PRCBroker：4月日本银行金融政策决定会议预览

■ 关注点：（1）展望报告中的物价预期、（2）国债购买额是否修正

■ 预计即使（1）和（2）都有所修正，也会是小幅度的，需要注意日元汇率可能会短期内波动

  4月25日至26日举行的日本银行金融政策决定会议（以下简称政策会议）是自负利率政策解除后的首次会议。市场普遍预计政策利率将保持不变，市场预期基本一致。此次会议将公布“经济和物价形势展望报告”，因此我们应关注其内容是否会导致日本国债收益率上升。考虑到目前日本国债收益率对外汇市场（日元汇率）的影响较大，我们应特别关注这一点。除了植田日本银行总裁的记者会，我们认为具体关注点是（1）展望报告中预测的消费者物价指数（CPI）上涨率和（2）国债购买额是否修正。

  （1）如果展望报告中除生鲜食品之外的核心CPI和除能源和生鲜食品之外的核心核心CPI的2026年（这次首次公布）预期中位数都显示为“同比增长2％台”，那么可能会被解读为加息的迹象。这是因为植田日本银行总裁在4月19日表示：“如果基调性的通胀率持续上升，那么加息的可能性非常高。”“如果由于日元贬值导致进口物价上涨，这对基调性的通胀率产生了无法忽视的影响，那么货币政策的变化也是可能的。”市场已经预期到2025年的预期将会上调至“同比增长2％台”。根据今年1月的预测，2025年的预期分别为1.8％和1.9％。

  （2）如果月度国债购买额减少的情况在声明中明确公布，可能会被解读为日本银行试图遏制日元贬值。自去年12月以来，日本银行一直维持每月约6兆日元左右的购买额（3月为5.9289兆日元）。根据3月19日日本银行公布的“长期国债购买计划（2024年4-6月）”，利息国债的月度购买额下限为4.75兆日元，上限为6.95兆日元。目前，这一范围内被视为日本银行和金融市场局的裁量范围内。

  笔者预计（1）和（2）都不会有大幅修正。因此，在植田日本银行总裁的记者会期间，我们需要注意日元汇率可能会短期内波动的情况。（1）是因为根据日本银行在4月23日公布的3月份“基调性通胀率的补充指标”，“修剪平均值”、“加权平均值”和“众数”都显示出减速的趋势。（2）是因为自负利率政策解除以来时间尚短，加上市场仍存在中东局势紧张等不稳定因素。市场对于日本银行将维持宽松的货币环境的看法可能不会改变。