有观点：鲍威尔发言偏谨慎，贵金属短期震荡 | 2024.7.10

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股指期货

观 点

昨日市场全天探底回升，三大指数均涨超1%的同时也小幅站上了5日均线，并且成交额重新提升至7000亿之上，久违地展现出不俗的反弹力道。故整体而言反弹虽不意味着行情将会立马迎来反转，但至少可视为短线的止跌企稳的信号。至于本轮反弹的延续性，成交额仍是首要的关注重点。若后市量能呈现出温和递增态势的话，那么指数或仍存进一步向上弹升之空间，反之若再度缩量回调的话，便先以震荡筑底的结构看待即可。此外，就盘面而言，以消费电子为代表的科技股领涨核心低位明显，因此若想重塑市场做多信心的话，科技股方向能否以一个相对良性的轮动方式去延续赚钱效应同样关键。

策 略

观望为主，静待指数企稳。

贵金属

观 点

美联储主席鲍威尔在国会发表了半年度货币政策证词，鲍威尔表示劳动市场强劲，经济稳健增长，虽然通胀已经放缓，一些数据将提振通胀预期，认为通胀仍高于目标值，在美联储对通胀持续朝向2%的信心增强之前，降息政策并不合适。鲍威尔保持了一贯的谨慎风格，并没有如期为降息做铺垫，表明短期内降息难以实现。这对贵金属行情来说，阻碍趋势性上行的障碍依然存在。鲍威尔在证词中还表示，2024年上半年GDP增长似乎有所放缓，这与近期美国经济数据走弱相互验证，这也是金银价格关键支撑因素。正反因素同时存在的情况下，预计短期内行情维持区间震荡。

策 略

短期震荡，谨慎交易。

铜

观 点

海外经济指标暗示经济边际走弱，6月美国劳动力市场继续降温且标普全球和ISM的制造业PMI均低于预期，后者已连续三个月位于收缩区间，经济的转弱使市场对于后续降息的预期提升，美元指数下降。市场对7月三中全会政策预期较强，且国内房地产成交回升明显，销售超季节性改善，经济复苏信心得到提升。供需端，铜精矿依旧偏紧，影响到6月精铜产量下降，但随着冶炼厂密集检修期结束，市场预计7月国内精铜的产量将再创新高；消费端，传统淡季下，下游需求偏弱致使铜库存小幅累库，制约铜上方空间。

策 略

总体而言，铜价强势程度超我们此前预期，回调调整至至79800附近可适当做多，目标看至83000元，企业套保暂不建议。

铝

观 点

供增需减下，铝锭库存连续累积，当前市场货源充足，下游刚需采购为主，现货维持贴水行情。股市氛围有所好转对商品有所提振，但铝基本面仍偏弱，短期或仍偏震荡走势。

策 略

主力合约核心运行区间参考（20000，20700）。

钢材

观 点

策 略

观望为主，关注中期低位做多机会。

铁矿

观 点

7月1日-7月8日，Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2522.6万吨，环比减少569.6万吨，但仍处于历史偏高位，内矿供应整体亦偏高。铁水产量连续微降，且考虑到后续粗钢减产压力，需求或已到达顶部。铁矿港口库存连续两周累积，且总量仍在近5年高位。铁矿盘面在近期有较强反弹，技术面上维持强势，但在库存高企及成材需求较弱的背景下矿价上方压力明显，近期跟随黑色系较大幅调整，铁矿整体宽幅震荡，短线仍然承压。

策 略

维持观望。

双焦

观 点

上周国内炼焦煤市场震荡偏强运行，现货价格稳中有涨。供应方面，上周煤矿开工环比小幅增加，近期陆续有煤矿通过验收复产，临近重大会议召开，煤矿短期供应以稳为主；需求方面，上周铁水产量继续微降，环比减少0.12万吨至239.32万吨，下游采购维持刚需；短期来看，焦煤基本面无太大变化，整体价格成材和焦炭波动。焦炭方面，上周供给环比略有增加，同比仍有一定差距；需求方面，上周铁水产量微降；库存继续下降，且同比处于近年低位；总的来看：当前焦炭基本面尚可，价格主要跟随成材价格波动，后续关注铁水产量变化以及钢厂利润情况。

策 略

短期以宽幅震荡思路对待。

豆粕

观 点

美豆继续下跌，价格跌破1100美分后在之下运行，因为飓风带来的降雨将有助于作物生长，大豆出口依然不振。市场仍受累于供给增多的预期。国内豆粕现货相对弱于期货，连粕低开回落，小幅下跌，收回前日部分涨幅。短期现货压力有所释放。

策 略

豆粕关注3220-3330一线变化。

油脂

观 点

连豆油低开回落，价格中幅下跌；马来BMD毛棕榈油期货下跌。因为担心棕榈油库存增长，外部市场下跌也带来压力。连棕油价格低开震荡下行，中幅收低；菜油低开震荡回落，同样中幅收低。美豆的大幅下挫拖累美豆油走低，国内油脂跌幅不及外盘，内盘油脂宽幅震荡加剧。

策 略

棕油关注在7680-7980区间运行的表现。

棉花

观 点

美棉小幅收高。据美国农业部，截至7月7日，美棉优良率降至45%，周环比下降5个百分点。市场等待月度供需报告。郑棉低开震荡，小幅下行，走势转为震荡偏弱。国内郑棉如要上涨仍需要关注后期供需情况。

策 略

操作上建议短线滚动交易为主，郑棉关注在14510-14730区间运行的表现。

生猪

观 点

昨日全国生猪现货价格大幅上涨。供应端来看，受去年四季度疫情以及能繁产能不断下降影响，供应端偏紧的压力仍在不断显现，当前处于月中旬，规模企业月度出栏较月初有所增量，而散养户仍跟随企业出栏节奏，认卖情绪或有增加，二次育肥在前期猪价快速上涨后入场一直保持谨慎，未有明显提升，同时，部分南方城市受前期降雨影响，疫病仍有发生，被动出栏增多，整体来看，供应端继续承压。需求方面，当前全国进入高温阶段，居民猪肉消费意愿不高，而屠宰端对于高价猪肉抵触仍在增加，开工持续降低，同时短期缺乏节日等利好，加上牛羊肉等替代品不断降价持续挤压猪肉消费市场。综合来看，生猪市场短期供需格局继续僵持，猪价或将维持震荡。

策 略

09合约以震荡的思路对待，关注17500-18200一线变化，11合约关注17800-18400变化。

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