美银：游戏规则已经改变，美联储11月有可能暂停降息吗？

上周五非农强劲表明美联储9月大幅降息50个基点是没有依据的。市场也迅速从“美联储会在11月降息25个基点还是50个基点”转变为“美联储在11月是否需要降息”或者“美联储是否会跳过11月，以弥补9月降息50个基点的影响”。即使美联储事后得出结论，认为9月不需要降息50个基点，我们也怀疑，仅凭强劲的就业数据，它就不会在11月降息的观点。

周四的CPI数据再次成为人们关注的焦点。预计核心CPI环比增长0.3%，但核心PCE应更温和，只有0.2%，这可能足以让美联储在11月降息25个基点。因为①有利的基数效应，年率将下降；②美联储主席鲍威尔也通过淡化住房通胀粘性获得了一些回旋余地。

美联储依赖数据是合理的，但所有数据发布都有噪音。不幸的是，美联储急于不落后曲线，这导致市场对数据意外的反应，就好像这些都是事实而不是噪音。预计这种情况短期内可能不会发生改变。