【非农报告】非农数据靓丽 降息押注泄气

周五（1月5日）晚间公布的美国12月季调后非农就业数据显示增加21.6万人，超过预期地增加17万人，也超过增加17.3万人的前值，同时失业率录得3.70%，低于预期的3.80%，非农报告中最重要的两项数据均好于预期，利空黄金。

3月降息概率下降 薪资增速略有上升

非农数据及ADP就业数据均好于预期，导致市场对美联储3月降息的预期动摇，预计美联储2月的议息会议按兵不动，3月降息25个基点的概率从65%下降至56%。同时今年年内的降息幅度也有所变化，目前的利率水平处于5.25%-5.50%，今年年底预计高于4%，而不是非农数据之前的4%以下。

虽然非农数据显示增加，且超过了增加20万人的关键水平，但可以发现非农数据连续几次下修，修正后的数据累计减少了75.3万人，这一部分主要是自主就业的人数（11月增加了5.7万人，12月又增加32.1万人）和无薪假期工作者人数的减少（33.9万人），不过多份工作就业者增加22.2万人抵消了其中的部分失业人数。非农报告分项中小时工资同比增速回升0.1个百分点至4.1%，环比增速上升0.09个百分点至0.44%。数据表明美国就业市场仍旧强劲且较前几个月有所升温，薪资年率上升意味着通胀可能在更长的时间内保持较高水平。

期待有多高 失望就有多大

纵观本轮加息周期，曾多次因预期与美联储的观点偏差过大而导致行情波动加剧，2021年的七八月，美联储加息幅度来到75个基点，市场预期这种情况不会持续太久，但随后的事实证明是一厢情愿。那么本次呢，自2023年10月开始，市场预期美联储加息结束，同时11月更是大举押注2024年美联储会大幅降息，当时预期年内降息150个基点已不足为奇，更有甚者押注降息幅度达200个基点，当下的事实告诉我们，这样的情况很难出现。也就是说黄金2023年年底的上涨已经透支了一部分降息的预期，主要还是投资者过度参考过去加息周期的时长和幅度，只选择自己愿意相信的。

从整体来看，美联储的态度更倾向于年内降息三次（累计75个基点），这是12月议息会议点阵图所体现出来的，但美联储官员的态度还未统一，美联储主席鲍威尔略有暗示考虑何时开始降息，但其他官员马上就矢口否认。另外，美联储若不是快速且大幅的降息，对黄金的支撑效果就有限，毕竟缓慢降息就是美联储所说的保持利率限制性水平，且大抵不是因为经济出了问题。

技术面来看，黄金12月初快速上涨至2140美元一线，随后大幅回落至1978美元的位置，大涨大跌，近期的走势都处于该走势的修正之中。短期来看，下方关注2018美元的支撑，跌破则看向2000美元一线；上方关注2110美元一线的阻力。

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