美国3月制造业PMI重返荣枯值 买预期卖事实

美国股市当前需要更大的利多催化剂才有机会激励走势持续上行。短线的回落并不代表中、长期架构会有所转向，对于风险资产我们仍偏多看待。

美国3月制造业PMI重返荣枯值之上，主要项目新订单、生产分别报51.4与54.6。雇佣、供应商交期与库存也呈现明显改善，数据分别报47.4、49.9、48.2。该报告子细项进行观察，评估当前仍回制造业回补库存循环，但客户端拉货为温和增长，非强劲增长。

黄金部分仍需抱持多方思路进行操作，再降息事实发生之前我们尚未看到回落风险，当前是预期心理推动黄金上涨，并非基本面推动，最后的末升段暂不猜高点。

我们更进一步观察该次ISM制造业PMI报告内容，子细项部分：

客户端库存：45.3→44.0，减少1.8%

原物料价格指数：52.5→55.8，增长3.3%。

积压订单：46.3持平。

新出口订单：51.6持平。

进口指数：53.0持平。

(图一、美国3月ISM制造业PMI细项；资料来源：ISM Report)

经过2020-2023年的洗礼，各产业采购经理人在库存水位的评估更加小心，避免再次创造短期间内再度遭受库存堆积的困境，因此在制造业积压订单的部分仍维持荣枯值之下。以通则来说，积压订单为制造业是否需要进行加班的前瞻指标(接收到的订单来不急制造，因此订单交到客户之前需要堆积与排队)。

客户端库存尚未达到健康水平，我们认为今年仍有急单效应！因为，美国大部分大学每学年为三个学期，也就是所谓的学期制，与中国的学制相同，开学时间分别是8月、1月、5月。 第一个学期在8月底开学，当年的12月中下旬结束。 第二个学期于一月初开学，5月下旬结束。

因此，8月必然会有耐久财与必需品之季节需求，届时笔记型电脑、手机、穿戴式装饰、衣着服饰等…，需求将有供不应求之概率，且进入秋天后，搭配新机发表会，届时消费者汰旧换新需求都是迫使厂商建立安全库存水平之诱因。

回到我们的标题，买预期、卖事实。当前股、金多方格局尚未见到败象，但时序进入冬天，真正事实发生的时后，或将成为多方退场之际。

黄金技术面分析

亚盘时段黄金易震荡，建议投资人进行短线操作即可，下方支撑2246回踩不破，回调做多，波动加剧应适当缩小仓位控制风险。短线未有转弱迹象，下方支撑为2246，上方阻力为2269-2270。整体费波纳契上涨满足点为2346-2347。操作思路中性偏多，止损7美金。

支撑：2246-2247/2222-2223

压力：2269-2270/2346-2353

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