方正大制造周周谈（第10期 2.5-2.9）

发布方正证券研究所研究成果

每周日15:30，欢迎白名单客户参会。

核心观点

方正电新·郭彦辰

持续关注电网基建新叙事

【核心观点】 《“十四五”现代能源体系规划》明确提出要完善华北、华东、华中区域内特高压交流网架结构，为特高压直流送入电力提供支撑，建设川渝特高压主网架，完善南方电网主网架。政策催化下的柔直元年，24年迎来核准高峰期。

电网投资顺势增长，“2交4直”时不我待。1）金额上：“十四五”期间，南网建设将规划投资约6700亿元，国家电网计划投入3500亿美元（约合2.23万亿元），合计规划投资累计将超过2.9万亿元。2）数量上：为按期实现“24交14直”，千亿投资将助推规划进展，预计24、25年每年至少4条直流工程的开工进度，并迎来核准高峰。

直流输电和交流输电只能互补，不能互相取代。直流在高电压、大容量、远距离传输上确实有独特优势，但是目前的网架结构还是交流体系下的，短期内不可能推倒重建网架结构，而且直流目前尚不具备复杂组网功能。

柔性直流输电不但不依赖电网，而且能够主动构网，对电网提供强支撑。在输电能力方面，柔性直流输电受限于器件的通流能力，输送容量还无法达到传统直流输电的最高水平。在损耗方面，传统直流输电的变压器损耗略高于换流阀；柔性直流换流阀成本可以占据总设备成本的一半以上，而传统直流输电的变压器成本占比较高。

柔性直流输电应用具有必要性。对比柔直和直流，柔直在新能源黑启动/动态响应/故障恢复方面均表现更好。千万千瓦级大规模新能源发电基地柔性直流送出，送、受端电网的特性决定柔直是重要课题；更大容量的海上风电柔性直流送出，其主要难点是多端协调控制。目前柔性直流主要在电网互联、远距离输电、新能源送出、中低压配电等四类主要场景得到应用，主要设备包括柔性直流换流阀、高压直流断路器、换流变压器、柔性直流输电控制保护系统和直流电抗器/平波电抗器。

弹性测算：换流阀贡献核心利润。价值量：对于换流阀，常直参考今年项目中标价为12亿元，假设新建特高压柔直换流阀价格稳中有降，为36亿元；市占率：预计某换流阀公司其换流阀市占率为20%，常规直流/其他项目直流控制保护系统市占率为50%/30%。与常规直流项目相比，柔性直流将贡献较大的订单和毛利弹性。乐观测算，毛利贡献可达10亿，保守测算毛利可达6.8亿。

市场规模：24年开启确认高峰。1）预可研预计需要1-1.5年、可研预计需要6个月、审批核准预计需要3-6个月、招标开工预计需要1-3个月、建设投运预计需要1.5年；从核准至投运全程周期约2年。2）假设单条特高压直流投资额为280亿元，单条特高压交流投资额为60亿元。3）Ø假设直流特高压核心设备换流变压器、换流阀、GIS、直流保护系统价值约35/18/6/1.8亿。4）Ø假设交流特高压核心设备GIS、特高压变压器、特高压电抗器，各自单线价值分别为12/6/4亿元。

投资建议：特高压方面：综合利润弹性+竞争格局+盈利能力，推荐换流阀和GIS以及变压器厂商。建议关注：1）利润弹性高+盈利能力强的换流阀设备厂商：许继电气/国电南瑞。2）竞争格局好+盈利能力强的GIS环节：平高电气/思源电气。3）有出海预期或深度受益下游新能源需求的变压器环节：金盘科技/明阳电气。

风险提示：行业政策推进不及预期，特高压开工节奏不及预期，盈利能力不及预期。

本次发言内容依据如下证券研究报告：

《电网策系列之一：把握特高压主线》2024.01.23

方正机械·李鲁靖

检测行业调研反馈

【摘要】 华东测试是国内结构力学性能测试核心供应商，电化学工作站、PHM设备智能管理平台构筑新成长曲线。力矩传感器广泛应用于机器人、军工等领域，公司持续推进其研发样品试制。

建议关注标的：北方华创、中联重科、徐工机械

【纪要】华东测试发布2023年度业绩预告，2023年公司预计实现归母净利润1.4-1.75亿元，同比增14.97%-43.71%；实现扣非归母净利润1.37-1.72亿元，同比增16.72%-46.54%。得益于公司四大产品线持续发力，叠加成本、费用管控成效凸显，业绩快速增长。

公司全年业绩预计维持较高增速。得益于公司四大产品线持续发力，叠加成本、费用管控成效凸显，2023年公司预计实现归母净利润1.4-1.75亿元，同比增14.97%-43.71%。单季度来看，23Q4公司预计实现归母净利润0.58-0.93亿元，同比变化（-12.8%）-（+40.2%），环比增54.5%-148.2%，业绩维持高速增长。

公司是国内结构力学性能测试核心供应商，电化学工作站、PHM设备智能管理平台构筑新成长曲线。公司是国内结构力学性能测试核心供应商，技术积淀深厚，所有产品均实现自研自产。公司通过子公司上海东昊及东华分析布局PHM与电化学工作站，电化学工作站产品在高校市场布局持续推进，凭借性价比等优势逐步实现国产替代，新能源产业趋势下锂电池等测试、储能安全测试等需求提升也打开该业务的新机遇，公司或充分受益。

力矩传感器广泛应用于机器人、军工等领域，公司持续推进其研发样品试制。六维力传感器可应用于人形机器人的手、足部位，为其力控及运动控制提供力感信息，助力其提升柔顺控制能力。公司具备加速度传感器、速度传感器、应变传感器、压力传感器及各类缓变量传感器等知识产权，当前正积极推进力矩传感器研发样品试制。

投资建议：我们预计公司23-25年分别实现营收5.1/7.2/10.01亿元，实现归母净利润1.59/2.39/3.35亿元，分别对应PE32/21/15倍，首次覆盖，予以“推荐”评级。

风险提示：下游需求波动风险，新品推进进程不及预期，核心技术泄密风险。

本次发言内容依据如下证券研究报告：

《多板块业务持续发力，业绩快速增长》2023.1.31

方正军工·李鲁靖

船舶行业业绩点评（部分）及展望

【核心观点】2023年我国船舶工业继续保持了良好发展势头，主要指标全面增长、市场份额全面提升、船海产品全面突破、绿色转型全面提速。长期来看，我们认为未来行业仍将保持稳中有增的趋势，短期来看，中小型船舶为短期市场提供了机遇。

建议关注标的：四川九洲、莱斯信息

【纪要】一、回顾2023年造船行情

2023年我国船舶工业继续保持了良好发展势头，主要指标全面增长、市场份额全面提升、船海产品全面突破、绿色转型全面提速。

订单方面，2023年我国新造船完工量（累计）4232万DWT（载重吨），同比增加11.8%；新接订单量（累计）7120万DWT，同比增长56.4%；手持订单量1.39亿DWT，同比增长32%。市场结构来看，油船增速最大，散货船份额最高，特种船也保持了较快增长。价格方面，新造船价格整体保持增长趋势，2024年1月初克拉克森新造船价格指数攀升至180.36，同比增长10.8%，同比增长10.8%，大幅超过2022年的4.9%涨幅，创2008年12月以来的船价指数最高值。产能方面：全球造船产业进一步向中国转移，我国造船完工量、新接订单量、手持订单量以载重吨计分别占世界总量的50.2%、66.6%和55%，较2022年分别增长2.9、16.8和6个百分点，份额首次全部超过50%。2023年中国造船产能利用监测指数（CCI）894点，与2022年相比提高130点，同比增长17.0%。从全年来看，CCI呈现逐季增长的态势。

二、核心公司业绩点评

中国船舶：公司是中国船舶集团核心军民品主业上市公司，也是国内规模最大、技术最先进、产品结构最为齐全的造船旗舰上市公司。公司旗下包括江南造船、外高桥造船、广船国际及中船澄西四大旗舰造船厂。

预计2023年度归母净利润27～32亿元（同比+1471%～1762%），扣非归母净利润-5～0亿元（上年同期-27.5亿元）。报告期业绩高增原因主要系子公司外高桥处置海工平台产生非货币性资产交换损益及收到政府补助等事项，公司本期非经常性损益金额32亿元左右；同时，随着前期低价船订单的逐渐出清，公司手持订单结构不断改善；围绕全年生产任务指标，公司加强生产管控，提高生产效率，营业收入同比增幅较大。

公司Q4单季度预期扣非归母净利润-0.72～4.28亿元，取中位数1.78亿元，有望自2020年以来首次实现单季度扣非归母净利转正，拐点已显。

公司在手低价值订单逐渐出清，未来随着高价值船的不断交付，盈利能力有望进一步释放。

中国重工：公司是国内海军舰船装备的主要研制和供应商，旗下包括武昌造船厂、大连造船厂和渤海造船厂。预计2023年归母净利润-8.8亿-负7.4亿，相比上年同期增加13.32-11.6亿元。一是公司以前年度承接的价格相对较低的民船建造订单陆续交付，产品毛利率有所改善。深入推进“成本工程”，持续深化成本管控，着力提质增效。全年业绩明显改善。

中船防务：公司拥有广船国际、黄埔文冲两家主要子公司，业务涵盖防务装备、船舶修造、海洋工程、非船业务四大板块，主要产品包括军用舰船、特种辅船、公务船等。2023年扣除非经常性损益的净利润-240万元到-140万元，与上年同期（法定披露数据）相比，将增加7,698万元到7,798万元。

中国动力：中国动力是中船集团旗下唯一船用动力上市平台，是国内海军舰船动力及传动装备的主要研制商和生产商。23年公司预计归母净利润6.5~8.2亿元（同比+95%~146%），扣非归母净利润3.8~5.4亿元（同比+251%~398%）。

三、未来展望

长期来看，稳定高质量发展是未来的趋势。

我们认为未来行业仍将保持稳中有增的趋势。需求端，船龄老化自然更新+能源新规强制更新推动船东持续下单；供应端，全球活跃船厂的数量仍处于下行通道，供少求多的供应关系短期难以改变，船价有望保持上升趋势。造船业将保持稳中有升的态势。

短期来看，中小型船舶为短期市场提供了机遇。中小型高龄船舶比例偏高，以艘数计，5万DWT以下的中小型船舶占船队比例高达66.1%，而其中船龄超过15年的船舶占比更是高达38.7%。造船业在绿色转型上主动性正在加强。2023年，中国政府印发《船舶制造业绿色发展行动纲要（2024—2030年）》中国造船业引领世界绿色发展进入新阶段。船企来看，2023年的业绩拐点已经出现，船价与造船成本的剪刀差不断加大，随着高价船订单逐渐交付，可以预见船企未来盈利水平将明显的到改善。

风险提示：宏观经济波动风险、原材料价格波动风险、汇率波动风险

本次发言内容依据如下证券研究报告：

《拐点已显，看好造船龙头顺周期启航》2024.01.31

金属新材料·李鲁靖

有色金属行业周观点更新

【核心观点】贵金属方面，美国3月份降息预期降温，短期金价或有所承压，但中长期来看，美联储本轮加息周期或已结束，叠加地缘冲突局势紧张带动黄金避险属性增强，金价中枢有望维持高位；铜方面，国内政策红利集中释放，市场信心预计将大幅提振，叠加铜总体库存水平偏低，预计后续铜价将呈偏强震荡运行；铝方面，目前终端需求处于淡季及美联储短期内降息预期减弱均对铝价构成一定压力，但国内宏观政策红利集中释放及铝锭库存处于低位或将为铝价提供底部支撑，预计短期内铝价走势偏震荡；能源金属方面，2023年以来锂价持续下行对锂矿生产商的盈利能力和投资回报率造成压力，若后续矿商减停产状况频发，锂供给端供应过剩的局面有望伴随产能出清逐步缓解，锂价也有望见底企稳。

建议关注：山东黄金、赤峰黄金、紫金矿业

贵金属：美联储3月降息预期放缓，红海局势依旧紧张，周内COMEX黄金震荡上涨0.02%至2018.2美元/盎司。宏观因素层面，1月25日，美国商务部发布数据显示，美国2023年第四季度实际GDP年化季环比初值按年增长3.3%，增幅较上季度的4.9%放缓，但远超出市场预期的2%。同时，美国第四季度个人消费支出（PCE）价格指数同比上涨2.8%，虽较前值3.1%有所放缓，但高于预期的2.5%，是美国经济增长的主要动力。此外，美国1月Markit制造业PMI初值50.3，升至荣枯线上方，创2022年10月份以来新高，超出预期的47.6，12月前值为47.9。因此，美国经济数据及核心PCE超预期或将使市场对美联储3月份降息的预期降温，根据芝商所的Fedwatch工具显示，美联储3月降息概率已降至50%以下。避险因素层面，红海局势依旧紧张，多家国际航运公司暂停苏伊士运河至红海航线，绕行非洲南部好望角。我们认为，美国3月份降息预期降温，短期金价或有所承压，但中长期来看，美联储本轮加息周期或已结束，叠加地缘冲突局势紧张带动黄金避险属性增强，金价中枢有望维持高位。建议关注山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、湖南黄金等标的。

工业金属：宏观层面：海外方面，美国经济数据超预期增长，美联储3月降息预期出现降温；国内方面，政策红利集中释放，市场信心增强。中国人民银行24日宣布，决定自2024年2月5日起下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，将向市场提供长期流动性约1万亿元。同时，金融监管总局进一步优化个人住房贷款政策，多地取消首套房贷利率下限，工业金属需求预期有望得到提振。铜：供应端：全球铜矿供应端仍然偏紧。根据ICSG报告，2023年11月全球精炼铜市场短缺11.9万吨，供需缺口高达42.8万吨。此外，自2023年8月以来，国内铜精矿加工费持续下降，目前已低于冶炼厂成本线，导致运营压力增加。库存端：截至1月26日，SMM全国主流地区铜库存环比周一增加0.44万吨至8.52万吨，较上周五增加0.98万吨，但总库存仍处于较低水平。需求端：部分加工企业开启春节长假，需求端或将继续维持偏淡状态。我们认为，国内政策红利集中释放，市场信心预计将大幅提振，叠加铜总体库存水平偏低，预计后续铜价将呈偏强震荡运行。铝：供应端：周内国内电解铝持稳运行，行业内暂无较大的产能变动情况，SMM测算1月国内电解铝产量环比持平356万吨，同比增长4.2%。此外，1月23日，据欧美外交官来源信息，欧盟开始讨论新一轮对俄制裁措施，俄方铝产品为欧盟制裁的重点商品之一，引发市场对海外铝供应担忧。自俄乌冲突以来，俄罗斯铝金属在欧盟市场流通下降较为明显，若后续制裁确认，或将加剧欧洲市场铝供应的紧缺，但从全球角度来看或仅影响铝贸易方向。库存端：据SMM数据显示，截至1月25日，国内电解铝锭社会总库存为43.7万吨，国内可流通电解铝库存为31.1万吨，仍稳居近七年同期低位水平，与2023年同期的库存差已扩大至30.7万吨。需求端：周内国内下游加工企业整体表现疲软，其中河南地区环保管控再度趋严，小型板带厂停产及放假的情况频出。具体看，建筑型材开工走弱，北方部分中小型型材企业已进入年底收尾环节，生产及备货均呈现下降趋势，因此短期内下游开工维持走弱。我们认为，目前终端需求处于淡季及美联储短期内降息预期减弱均对铝价构成一定压力，但国内宏观政策红利集中释放及铝锭库存处于低位或将为铝价提供底部支撑，预计短期内铝价走势偏震荡。建议关注紫金矿业、洛阳钼业、云铝股份、神火股份等标的。

能源金属：本周碳酸锂价格维持平稳运行。根据SMM，本周电池级碳酸锂现货均价9.65万元/吨，价格维持稳定运行。供应端：2023年12月，国内超预期进口约2万吨碳酸锂，叠加产量约为4.4万吨，12月国内碳酸锂总供应总量约为6.4万吨，为近三年国内供应量最高水平。此外，春节假期临近叠加锂盐厂检修季，后续部分锂盐企业将陆续进入停产检修状态，近期锂盐企业并无出货压力，惜售情绪较浓。需求端：虽然近期正极等下游企业逐渐出现刚需采购动作，但并未出现大量补库的现象，其对于高价碳酸锂接受意愿仍然偏低。综合来看，下游企业处于去库周期，短期采购需求较难出现增量，若后续澳矿价格跌势延续，碳酸锂现货价格预计将维持弱稳运行。我们认为，2023年以来锂价持续下行对锂矿生产商的盈利能力和投资回报率造成压力，若后续矿商减停产状况频发，锂供给端供应过剩的局面有望伴随产能出清逐步缓解，锂价也有望见底企稳。通过复盘2019-2022年锂行业上行周期中商品价格走势与股票走势之间的联动关系可知，权益市场主要交易“预期”，锂板块往往会在锂商品价格见底前提前反应。建议关注具备自有锂矿资源优势、成本优势及产业链一体化优势的天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、永兴材料、藏格矿业等标的。

小金属：锑价维持偏强运行走势。根据Wind数据，截至1月26日，国内锑精矿均价7.48万元/吨，环比上周上涨2.7%，年初至今涨幅近8%；锑锭均价8.94万元/吨，环比上周上涨2.3%，年初至今涨幅约8.5%。从供需情况来看，上游精矿原料紧缺加剧是本轮锑价上涨的主要因素，叠加近期处于春节前备货期，需求较好，供不应求形式延续。我们认为，矿端短缺叠加节前备货需求有望驱动短期锑价继续维持偏强运行，而中长期看在全球供应端整体收缩及光伏玻璃澄清剂领域成为锑需求新增长点的共振之下，锑价中枢有望上移。建议关注湖南黄金、华钰矿业、华锡有色等标的。

风险提示：美联储超预期加息、海外地缘政治风险、供给增速超预期、需求增长不及预期等。

本次发言内容依据如下证券研究报告：

《国内宏观政策提振工业金属价格，供需偏紧驱动锑价维持偏强运行》2024.1.28

方正汽车·文姬

汽车行业智能驾驶发展近况与展望

【摘要】2024年1月1日，在小鹏X9 的上市发布会上，小鹏汽车宣布1月2日起，小鹏XNGP的城市智驾能力新增覆盖191座城市，总覆盖城市数量达到243城(3个直辖市、9个省会城市、150个地级市、81个县级市)，小鹏Max版本用户可用XNGP里程达56.9万公里，全国80%以上的小鹏门店可体验 XNGP 智驾能力。据介绍，除快速路及主干道外，XNGP覆盖区域还包括次干道和城市之间的国道。在核心城市，覆盖各种复杂场景和跨场景通行，尤其是当地小鹏车主需求较多的主要路段。在地级市或县级市，会优先开放用户常用的核心路段，保障XNGP 在这些城市的使用体验相对连续、完整。后续小鹏针对等级较低的道路覆盖有专项功能。本次新增开城的系统版本为Xmart 0s 4.5.0，已于2023年12月28日24:00 进行推送。已经升级至4.5.0的小鹏 G9、G6、P7i用户无需再次等待 0TA,只要行车范围匹配相应的开放区域，即可感受智驾功能。小鹏X9 在向用户交付时，随车提供最新XNGP 功能和城市覆盖。

建议关注标的：小鹏汽车、赛力斯、比亚迪

【纪要】小鹏XNGP系统的导航辅助驾驶能力覆盖全国高速路网，在全国243个城市开放XNGP并覆盖90%Max版本车主所在城市，开城效率提升384倍，最快开城时间仅需1至2天，NGP的覆盖里程已达56.9万公里，实车路测超过370万公里，平均每一千公里被动接管数0.5次，智驾事故率仅为人工驾驶的十分之一。渗透率方面，小鹏高速智驾的用户渗透率达94.7%，城市智驾达83.2%，有40%的里程由XNGP完成，公司高阶智能驾驶能力行业领先。

小鹏智能化技术不断迭代，依托底层技术带来成本与性能的不断提升。智能驾驶方面，小鹏推出面向全场景智驾的XBrain架构，其中深度视觉神经网络XNet2.0融合行业最高精度的纯视觉占据网络实现动态BEV静态BEV、占据网络三网合一，XPlanner基于神经网络的规划与控制，长时序规划、多对象决策以及强推理的特点，小鹏高阶智驾有望持续迭代。2024年小鹏有望在国内推送“全范围”“点到点”的 XNGP，包括小路、内部路、停车场等场景，2024 年研发全球范围内的高速 NGP，2025年研发全球范围 XNGP。

风险提示:新技术发布不及预期；新能源市场渗透率不及预期；汽车行业竞争加剧等。

本次发言内容依据如下证券研究报告：

《小鹏 X9 新车发布，城市驾驶开城提速》2024.01.17

方正化工·陈鹏

呈和科技：塑料改性进口替代市场空间广阔，关键助剂提供商厚积薄发

【摘要】呈和科技主要产品覆盖成核剂、合成水滑石、NDO 复合助剂和抗氧剂等。塑料市场规模庞大，塑料改性率持续提升；关键改性助剂的市场仍是外资主导，国内厂商崛起加速国产替代化进程。公司业务核心竞争力凸显，在自主可控的大背景下，进口替代的趋势有望延续。

【纪要】公司主营高性能、安全、环保高分子材料助剂业务，主要产品覆盖成核剂、合成水滑石、NDO 复合助剂和抗氧剂等。凭借扎实的研发和市场拓展能力，公司已成为国内外大型能源化工企业的供应商，客户包括中国石化、中国石油、中海壳牌、延长石油、万华化学、恒力石化、艾迪科及百尔罗赫等。

塑料市场规模庞大，塑料改性率持续提升。2022 年中国塑料产量约达7771.6 万吨，改性率约达 23.5%，较发达国家 50%的改性率，仍有巨大提升空间。家电与汽车是改性塑料用量最大的领域，随着中国家电（高端化、智能化及个性化）与汽车（轻量化及新能源车所用锂电池）对于改性塑料的需求不断提升，未来中国改性塑料市场将持续增长。

关键改性助剂的市场仍是外资主导，国内厂商崛起加速国产替代化进程。2022 年我国成核剂和合成水滑石进口替代率均不足 30%，成核剂市场份额主要被美利肯、艾迪科及新日本理化等占据，而中高端水滑石市场份额主要被协和化学及其国内子公司占据，因此进口替代仍有巨大空间。近年来在成核剂和中高端水滑石领域以公司为代表的助剂公司通过多年的研发沉淀及市场拓展，打造出高性价比、高性能和高客户粘性的产品，预计未来国产替代进程将进一步加速。

公司业务核心竞争力凸显，在自主可控的大背景下，进口替代的趋势有望延续。成核剂：1）主营成核剂产品的技术参数具备竞争力，部分指标超过国际供应商；2）生产工艺具备先进性（不仅是改良传统工艺，更是在自主创新，例如公司拥有全球首创的四氢苯酐 β 晶型增韧成核剂生产工艺），且获得国际相关协会认证；3）公司在深入国内外大型能源化工供应链的基础上，通过技术交流和定制化产品加强与客户粘性。此外，近年来公司开始在应用方面服务客户，从立项阶段开始，配合客户进行研发和测试，提供给客户进入细分市场的咨询方案。合成水滑石：1）主营通用水滑石和高透明水滑石的部分参数具备竞争力，比肩国际巨头，例如公司水滑石产品的吸酸能力是传统产品的 4-6 倍，已实现对协和化学的水滑石进口替代；2）生产工艺同样具备先进性，公司掌握了合成水滑石独特的表面处理工艺，使得产品在性能上有所突破；3）公司凭借优异的产品，获大客户认证：公司的合成水滑石产品是中国石化在使用进口合成水滑石外，唯一指定使用的国产合成水滑石。

战略收购助力公司产业链横向拓展抗氧剂领域，发挥协同优势，为公司增长再添新动力。公司通过收购科澳化学和信达丰布局抗氧剂领域，并且将采取产业链延伸和产品线协同策略。

盈利预测与估值：公司是国产塑料助剂细分领域龙头，拥有性能方面比肩国际供应商的高性能成核剂、水滑石及复合制剂产品，并且产品与工艺路线均获认证及专利。国内塑料改性率有望持续提升，助剂市场将持续扩大。公司通过优异的产品深入国内外大型能源企业供应链中，并以提供进入细分市场咨询方案的方式增强与客户粘性，规模业绩将持续增长。首次覆盖，预计公司 2023-2025 年分别实现营业收入 8.64 亿、10.38 亿和12.85 亿元，归母净利润 2.24 亿、2.92 亿和 3.90 亿元，PE 分别为 23、18 和 13 倍，给予公司“强烈推荐”评级。

风险提示：专利纠纷风险，核心技术机密泄露风险，业务拓展受下游客户影响较大的风险，原材料价格上涨或未能及时供应风险。

本次发言内容依据如下证券研究报告：

《塑料改性进口替代市场空间广阔，关键助剂提供商厚积薄发》2024.1.10