摘要:金瑞期货金属早评 | 中国23年经济“成绩单”公布,GDP顺利达成年度目标
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宏观分析
国内:据国家统计局初步核算,2023年国内生产总值1260582亿元,按不变价格计算,比上年增长5.2%。分季度看,一季度国内生产总值同比增长4.5%,二季度增长6.3%,三季度增长4.9%,四季度增长5.2%。此外,2023年中国固定资产投资(不含农户)503036亿元,同比增长3.0%;社会消费品零售总额471495亿元,增长7.2%,其中,除汽车以外的消费品零售额增长7.3%;规模以上工业增加值全年累计增长4.6%,工业产能利用率为75.1%;中国城镇调查失业率平均值为5.2%,同比下降0.4个百分点;居民人均可支配收入39218元,比上年名义增长6.3%,扣除价格因素,实际增长6.1%;全国居民人均消费支出26796元,比上年名义增长9.2%,扣除价格因素影响,实际增长9.0%。2023年末中国人口140967万人,比上年末减少208万人。全年出生人口902万人,人口出生率为6.39‰;死亡人口1110万人,人口死亡率为7.87‰;人口自然增长率为-1.48‰。
国际:美国2023年12月零售销售7098.9亿美元,环比增加0.6%,预期增0.4%,前值增0.3%;核心零售销售5733.83亿美元,环比增加0.4%,预期及前值均为0.2%。美联储褐皮书发布,12个联邦储备地区中的大多数报告称,自上次褐皮书发布以来,经济活动几乎没有明显变化;几乎所有地区都报告了制造业活动的下降;各地区继续指出,高利率限制了汽车销售和房地产交易;然而,各地区的许多联系人认为,利率下降的前景是乐观情绪的一个来源。
贵金属
上一个交易日贵金属普遍下跌,CCOMEX黄金跌1.05%报2008.8美元/盎司,COMEX白银跌1.66%报22.71美元/盎司;夜盘沪金跌0.66%,沪银跌1.18%。昨晚公布的美国12月零售数据大幅超过市场预期,显示出美国当前居民消费与经济仍有较强的韧性,短期联储降息的必要性进一步降低,美债收益率和美元也同步出现反弹,贵金属价格因此有所承压。从中长期角度看,美国目前正处于政策紧缩周期尾声,并面临经济持续回落的压力;在降息预期和避险情绪发酵之下,贵金属的长期配置价值持续显现;预计未来贵金属价格仍有上涨动力。但短期来看,美国的通胀粘性及压力仍比较大,且经济和就业数据也多数好于预期;这得联储在一季度的降息可能性和必要性较低,也让美债收益率仍有一定支撑,其趋势性回落不会一蹴而就;因此短期内降息预期以及美债收益率的反复仍可能对贵金属价格形成一定的压力。白银受工业与投机属性影响,波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【1950,2150】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【22,26】美元/盎司。沪金核心价格区间【470,495】元/克,沪银核心价格区间【5800,6300】元/千克。
投资策略:逢低做多。
风险提示:欧美经济危机,美联储货币政策变化、地缘冲突升级。
LME铜报8283.5美元/吨,跌0.74%。上海升水120,广东升水275。宏观方面,国内全年GDP同比5.2%。海外方面,美国12月零售环比0.6%超预期加速,市场对提前降息的预期继续弱化。基本面供应端铜精矿TC仍未止跌,原料偏紧或对冶炼兑现产生不确定性,此外进口物流仍有迟滞;消费端铜价下跌有所刺激消费,并有精废价差收窄,再生铜替代量减少影响,下游开工回升。未来在节前备货需求下,消费或仍表现出一定韧性。展望后市,宏观或继续降温,但现货端低库存状态未明显改善,对价格易有支撑,预计短期铜价僵持,下行不流畅。
投资策略:短期订单建议随用随采,远期订单可等待机会。
风险提示:宏观政策变化,消费超预期修复等。
LME上一交易日收于2176,日跌38或1.72%。供应端运行产能持稳,进口打开再次施压国内;需求端,临近春节假期,下游补库带动下华东华南继续去库,关注需求环比转弱情况,预期年后库存高位在110w附近,悲观点预期在120w附近。现货升贴水方面,低库存下贸易商有意抬价做市,华南现货升水创新高;铝棒加工费继续走弱至成本线以下。国内成本端,煤炭和炭块价格持稳,氧化铝现货仅山东地区继续上涨,期价整体在3200上方窄幅波动,持续关注进口和国产提复产情况。海外方面,欧洲现货升水继续上行,美国现货升水小涨,欧洲天然气价格继续下跌,电价持稳。
投资策略:关注内外反套和borrow头寸年底附近的建仓机会;1月现货18800-19000附近可买入;关注氧化铝市场跌价风险。风险提示:云南二次减产超预期、氧化铝缺口导致的减产扩大。
隔夜伦铅下跌1.77%至2057美元/吨,沪铅收涨0.03%至16220元/吨。现货市场对02合约升水0-20元报价,成交偏好。铅市场前期主要交易供应端的收紧,当前再生原生价差维持平水,昨日上期所仓单下降2.47万吨,下游备库情绪对于现货端成交有较好支撑。随着环保影响减弱,市场供需端均在恢复,反弹动能趋于走弱,预计短期价格震荡反复,沪铅主要波动区间【15800,16400】元,伦铅主要波动区间【2030,2130】美元。
投资策略:多头可获利离场,轻仓试空,关注跨市正套。
风险提示:海外挤仓导致价格波动幅度超预期。
昨日国内评级展望被下调,出于对消费复苏的担忧,基本金属普遍承压,伦锌日间大幅下挫,日内触及低点2415美元,最终收报2418美元,跌幅0.84%。现货市场,上海现货对2401合约升水100-升水110,华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧,周边商品普遍承压;从国内复苏节奏看,经济恢复确存在波折;但品种特性上看,由于供应端利润过低,从锌矿源头紧缺延续,叠加TC的下调,令冶炼利润过低,因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度,锌价暂时依旧维持震荡,锌价来到支撑位2430附近,沪锌主力测试下方20400/20500一线,建议逢低买入
。
昨日国内经济数据公布,显示国内经济复苏仍需要更多时间与动能,市场表现担忧,锌价应声下跌,伦锌大幅下挫,最终收报2466.5美元,跌幅3.39%。现货市场,上海现货对2402合约升水120-130,广东市场对2402合约升水130-150。春节附近,锌矿与冶炼环节不断博弈,在TC benchmark一致下调下,冶炼盈利也较为微薄。整体看锌价表现坚挺,预计短期区间震荡,可考虑低位买入
投资策略:可考虑低位买入。
风险提示:/
隔夜市场伦镍区间震荡,收于16100美元/吨,跌140美元或下跌0.86%,沪镍主力合约上涨160元/吨至127800元/吨或上涨0.13%。宏观方面美联储降息预期降温以及国内四季度经济数据披露影响金属价格,基本面供应全面过剩格局不改,当前整个镍市仍处于挤产业利润的格局中,加工环节无论是镍铁不锈钢产业链,还是硫酸镍-三元电池产业链,亦或者是电积镍端已经是微利甚至小幅亏损状态,但印尼一体化企业以及上游矿端仍有一定产业利润。短期镍价仍在镍金属持续全面过剩及成本端跟随镍铁价格、信息端受印尼政策预期影响而维持区间波动,锚定长期外采原料转产电积镍利润充足逢高沽空,企稳关注纯镍库存变化及原料让价空间。
投资策略:待沪镍反弹至135000元/吨上方抛空。风险提示:印尼产业政策动向,其它重点国际事件。
伦锡收于25340美元/吨,涨0.24%;沪锡夜盘收于213650元/吨,涨0.19%。近期供应端锡矿加工费连续调降,或正在反映矿环比转向紧张,有进口缅甸继续降低,以及非洲矿物流延迟影响,未来对国内冶炼生产有潜在扰动。消费端延续季节性弱势,但锡价低位阶段消费保有一定韧性,国内库存尚未兑现累库。展望后市,下游仍有节前备货需求,淡季累库或低于季节性,预计锡价下方有支撑。
投资策略:短期多配可暂时持有或逢高减仓,中长期暂时维持偏多配。
风险提示:消费不及预期,供应超预期改善等。
周三夜盘黑色整体小幅收跌,其中螺纹钢Rb2405收跌0.21%至3886元/吨,跌幅最小,焦煤Jm2405收跌1.22%至1784元/吨,跌幅最大。根据周三国家统计局发布的经济数据,我们发现2023年12月房地产粗钢消费环比、同比均有下降,不及预期,但基建投资环比、同比均有增长,其中铁路、水利、公共设施管理业基建投资环比、同比增长较明显,或意味着四季度基建赶工,以及增发的万亿国债的投资效应显现。不过道路运输业基建投资同比增速仍未转正。我们认为,12月数据冷热不均,但基建增长符合我们预期。在政府加杠杆的预期下,2024年基建拉动钢需增长值得期待。估值方面,当前天津螺纹钢现货3830元/吨,Rb2405升水1.5%。
投资策略:暂时观望。
风险提示:无。
上一交易日工业硅主力合约2403收13425元/吨,涨-0.96%,主力合约持仓85196手,增仓9782手。持货商挺价松动,SMM报价,不通氧553#硅(华东)下跌50元/吨至15050元/吨,通氧553#硅(华东)持稳至15250元/吨,421#硅(华东)价格下跌100元/吨至15600元/吨。 近期工业硅价格延续下跌,市场成交清淡,北方供给暂未恢复。下游节前备货进入尾声,以刚需采购为主,多晶硅、有机硅价格近日持稳运行。展望后市,预计工业硅短期以弱势震荡运行为主,后续持续关注供应端扰动情况和下游年后补货进度。
投资策略:谨慎持仓,观望为主。
风险提示:上游供应规模紧缩、下游需超预期改善。
上一交易日碳酸锂主力合约收101750元/吨,涨幅-1.60%,主力合约持仓15.66万手,增仓-2905手。据SMM,现货报价工碳小幅上涨,电池级碳酸锂均价9.65万元/吨,工业级碳酸锂均价8.83万元/吨。近期盐厂开工下滑,周度产量下滑,盐厂挺价出售散单。需求处于淡季,下游以去库为主,个别企业将2月订单提前生产,采买安排小幅增加。目前在未发生锂资源规模性延期放量或需求超预期好转的情形下,碳酸锂反弹空间有限,预计春节前以震荡运行为主。节后关注需求恢复情况和矿端项目进展。
投资策略:追空建议保持谨慎。
风险提示:供应大幅减产,消费超预期。
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