【MACRO時勢】全球石油市場展望－地緣政治與投機交易的雙重影響

在全球石油市場中，分析師們對油價的未來走勢有不同的看法。儘管中東地區的衝突和緊張局勢引發了市場對石油供應中斷的擔憂，但許多專家認為，全球石油供應過剩的現狀將導致油價下跌。

石油價格資訊服務公司（Oil Price Information Service）的全球能源分析主管Tom Kloza預測，2025年將是石油市場動盪的一年，原油價格可能會大幅下跌。他警告交易員不要押注中東石油供應中斷，因為全球石油供應過剩，價格下跌是不可避免的。美國能源資訊署的數據顯示，2023年美國的石油產量超過了歷史上任何一個國家，預計生產熱潮將持續至2026年。 Kloza也指出，沙烏地阿拉伯為首的OPEC+預計到今年底也會增加更多的原油產量。

然而，荷蘭國際集團分析師Warren Patterson認為，油價的未來走向將取決於以色列對伊朗的反應。如果以色列攻擊伊朗的石油資產，可能會推高油價至每桶90美元。儘管如此，Kloza對中東衝突可能導致供應中斷的擔憂不屑一顧，認為實際發生的機率非常低。

在全球範圍內，石油市場的波動性也受到了投機者的影響。所謂的「地緣政治風險溢價」使得每桶油價高出5美元，而全球每24小時消耗的石油量僅1億桶，遠低於每天交易的60億桶「虛擬」石油。這種由投機者控制的市場導致了油價的劇烈波動。以色列與伊朗的衝突以及中國經濟刺激計畫的推出，推動了布蘭特原油價格的大幅上漲，但隨後又出現了大幅下跌。

摩根大通的Tom Skingsley指出，最初的油價反彈幾乎完全是由風險溢價造成的，但投資人的部位也是重要因素。在過去幾個月裡，演算法賣盤達到了歷史極點，投機趨勢追蹤對沖基金（CTA）的淨空倉從未如此巨大。這些基金更關注技術因素而非宏觀經濟或地緣政治因素。

在中國，發改委於10月10日宣布，根據現行成品油價格形成機制，國內汽、柴油價格每噸分別上漲140元及135元。這項調整導致私人車主和物流企業的成本增加。分析師徐雯雯表示，一般私家車加滿一箱油將多花5.5元左右，而大型物流運輸車輛每行駛一百公里的燃油費用將增加4.4元左右。

在國際原油價格方面，本輪計價週期內價格走勢震盪，但整體仍有一定上漲。初期，歐美經濟數據不佳導致油價承壓，但隨後中東地緣衝突的擔憂提振了油價。儘管「歐佩克+」表示將繼續推進石油增產計劃，但市場對聯準會降息的預期較高，預計下一輪成品油零售限價上調的機率較大。分析師認為，原油價格走勢將取決於中東地緣局勢，若局勢升級，油價將走高，但市場也預期不會發生系統性的石油供應中斷問題。

整體來看，儘管中東地區的緊張局勢對石油市場產生了一定的影響，但全球石油供應過剩的現狀和投機者的活躍交易使得油價面臨下行壓力。投資者和分析師都在密切關注中東地區的動態，以及全球經濟和貨幣政策的變化，以預測油價的未來趨勢。