【MACRO时势】油价下跌！全球原油市场的未来挑战与机遇，及中国原油进口新趋势

华尔街金融机构，包括高盛集团和摩根士丹利，近期对原油市场前景持悲观态度，并下调了油价预测。这一调整反映了全球原油供应量的增加，特别是来自欧佩克+成员国的潜在增产。这两家银行预计，2025年全球基准布伦特原油的均价将低于80美元/桶，其中高盛将油价预测下调至77美元/桶，而摩根士丹利预计布伦特期货价格将在75美元至78美元之间。分析师们普遍认为，原油市场将面临供应过剩的局面，导致未来12个月内油价呈现下降趋势。

供应过剩的担忧主要来自于几个方面：首先，欧佩克+可能决定逆转自愿减产，这将增加市场的原油供应。其次，非欧佩克产油国的供应增加，尤其是在美国，页岩油产量的增长可能会进一步加剧供应过剩的问题。此外，全球经济增长放缓可能导致需求减少，从而对油价构成下行压力。

地缘政治风险方面，利比亚东部政府宣布，由于与位于的黎波里的反对派争夺对中央银行和石油财富的控制权，所有油田、码头和设施都遭遇不可抗力，停止所有石油生产和出口。这一决定意味着市场将失去一桶桶轻质低硫原油，而这些原油目前难以被轻易替代。利比亚东部政府控制着该国大部分油田，其停止出口的决定预计将在实时数据中迅速显现出来。

资深大宗商品分析师杰夫·柯里（Jeff Currie）警告称，当前油市空头过多，存在轧空行情的风险。柯里指出，在“套利交易”转移了市场急需的资金之后，油价面临更大的飙升风险。高利率促使对冲基金和实物石油参与者削减了高达1000亿美元的期货头寸和原油敞口，转而投资美国货币市场。但随着美联储降息，石油应该会变得更有吸引力，并吸引资金回流，这将类似于本月扰乱股市的对日元“套利交易”的逆转。

投行对油价的一些悲观情绪还与亚洲经济的黯淡前景有关，中国向电动汽车的转变也抑制了这个最大原油进口国的燃料消耗。在欧洲，由于制造业疲软和该地区汽车市场的结构性转变，柴油需求被认为将下降到新冠疫情时期的水平以下。汽油市场也有疲软迹象。尽管如此，由行业资助的美国石油学会（API）预测，上周全美原油库存将减少340万桶，如果周三晚些时候的官方数据证实这一预测，这将是原油库存九周以来的第八次下降。

另一方面在2024年，中国原油加工消费量的增长速度有所放缓。受到原油产出的稳定性和国际油市较大的波动性的影响，中国的原油进口量出现了一定程度的减少。根据最新数据，今年前7个月，中国的原油进口量为3.18亿吨，同比去年下降了2.42%。尽管进口格局总体保持不变，但进口来源的区域分布有所调整，显示出多元化且不均衡的特点。

主要炼油厂的开工负荷保持相对稳定，原油加工水平与去年同期相比没有显著差异。尽管原油产量稳步增长，但受国际油市波动的影响，原油进口量有所减少。据海关总署统计，2024年1-7月，中国原油进口总量为31781万吨，同比减少2.42%。特别是在7月份，中国的原油进口量为4234万吨，环比下降8.86%，同比下降3.07%。

中国原油进口来源的多元化特点在2024年继续体现。在前7个月，中国原油进口贸易伙伴数量达到40个，其中前15位的贸易伙伴合计向中国输入原油30187万吨，占全部进口量的95.0%。欧洲某国以6258万吨的进口量稳居首位，占19.7%的市场份额。沙特和伊拉克分别以4679万吨和3614万吨的进口量位列其后，市场份额分别为14.7%和11.4%。马来西亚以3568万吨的进口量排在第四位，市场份额为11.2%。

在全球经济和能源需求增速放缓的大背景下，中国经济保持良好表现，能源需求稳健，对国际油市形成一定支撑。尽管最近几个月中国原油进口量低于预期和去年同期，但中国原油产量的稳步提升和原油进口量的减少，依然占供应市场的7成以上。考虑到中国原油产量增幅不足以匹配需求增速，进口原油将继续是供应市场的重要补充。预计2024年中国原油对外依存度将维持在70%左右的较高水平，原油进口量可能达到5.5亿吨左右。

综合考虑供需动态、地缘政治风险、金融因素以及中国经济的特定情况，全球原油市场在可预见的未来将面临一系列复杂的挑战和机遇。尽管供应过剩和经济增长放缓给油价带来下行压力，地缘政治的不确定性和金融市场的波动也为市场参与者带来了风险和机遇。中国作为世界上最大的原油进口国，其市场需求的变化对全球原油市场有着显著影响。2024年，中国原油进口量的减少和炼油厂开工负荷的稳定，反映出中国在优化能源结构和提高能源效率方面的努力。同时，中国原油进口来源的多元化和对外依存度的维持，也表明了中国在全球能源市场中的重要地位。

在全球经济逐渐从新冠疫情中恢复的背景下，原油市场需要适应新的能源需求模式和不断变化的国际贸易环境。投资者和分析师必须密切关注供需变化、政策调整、技术进步以及环境法规等因素，以准确把握市场趋势。展望未来，全球原油市场将继续在多方面因素的影响下演变。市场参与者应保持警惕，灵活应对可能出现的各种情况。同时，对于能源行业的长期投资者而言，现在可能是一个考虑多元化投资组合、探索新能源技术和提高对市场波动适应能力的好时机。