Ec Markets | 美联储会议纪要：大多数官员担心降息过快

美东时间2月21日，美联储公布会议纪要显示，在1月末的美联储货币政策会议——联邦公开市场委员会（FOMC）会议上，大多数美联储官员表达了对降息过快的担忧，认为相关风险大于让利率过长时间处于高位的风险。美联储官员仍然关注通胀轨迹，一些人担心通胀朝着2%目标回落的进程可能会陷入停滞。总体而言，会议纪要进一步表明美联储希望看到更多通胀显示稳步下行的证据，才会开始降息。

在利率前景方面，官员们一致认为利率可能已见顶，但还不能确定何时启动降息。会议纪要显示，“大多数与会者指出过快放松政策立场的风险，并强调仔细评估经济数据对于判断通胀率是否可持续下降至2%目标的重要性。”只有两位官员指出等待降息时间过长会给经济带来风险。

会议纪要显示，对于限制性货币政策立场需要维持多久，与会者认为答案仍然存在着不确定性。

在风险管理方面，与会者表示，实现充分就业和降低通胀两大目标的风险正在趋向更好的平衡，“但他们依然高度关注通胀风险”。特别是他们认为通胀上行风险已经减弱，可是通胀仍高于FOMC的长期目标2%。

在缩减资产负债表（缩表）方面，会议纪要显示，一些官员认为可能已经到了开始放慢缩表速度的适宜时机。随着金融机构对美联储隔夜逆回购工具使用量下降，许多与会者暗示美联储会在3月份会议上对资产负债表进行深入讨论，为放缓缩表的“最终决定”提供指引。

纪要显示，一些与会者认为，由于对准备金充裕水平的估计存在不确定性，放慢缩表速度可能有助于准备金平稳过渡到适宜水平，或拉长联邦公开委员会的缩表时间。

对于金融环境，在讨论经济前景的不确定性时，一些与会者提到，金融环境的限制性已经或可能变得不适合的风险，这种限制性不够的风险可能会不必要地强化总需求，并导致通胀进展停滞。

纪要指出，1月30日至31日会议时获得的数据显示，美国实际GDP在2023年第四季度增长稳健，但与第三季度的强劲增长相比有所放缓。劳动力市场状况继续紧张，但显示出进一步放松的迹象。消费价格通胀在这一年中明显下降，尽管仍高于2%。劳动力供求关系继续逐步改善。第四季度非农就业岗位的平均月度增长速度低于第三季度。12月份的失业率保持在3.7%，与第三季度的平均水平相同。然而，劳动力参与率下降了，就业人口比也下降了。

美联储工作人员为1月份会议准备的经济预测略强于12月份的预测，因为即将发布的数据暗示对2023年GDP增长的向上修正提高了整个预测期间的产出水平。早期货币政策行动的滞后效应，通过金融和信贷环境持续收紧，预计仍将推动2024年和2025年的产出增长低于工作人员对潜在增长的估计；到2026年，预计产出将与潜在增长水平同步。失业率的预测路径被略微向下修正，反映了产出水平的向上修正。预计2024年整体PCE和核心PCE都将下降。到2026年，整体和核心PCE预计将接近2%。

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