PRCBroker：7月巴西央行（BCB）预览

■ 尽管卢拉政府对BCB的降息压力进一步加大，但预计7月政策利率将维持不变

■ 围绕财政支出扩大的立场分歧明显，BCB与卢拉政府的对立加剧，将对雷亚尔汇率构成逆风

   巴西央行（BCB）预计将在7月31日（当地时间）公布货币政策委员会（COPOM）的结果。市场预期政策利率将连续两个会议维持在10.50%。金融市场关注的是在6月停止降息周期后何时会重新开始降息。然而，预计即使经过7月的COPOM会议，今年内进一步降息的预期仍将下降。

   自6月COPOM会议以来，政府方面要求BCB降息的压力有所增加。首先，卢拉总统在6月26日签署了一项修订BCB通胀目标的命令。此前，国家货币委员会（CMN）每年由财政部长、规划和预算管理部长及BCB总裁设定一次通胀目标。未来将设定长期持续性的目标，即“中心值：3%，上下幅度：1.5个百分点”。此外，如果未来连续6个月未达到通胀目标区间，BCB需要向财政部长提交公开信，并提出将通胀率恢复到目标的必要措施。这使得BCB更容易受到政府的压力。此外，卢拉总统在7月16日的电视采访中表示，“如果有更重要的事项，政府没有义务设定和达成财政目标”。另外，今年的基础财政赤字（PB）最新预测在7月22日公布，为326亿雷亚尔，高于5月份的145亿雷亚尔。卢拉政府意图通过降息和扩大财政支出来进一步刺激经济。

   然而，BCB认为，过度的财政支出扩大会增加经济中的“噪音”，因此继续保持长期的抑制性货币政策，以对抗卢拉政府的措施。7月1日，BCB理事戈梅斯表示，“扩张性的财政政策增加了实现通胀目标的成本”，7月2日，BCB总裁内托指出，自5月中旬以来雷亚尔急剧下跌的原因是对财政政策和货币政策前景的担忧。在这种背景下，经济方面，7月消费者信心指数为92.9，5月零售销售同比增长8.1%，显示巴西经济的稳健。通胀方面，6月消费者价格指数（IPCA）同比上涨4.23%。由于没有立即实施降息以支持经济的必要，预计BCB将在7月COPOM会议上继续抑制通胀，不会暗示早期降息。因此，BCB和卢拉政府的对立将加深，最终对雷亚尔汇率不利。