沙特必定增产，原油交易关键为何?

先前笔者提到，利比亚各政治派别因争夺中央银行和石油收入的控制权而陷入权力斗争，导致石油生产和出口暂停。根据OPEC数据，7月份利比亚原油产量为117万桶/日，占OPEC当月原油产量的4.38%，该情绪确实迫使油价短线出现飙升。但根据最新消息称，投资者评估OPEC+供应将从10月开始增加的预期，以及美国数据显示消费者支出强劲后9月大幅降息的希望减弱。国际油价延续跌势，美原油一点刷新逾一周低点至72.96美元/桶；油价上周五大跌逾3%，回吐了上周四的全部涨幅。

该情况验证了笔者先前的猜想，笔者先前就多次提到，沙特自从去年开始不断减产，市场占有率已经快速下跌(17%跌至12%)。同时受到油价下跌和减产影响，沙特阿拉伯的石油出口收入已跌至三年来最低水平。导致沙特政府不得不缩减或推迟一些大型投资项目，包括先前吸引全球注意的“Neom”沙漠新城项目。接下来沙特若想要提高原油收入，只有两种可控的办法，第一种:提升出口原油售价(已经于9月向亚洲顾客调涨)，再来大概率就会是开始扩大出口，增加获利的同时也能逐步抢回市占。

【沙特石油出口收入锐减 图片来源:彭博社】

但笔者同时也认为，由于美国、巴西和圭亚那原油供应的持续增长，油价受到影响，沙特即使进一步增加产量的空间可能受限，因此只能解读为对原油价格形成巨大压力，不排除WTI西德州原油于78美元下方持续震荡。

从需求面来看，受高温多雨以及部分行业生产淡季等影响，产需两端皆现放缓，导致亚洲大国8月官方制造业PMI进一步滑落至六个月低点，价格指数亦大幅回落。其中，石油加工、黑色金属冶炼等高耗能行业降幅较大，是拖累PMI回落的主要原因。随着旺季影响逐渐减弱，市场对原油基本面的乐观情绪可能难以长期维持。

整体来看，近期油价的反弹主要受益于地缘政治因素和需求韧性，这为短期原油价格提供了一定支撑。但从中期来看，随着需求边际走弱以及OPEC闲置产能的回补，油价的进一步上行空间或将有限。接下来的关键点在于，我们只能期待中国需求大幅回暖，才能带给沙特摆脱收入困境的底气。同时也期待中国需求转好，央行将重新增加黄金储备以及实体需求的再次飙升。

【黄金价格】

周一亚洲早盘，受美元走强影响，黄金价格跌至 2,500 美元/盎司附近。不过，由于美联储( Fed) 9 月降息的预期仍在延续，黄金的下行空间可能有限。现在如同上述提到原油涨跌的关键，黄金同样要耐心关注中国相关的数据。今晚将公布中国 8 月份财新制造业 PMI ，预计将从之前的 49.8 升至 50.0，要注意低于预期的结果可能会对黄金/美元价格造成压力。

压力:2510、2530美元/盎司

支撑:2480美元/盎司

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