摩根大通：美前总统连任后的美元政策会是如何？

最近美国前总统特朗普和他的竞选伙伴JD.万斯都表达了希望美元贬值的愿望。但许多评论家指出，特朗普希望美元贬值与他的贸易政策偏好不一致，因为理论上，在提高进口关税后，征收关税的国家货币应升值。不过，这并不一定意味着特朗普政府不会采取削弱美元的政策。

降低美元汇率最简单的方法是美联储采取更为温和的行动。但我们认为在特朗普连任后的初期阶段，美联储将继续专注于双重使命，而不会追求美元贬值为目的。即便如此，美国行政部门还有其他工具可以独立于美联储来执行美元政策。总统可以利用ESF基金试图削弱美元。但当涉及到要与美联储合作时，情况就比较模棱两可了。如果美联储不与财政部合作，可能会带来不必要的政治关注。此外，即便是大规模干预，对美联储约7万亿美元的资产负债表而言也只是昙花一现。

外汇干预措施通常有两种形式：冲销和非冲销。后者是指央行购买外国资产，没有其他抵消交易，因此货币基数增加，从而降低短期利率。而前者则是通过对国内资产进行等量但相反的交易，试图使国内货币状况不受外汇干预的影响。然而，这一工具对欧元或日元等其他主要货币的干预不太可能非常有效。但如果它的目标是经济体量较小的国家，则可能会更有效，或至少是破坏性的。