PBFX新闻：未科技股不受宠了？

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科技股周一（3月8日）持续下跌，拖累纳斯达克综合指数进入回调区域，因美国国债的跌势延续至第六周，削弱了市场对一度飙升的科技股的需求。

纳斯达克指数下跌310.99点，至12609.16点，跌幅2.4%，较2月12日所创纪录高点的跌幅进一步扩大至10%以上。债券收益率上升削弱了增长型股票的吸引力，比如那些大型科技公司的股票。

一些市场人士担心当前的跌势可能要比之前的更久，对美国经济强劲复苏的预期，使得投资人的交投从“居家”股转向最有可能受惠于全国解封的个股。公债收益率飙升正在加速这股轮动，上周五（3月5日）时指标10年期美债收益率触及1.625%，创下逾一年高位。

本周美股出现了结构转变，难道市场重心逐渐从此前飞速上涨的成长型科技股转向价值型股票了？

科技股挫跌投资人：低接机会或续跌信号

美国科技股挫跌，投资人在想这是逢低承接的机会，还是科技股还将有更多下跌的迹象。科技股已引领市场走高多年。

由于大型科技股和成长股推动市场的涨势，过去10年来在苹果和亚马逊等股票回落时买进一直是稳赢的策略。有迹象显示，在股市挫跌后，一些低接投资人可能已经进场买进，纳斯达克指数上周五（3月5日）盘中急跌后，终场上涨1.6%。

经济反弹也可能有力提振受创板块获利，从而令部分科技企业财测有些失色。

据路孚特IBES，金融、材料和工业板块2021年获利估计分别跳增23%、34%和72%，相比之下科技企业获利预估增幅为15%。

与此同时，科技板块的估值仍维持在历史较高水准。据路孚特Datastream，科技板块26.6倍的远期市盈率虽已有所下降，但仍远高于近21倍的历史均值。

不过一些投资者认为，回调可能是买入良机，表明即便在整体经济形势下的获利反弹减弱之后，科技企业的强劲获利能力也有望持续。

虽然该板块估值以历史水准来看偏高，但仍远低于20年前互联网泡沫期间的水准，当时纳斯达克指数在不到一年的时间内狂跌逾50%。

科技股抛售潮！高盛喊买这3档软体股

高盛在科技股抛售潮中看到机会，将3档软体股加入「强力买进名单」： Salesforce.com、微软和Coupa Software。

高盛分析师Kash Rangan研究报告指出，微软(MSFT-US) 和Salesforce (CRM-US)“均定位良好，可利用支付的数位转换，我们相信支出的数位转换在可见的未来将超越整体IT 预算。”

“同样的，我们认为Coupa (COUP-US) 在现任财务长带领下，正受益于数位转化加速的过程，我们认为2021 年其成长将加速，为营收正面修定提供良好稳定节奏，因此重新调整其获利倍数。”

Rangan补充，Coupa“提供了庞大的潜在市场，进入门槛较高与长期的可续性成长。”

针对微软，Rangan写道，该公司可利用的长期趋势众多﹔包括公共云端、软体即服务 (Saas)、数位转化、人工智能和机器学习，以及商业智能和分析。

“我们看到了持续两位数的营收成长，以及持续的利润增长，更甚者，我们的对话表明，越来越多大型企业客户将微软Azure视为战略云端供应商，我们相信微软已经准备好持续拿下市占率。”

至于Salesforce，Rangan指出，自去年11 月底宣布计划收购Slack以来，Salesforce股价已经下跌19%，“该股交易价格约为我们2022 日历年销售额估值的6.5 倍，其合并扩张速度、核心业务的内部成长，以及进一步并购造成潜在的稀释会持续困扰投资者，使投资情绪遭压抑。”

但Rangan指出，Salesforce现行股价较同业“有巨大折价”，是他所追踪的所有大型软体股中，股价营收比最低者，他认为以目前水准来看，其风险/回报率具有吸引力。

科技股崩盘全球银行股成为“避风港”

今年以来，美国银行股表现强劲，引发人们对该板块的乐观情绪。

投资者认为，更多的贷款、更多的交易和消费大时代还未到来，对新的基建计划和其他大型项目的预期，将在未来显著提升银行股的股价，并且急剧攀升的美债收益率对银行的收入端也是利好。

随着今年以来摩根大通、美林美银和花旗等大银行录得两位数的涨幅，KBW银行指数年初至今已经飙升了21%。

分析师认为，随着科技股的颓势，以及收益率曲线变得越来越陡峭，银行股有更大的可能性跑赢大势。

此外，银行业的盈利也在改善，一些研究公司上调了银行业部分公司的盈利预期，并对中型银行的目标股价上调了9%，远期目标上调了30%。

富国银行分析师Mike Mayo表示，疫苗接种进度的加速，以及政府的刺激性措施，都将有利于银行股的基本面。

值得注意的是，美国国债收益率的攀升，可以让银行向借款人收取更高的利率，从而显著提升利润率。

但国债收益率的快速上升也有负面影响，投资者开始担心其对消费者和企业的影响。此外，由于目前流动性依然充足，贷款需求没有那么强劲，市场对目前不温不火的贷款存在担忧。

并且，小型银行的的利润来源——商业地产抵押贷的抵押物商业地产价格也十分不稳定，容易造成不良率的攀升。而新兴的金融科技公司，也对银行也构成了直接竞争。

经济学家：科技股反弹或昙花一现

美国科技股周二（3月9日）强势反弹，纳指收盘上涨3.7%。但知名经济学家、沃顿商学院教授杰雷米-席格尔（Jeremy Siegel）在周二（3月9日）盘后的一次采访中表示，美国经济重新开放的大背景仍将为价值股提供支撑，而不是大型科技股和成长型股票。

他说：“这九个月来，我一直非常乐观，股市上涨还会持续一段时间。”

但他的预测并不包括以科技股为主的纳斯达克(13073.8245, 464.66, 3.69%)指数，后者在周二（3月9日）的反弹后年线刚刚转涨。

席格尔警告称，利率上升带来的挑战，以及围绕经济复苏的乐观情绪，将继续打压成长型股票。

他说：“我不认为他们会表现很差。我们不会再出现20年前那样的崩盘了。但我认为，在未来6至12个月内，表现出众的将基本上是非科技股。”

在这种环境下，席格尔更青睐那些能在利率上升时获益的股票。

他说：“市场将追捧所谓的价值型股票，因为我认为长期债券利率仍将大幅走高。我不认为这些长期利率的上升已经结束了。”