对冲手记 ——从千亿到万亿 好股票是王道

下笔此刻，有一万亿（美元，下同）市值的公司只有微软（MSFT)，而曾经冲破一万亿市值的公司，还有亚马逊（AMZN) 及苹果 (AAPL)。七月中，美国标普500指数及科技股为主打的纳斯达克指数过关斩将，创了新高。投资科技股，除了市盈率、毛利、纯利等基本指标，公司的不同收入模式亦不断进化及改良，股价自然攀升。

网络巨头亚马逊 (AMZN)的营运模式不断进化改良，现在已不是速递实体书物流公司那么简单，经过上市后22年的变化（1997年上市），现在的最好话题是，究竟是亚马逊还是苹果，将会再次超过一万亿美元市值。2019年4月25日，微软（MSFT) 第一次冲破一万亿市值，而亚马逊、苹果、及微软，都有他们独特的卖点：物流百科、高端智能电话、计算机软件操作；而三者也有从事云端 (Cloud) 科技业务。

万亿以下，百花齐放

八月号杂志出版之时，笔者特别留意两间势危的公司。电动车公司Tesla，其过去52周最高股价约为387美元，最低约为176.99美元，现在股价在254美元徘徊。本年六月，Tesla就经历了过去12个月份的最低位。Elon Musk可算是商业奇才，除了电动车，SPACE X把普通人送上太空的计划也是烧钱之作。究竟Elon Musk作为CEO的数间公司是否有“钱途”，股价可反映一切。Netflix除了在研发上“烧钱”，CEO Elon Musk也多次在媒体发布会上得罪媒体及股东，行径怪异。

下笔此刻，串流娱乐公司Netflix (NFLX) 季度业绩已公布，盈利比同期下跌了29%，股价在业绩公布后的7月18日当天下跌了约10%，收市报324美元。Disney+预计在11月开台，制作中的复仇者，有鹰眼，雷神的兄弟Loki，美国队长的老友“寒冬战士”等等，必然剧力万钧。Netflix 现时的市值约为1301亿，因迪斯尼年尾串流娱乐Disney+将会在2019年末开台，而迪斯尼终止提供Marvel系列英雄角色给Netflix作自家制作，股价沽售压力不少。Netflix自家品牌的连续剧“杀手锏”继《纸牌屋 6》剧集之后，暂没有激发更大热潮，Marvel在Netflix的最后之作——有超能力的私家侦探Jessica Jones，相信也难以扭转劣势。相反，迪斯尼现在15.7倍PE， 相对Netflix 129倍PE来说“便宜”得多。Netflix剧集可算是Sell The World那一种，而本年第四季度，Disney+开台的将会是Netflix近年的最大威胁。

旧经济股摇身一变 金融科技新宠儿

强力品牌还有这两只： Visa (V) 及MasterCard (MA) 。二者乃是金融科技、电子支付的龙头, 不需要多解释。Visa在2019年第一季度所录得的收入为55.1亿美元，相对分析师预期的多出了1亿美元。过去五年， MasterCard平均每年盈利增长为20%，美国华尔街预测，未来平均每年将增长为21%，走势强劲。下半年，继续留意金融科技股，该类股票也将会是强势主力股。