ATFX港股：铜价冲高后回落，江西铜业止步20港元关口

ATFX港股：本周一，COMEX铜价格冲高至5.19美分，创出十多年来新高。周二，铜价维持高位震荡态势。周三，COMEX铜大跌5.99%，单根K线吞没此前六根K线的涨幅吗。截至今日上午盘，铜价温和波动，下午盘有继续下跌的可能。受铜价剧烈波动影响，以铜、金、银、铅等矿产开发为主营业务的江西铜业，股价出现先涨后跌的特征。周一最高价为19.1港元，距离20港元整数关口仅一步之遥。如果未来COMEX铜价跌势延续，江西铜业的19.1港元有可能成为中期高点。

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铜是顺周期品种，当宏观经济处于复苏阶段时，全社会用电需求增加，电力行业消耗的铜增加；当宏观经济处于衰退阶段时，铜的需求端下降，价格随之回落。本周COMEX铜价创出近十多年来的新高，似乎意味着全球宏观经济处于强劲的复苏态势，铜的需求端极为旺盛。然而，与铜价同时创出新高的，还有以避险属性著称的黄金和白银价格。金银价格走高，意味着宏观经济处于衰退甚至萧条阶段。顺周期品种的铜和逆周期品种的金银同时创出历史最高价，意味着市场当中避险情绪与乐观预期都处于极端状态。

研判铜价未来走势，就是在研判当前经济周期所处的阶段。美国4月份非农数据爆冷，CPI年率数据也出现下降，意味着美国宏观经济存在衰退可能。虽然最新发布的美联储会议纪要当中，提到近几个月通胀率下降幅度不及预期，所以加息概率仍然存在的问题，但放眼2024全年，美联储的降息概率依旧非常高。美国经济对全球经济有外溢效应，随着美国宏观经济走弱和美联储降息，全球经济都有可能进入弱衰退阶段。据此判断，黄金白银的上涨走势延续概率较高，而顺周期的COMEX铜上涨走势延续的概率偏低。

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2015年至今，江西铜业的年度营收总额保持稳定的正增长态势，从1854亿元至5203亿元，累计涨幅180.64%。平均每年上涨20%左右。2015年是COMEX铜跌至长周期底部的年份，自2016年开始，铜价持续走高，截至今年累计涨幅已经超过100%，这是江西铜业股份的营收能够持续大增的保证。2020年和2021年是营收增长最快的两个年份，同期COMEX铜的年度涨幅分别为25.85%和26.74%。据此判断，江西铜业的业绩面与COMEX铜的价格表现共振，一旦铜价走弱，江西铜业的业绩和股价双双上升的态势将有可能被打破。

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