【MACRO锐评】“CPI+美联储”双重风险在即，市场是否准备就绪？

在周三的“CPI+美联储”双重风险事件前，交易员正在减少对美国国债上涨的押注。市场数据显示，美联储可能在较长时间内维持高利率，而非市场之前预期的宽松周期。自上周五非农就业数据公布后，10年期美债期货的未平仓合约减少了约8万份，反映出交易员正在平仓看涨的押注。

CPI通胀数据和美联储的利率决定将重置市场预期，而美联储的季度经济和利率预测更新可能对市场造成重大影响。许多管理公司，由于美联储降息时间和幅度的不确定性，减少了押注规模。在现货美债市场上，投资者的净多头头寸降至两个月来的最低点，10年期美债收益率上升，交易员减少了对美债期货上涨的押注。

市场预期美国CPI通胀报告和美联储政策决定将推动美元升至年内新高。彭博美元现货指数连续上涨，得益于美国就业增长和欧洲政治动荡。分析师预计，CPI和FOMC决议将看涨美元。经济学家预测5月CPI增速将放缓，但核心CPI保持韧性，远高于美联储2%的目标。这可能鼓舞政策制定者，但通胀目标达成仍需时日。

CPI数据若低于预期，可能提前美联储降息预期，利好股市利空美元。反之，强劲数据可能引发加息讨论。美联储的季度利率预测和SEP更新将成为市场焦点。美国银行证券预计美联储将调整前景，预计今年降息两次，可能从9月开始。德意志银行认为，官员们可能将年内降息次数从中值三次下调至两次。

这反映了通胀高于目标和增长放缓之间的紧张关系。可预见的，美债市场仍处于广义收益率区间，每一项数据都是高波动事件。市场和美联储官员都在等待通胀持续下降的明确迹象，然后才会再次押注降息。他预计点阵图可能将降息次数降至两次，但也不排除2024年不降息的可能性。在期权市场上，交易员甚至开始押注高利率将持续到2026年初。

即将发布的CPI报告和美联储FOMC决议，对黄金市场也产生影响。尽管中国暂停黄金购买计划，且美联储政策前景不明朗，黄金价格仍表现稳定。黄金今年已上涨12%，但近期在2400美元遇阻后开始盘整，若跌破2275美元关键支撑位，可能确认看跌趋势。中国人民银行宣布停止增加黄金储备，加之对美联储9月降息预期降低，导致金价承压。市场情绪疲软，期待新的催化剂恢复买家信心。CPI数据和FOMC会议结果将是关键。

2024年金价在FOMC会议前后波动，1月会议后金价下跌，而3月和4月会议后因美联储鸽派信号和经济不确定性，黄金作为避险资产上涨。此次FOMC会议预计不会改变政策，但市场将关注新闻发布会和《经济预测摘要》中的美联储观点和利率预期。

黄金的关键支撑位在2275美元，若能维持在此价格以上，长期上升趋势将保持不变。黄金目前测试45日均线通道下边界，若跌破2275美元，可能触发大幅回调至2150美元附近，这是200日均线和45周均线交汇处，也是2023年12月高点。若美联储维持当前政策且不改变基调，黄金可能继续横盘交易。

然而，若美联储展现鹰派立场或反对降息，可能对黄金构成压力，导致价格跌破关键支撑位，引发长期调整。黄金多头期待疲软的CPI数据和鸽派美联储立场，这可能成为看涨催化剂，推动黄金价格回升并突破短期阻力位。