金龙报喜？只有龙没有金

于中国新年期间(CNY)黄金跌落2000美金/盎司关口，日本股市表现更是惊人收稳38000点之上，虽然日元再度回贬至150关口，但我们认为随着美联储开启降息路径，非美货币兑止贬回升已是未来定局。

除了日本股市、美国股市也维持高位震荡整理，并无反转向下之风险存在，另外，中国股市也展开落底反弹，也带动原油价格缓步走高企稳75美金/桶。

然而在新春开红的背景下，黄金也终于回归了避险资产的特性！股市牛气逼人，黄金价格于龙年将成为配角而不是主角。

回归总体经济数据面，造成黄金大跌的主因在于美国公布1月份CPI数据。我们认为该数据解除了投资人通缩之担忧，CPI环比增长0.3%，未陷入负值之下，同比增长3.1%、剃除食物与能源之核心CPI报3.9%。

(图一、美国1月CPI环比；资料来源：BLS)

(图二、美国1月CPI与核心CPI同比；资料来源：BLS)

我们进一步检视下图三CPI细项内容，能源部份仍提供-4.6%之负贡献，受惠去年油价高基期与供需吃紧放缓的背景下，加油站与天然气部分负贡献分别为-14.2%与-6.4%。

晶片供应瓶颈缺料问题不复存的状态下，二手车同比-3.5%，新车同比增长0.7%。房租部分尚未进入换约季节，因此顽固性将延续至第二季，同比增长为6.0%。另外交通运输部分同比增长9.5%，但环比仅增长1%，该细项主要为去年基期太低因素，不足以担忧。

(图三、CPI细项表现；资料来源：BLS)

当前市场侧重CPI数据报告的重点为服务性通胀环比表现，因为商品型通胀暂且不会成为再度复燃之担忧。

回到市场恐惧贪然指数，该高频指数可让我们了解当前市场风险偏好概况。，该数值报73%，也意味着当前资金仍旧青睐涌入风险资产。该指标的使用方式并非在贪婪的时后进行离场或做空风险资产，而是当数值低于40以下进入恐惧阶段，在风险资产多头轨迹不变之情况下，应该勇于抄底。

(图四、恐惧贪婪指数；资料来源：CNN)

另一项观察市场情绪指标为AAII牛熊指标，当前市场散户看多情绪为49.0%、看空情绪为22.8%。当前市场充满乐观情绪，当然我们于投资上要持盈保泰，但也不必过度悲观，因为藉由总体经济数据观察，当前股市仍未有失速之风险。

理所当然的，在风险资产一遍乐观的情况下，黄金也难有买盘持续介入，未来黄金任何上涨皆以反弹视之，投资人切记莫把反弹当回升。

 (图五、AAII牛熊指标；资料来源：AAII.COM)

黄金技术面分析

黄金下跌来到费波纳契满足位1.618%，于1983-1984一带止跌反弹，建议空方投资人可先行获利了结，等待黄金反弹至1999-2000再行空方操作，切勿有多方思维，也无需进行抢反弹之操作，因为当前只做一个方向，这是减少赔钱的最好方式。止损5美金。

支撑：1983-1984/1932-1933

压力：1999-2000/2014-2015

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