海通研究 | 每日报告精选20240202

海通研究

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主要观点

海通宏观 | 政策积极，适度发力——2023年12月财政数据点评

海通宏观 | 降息仍需等待——美联储1月议息会议点评

海通机械 | 工业气体月度跟踪：1月液氩均价同比+127%；盈德、杭氧获取新气体项目合同

海通食饮 | 2023年规上啤酒产量同比增长0.3%

梁中华

海通宏观首席分析师

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海通宏观 | 政策积极，适度发力——2023年12月财政数据点评

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高基数下收入增速回落。2023年，全国一般公共预算收入同比增长6.4%，其中12月当月同比增速为-8.4%，相比11月的4.3%有所回落，主因在于2022年同期基数的影响。从主要税种看，12月消费税、关税收入增速回升，增值税、企业所得税、个人所得税增速回落。

支出增速略有回落，基本平稳。2023年，全国一般公共预算支出同比增长5.4%，其中12月当月同比增速为8.3%，相比11月的8.6%略有回落，基本平稳。从分项看，城乡社区、交通运输、农林水支出增速延续不错表现。究其原因，增发国债项目陆续下达，对基建类支出有所支撑。在民生领域，社保就业增速表现尚可。我们认为，接下来财政会适当发力稳增长，支出端在兜牢民生底线的同时，会适当向基建类领域倾斜。此外，在广义财政方面，政府性基金收支增速回升。

国债靠前发，专项债提前下达。2月1日，财政部表示，在全国人大审查批准的国债余额限额内，国债拟靠前安排发行。适当增加中央预算内投资规模等。2023年12月，财政部已经向各地提前下达了部分2024年的新增地方政府债务限额，支持重大项目建设。

总结来看，2024年财政保持适当的支出强度，释放积极的信号。在高质量发展的诉求下强调“适度”发力。要在落实过紧日子要求、优化财政支出结构、强化绩效管理、严肃财经纪律、增强财政可持续性、强化政策协同这六个方面下功夫。我们预计2024年赤字率和专项债额度或“略微”抬升。不过，考虑到地方增量隐性债务的压降，要观察广义财政整体规模的变化。

风险提示：政策不及预期。

本摘要选自海通证券研究所研究报告：海通宏观 | 政策积极，适度发力——2023年12月财政数据点评

对外发布时间：2024年2月1日

梁中华

海通宏观首席分析师

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海通宏观 | 降息仍需等待——美联储1月议息会议点评

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美联储维持利率不变。2024年1月31日，美联储宣布维持利率在5.25%-5.50%区间，为2023年9月以来，连续第4次维持利率水平不变。

美联储核心态度。关于经济通胀，美联储声明强调，经济在稳步扩张；通胀有所缓解，但压力仍大。强调实现就业和通胀目标的风险正趋于平衡。美联储主席鲍威尔也表示，经济取得了良好进展，通胀已经缓解，美联储仍然专注于就业和通胀的双重使命。

关于货币政策，一方面，美联储声明中删除了进一步收紧的表述，鲍威尔也指出政策利率已明显进入限制性领域，政策利率或已经达到了峰值，在年内某个时点调整货币政策可能是合适的。意味着，美联储边际上可能不会再收紧，在今年降息是个大概率事件。

另一方面，美联储声明强调在美联储对于通胀持续向2%靠拢有更大的信心之前，降息并不合适。鲍威尔也反复强调，在确信通胀以可持续的方式向2%迈进之前，不宜降息。意味着，美联储既担心过度收紧带来的风险，也担心过早放松带来的二次通胀，正在平衡二者的风险，降息或不会那么快。

根据CME观察显示，截至2月1日，市场预期美联储大概率在3月不降息，大概率降息的时点在5月；仍预期有6次左右降息可能。

我们认为，在美国经济下行较慢的影响下，美国核心通胀的回落或难以一帆风顺，美联储降息仍需等待。

风险提示：美国货币政策调整超预期。

本摘要选自海通证券研究所研究报告：海通宏观 | 降息仍需等待——美联储1月议息会议点评

对外发布时间：2024年2月1日

赵玥炜

海通证券机械研究首席分析师

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海通机械 | 工业气体月度跟踪：1月液氩均价同比+127%；盈德、杭氧获取新气体项目合同

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1月液氩涨多跌少，其他工业气弱势下行。根据卓创资讯工业气体官方微信公众号，2024年1月液氩涨多跌少，其他工业气弱势下行。具体来看：截至1月29日，1）液氧：表现偏弱，价格震荡下滑，液氧月均价367元/吨，环比降2.39%，同比降4.55%；2）液氮：市场氛围转弱，成交重心继续下移，液氮产品月均价420元/吨，较上月均价下跌17.15元/吨，较去年1月份均价下跌37.22元/吨；3）液氩：市场涨多跌少，液氩月均价为1348.43/吨，环比涨8.83%，同比涨126.51%；4）氦气：市场价格下跌，批量40L瓶装高纯氦气月均价878.32元/瓶，较上月跌58.32元/瓶，较去年1月跌1331.54元/瓶；管束氦气长期协议客户拿货月均价至128元/立方米，较上月跌11元/立方米，较去年1月跌220元/立方米；5）氙气：市场价格下行，氙气月均价4.21万元/立方米，较上月均价跌0.39万元/立方米，较去年1月跌14.81万元/立方米；6）氪气：市场价格下跌，氪气月均价462.07元/立方米，较上月均价跌47.61元/立方米，较去年1月跌921.8元/立方米；7）氖气：市场价格小降，氖气月均价132.59元/立方米，较上月跌28.86元/吨，较去年1月跌435.96元/立方米。

液氧/液氮/液氩周度价格数据追踪（1月第四周）：根据卓创资讯工业气体官方微信公众号，1月第4周，氛围偏弱，工业气价格多有下调，截至上周四（2024年1月25日）全国气体价格如下：1）液氧：市场均价359.5元/吨，环比跌1.24%，同比跌8.06%；2）液氮：市场均价为412.5元/吨，比上期收盘价跌0.54%；3）液氩：市场均价为1356.2元/吨，环比降1.87%，同比涨153.94%。

稀有气体周度价格数据追踪（1月第四周）：根据卓创资讯工业气体微信公众号数据，截至上周四（1月25日）稀有气体价格如下：管束氦气长期协议客户拿货周均价：125元/立方米；批量40L瓶装高纯氦气：851.02元/瓶；氙气：41500元/立方米；氪气：450元/立方米；氖气：130元/立方米。

中国工业气体周度开工负荷率跟踪：根据卓创资讯数据，2024年1月24日中国工业气体周度开工负荷率为64.16%，环比-0.7pct 。

重要事件回顾：杭氧股份、盈德气体取得新气体项目合同。1）杭氧股份：①根据杭氧股份《关于投资新建一套16000Nm3/h空分装置项目暨设立阳城杭氧气体有限公司的公告》，公司投资设立全资子公司阳城杭氧气体有限公司，并由其实施新建一套16000Nm3/h空分装置为山西兰花科技创业股份有限公司田悦化肥分公司提供工业气体产品及服务。该项目位于山西省晋城市阳城县，项目合同期为15年，项目建设工期为供气合同签约生效后11个月。②根据杭氧集团微信公众号，1月16日杭氧集团与晋钢控股集团签约空分供气项目，杭氧将投资新建运营一套8万等级空分装置，并收购一套3万、一套5万等级空分装置。2）盈德气体：根据盈德气体微信公众号，2024年1月9日，盈德气体全资子公司NovaAir位于马来西亚吉隆坡的办公室正式启用，NovaAir自2022年在东南亚设立以来，已在马来西亚、泰国等地收获多个项目，包括为联钢大马建设并运营128000Nm3/h的管道空分装置、首个东南亚液体空分项目落地马来西亚UMW产业园、为润阳光伏在泰国投建4套现场制气装置。3）广钢气体：根据广钢气体《关于使用部分超募资金投资建设新项目的公告》，公司拟使用超募资金11亿元投资新建4个气体项目：粤芯集成电路电子超纯大宗气站项目、广钢气体（南通）冷能综合利用空分项目、北京长鑫集电二期电子超纯大宗气站项目、芯恩（青岛）二期电子超纯大宗气体供应项目（F3阶段）。

风险提示：宏观经济和市场需求波动风险；疫情反复风险；稀有气体产能快速释放带来价格下行风险等。

本摘要选自海通证券研究所研究报告：海通机械 | 工业气体月度跟踪：1月液氩均价同比+127%；盈德、杭氧获取新气体项目合同

对外发布时间：2024年1月31日

颜慧菁

海通食品饮料研究首席分析师

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海通食饮 | 2023年规上啤酒产量同比增长0.3%

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板块表现：1月22日-1月26日，大盘指数涨跌幅为+1.97%，食品饮料指数涨跌幅为-0.36%，涨跌幅在28个子行业中排名第19。表现前三板块为肉制品板块（+1.67%）、乳品板块（+0.78%）、其他酒类板块（+0.46%）。个股涨幅前三为威龙股份（+9.24%）、海南椰岛（+8.63%）、金枫酒业（+5.20%）。个股跌幅前三为安井食品（-15.32%）、莲花健康（-9.96%）、迎驾贡酒（-8.35%）。

个股公告：【天味食品】公司公告23年业绩快报，23年收入31.49亿元，同比增长17.02%，归母净利润4.49亿元，同比增长31.26%；【千禾味业】公司公告23年业绩预增公告，23年归母净利润5.09-5.78亿元，同比增长48%-68%；【百润股份】公司公告23年业绩预告，23年归母净利润7.56-8.6亿元；【顺鑫农业】公司公告23年业绩预告，23年归母净利润亏损2.5亿元至亏损3.7亿元；【水井坊】公司公告23年主要经营数据公告，23年收入同比增长约6%，归母净利润同比增长约4%。

行业要闻：【啤酒】2023年规上啤酒产量同比增长0.3%。

周观点：我们推荐需求刚性稳健增长的高端白酒板块，以及需求复苏后收入弹性较大的次高端白酒板块。

大众品成本数据跟踪：2023年12月调味品/乳制品/啤酒/软饮料成本指数分别环比+0.1%/-0.29%/+2.74%/-0.85%、同比+2.91%/-9.08%/ -1.67%/-1.94%。（1）生鲜乳：2024年1月17日生鲜乳平均价为3.65元/公斤，环比-0.27%，同比-10.98%。（2）棕榈油：1月22日-1月26日棕榈油平均价为7619.34元/吨，环比+2.65%，同比-3.11%。（3）黄豆：24年1月20日黄豆市场价为4555.8元/吨，环比-3.14%，同比-15.82%。（4）豆粕：1月22日-1月26日豆粕平均价为3527.6元/吨，环比-1.53%，同比-24.99%。（5）小麦：1月22日-1月26日小麦现货平均价为2764.89元/吨，环比-2.26%，同比-13.98%。（6）猪肉：1月22日-1月26日猪肉平均价为20.04元/公斤，环比+1.01%，同比-11.82%。（7）白羽肉鸡：1月26日白羽肉鸡平均价为8.05元/公斤，环比+0.75%，同比-17.1%。（8）玻璃指数：1月22日-1月26日玻璃指数收盘均价为1821.56，环比+5.2%，同比+13.19%。（9）聚酯瓶片：1月22日-1月26日聚酯瓶片华东市场的市场价平均值为7116元/吨，环比+2.27%，同比-2.92%。（10）瓦楞纸：1月22日-1月26日瓦楞纸市场价平均值为3410元/吨，环比持平，同比-10.73%。（11）大麦：23年12月进口大麦均价为289美元/吨，环比-2.03%，同比-29.51%。

风险提示：经济增速放缓，原材料成本上升，食品安全问题。

本摘要选自海通证券研究所研究报告：海通食饮 | 2023年规上啤酒产量同比增长0.3%