【原油专题】夏季需求上升 油价持续走高

自6月以来，油价从72美元一线持续上涨，多头表现强势。短期来看，夏季需求上升，美国驾驶季即将开启，有利于提升原油需求。中长期来看，OPEC+长期以来的减产缓解了原油供应过剩，欧洲央行率先开始降息，美联储降息只是时间问题，一系列利多对油价构成支撑。

OPEC+延续减产 退出不着急

自去年6月以来，OPEC+减产力度达到峰值，其中沙特自愿额外减产100万桶/日，俄罗斯也宣布自愿额外减产30万桶/日，沙特的原油产量下降至899万桶/日，有利于消耗原油市场的剩余库存。目前全球原油生产的增量主要集中在OPEC+，减产协议的延长对原油供应的影响很大，世界其他原油供应产能趋于饱和、美国页岩油产量难有增量。

6月2日，OPEC+宣布维持减产计划不变，基本符合市场预期。从今年10月开始可能逐步退出220万桶/日的自愿减产部分，整个减产计划一直持续到2025年年底，意味着OPEC+在第三季度仍保持减产。

OPEC产量下降 需求仍有增量

最新的调查数据显示，伊拉克和尼日利亚小幅减产，6月份OPEC的原油产量为2698万桶/日，比5月份减少了8万桶/日，表明以沙特为首的OPEC在减产行动中取得了一定的成效。不过需要注意的是，如果想要进一步推高油价，OPEC+还要进一步提高减产执行率，6月份伊拉克的原油产量虽然减少了3万桶/日至425万桶/日，但仍高出配额约25万桶/日。

从季节上来看，汽油消费拐点一般出现在7-8月，第三季度原油需求环比上升的概率增大。此期间一般处于炼油厂检修期间，开工率有所下降。数据显示，下半年经合组织（OECD）国家的宏观基本面预期有所改善，美国经济表现出较强的韧性，对原油需求的提升有利。

在第三季度，需要注意天气的变化特别是飓风，在飓风出现期间，炼油厂生产较慢，油品供应收缩。近期全球多地的高温也将影响炼油厂开工和电力的需求，并且有分析认为今年夏天的温度将高于去年同期。

综合来看，OPEC+的减产计划有效的平衡了原油的供需，基本面的改善又提升了原油需求预期，同时提振了投资者的信心。另外，美联储即将从加息周期转向降息周期，理论上美元不再对油价构成强压；料中东地区冲突在下半年还会延续，其溢价交易的空间还需根据具体事件进行评估。技术面，油价周线自去年6月开始低点上移，上方90美元一线为强压力位，短期仍有一定的上涨空间。

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