特邀专栏 | 特朗普再次当选后，对经济会造成哪些影响？

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美国大选落地，特朗普再次获胜，成为下一届总统，本文将通过特朗普上一任期对经济影响的回顾，对未来特朗普经济前景做一简单分析。

货币政策方面，特朗普的贸易和财政政策加剧通胀再次上行的风险，可能限制美联储降息的幅度。但同时，特朗普也可能实质性削弱美联储的独立性。因为，特朗普扩大美国经济的政治诉求，很大程度上依赖持续的财政扩张，而在近期财政融资成本不断上行的情况下，这一过程更加需要比实际经济增长和通胀水平更为鸽派的货币政策配合，恐进一步加剧通胀压力。鲍威尔的第二任期将持续至 2026 年初，而特朗普已于今年初表态，上任后将不再提名鲍威尔为下一任美联储主席。

因此，如上图所示，特朗普惯用言论引导媒体从而达到影响货币政策的效果。

预计美国经济将进入一段高通胀、高利率、高波动时期，特朗普再次入主白宫可能会加速美国经济周期回升，叠加大选结果落地后不确定性迅速消散，预计美股或在未来半年内保持上行趋势，继续看好价值和顺周期。未来政策将具有推通胀和促增长属性，可能导致长端利率中枢抬升，抑制估值提升，而经济基本面的改善更多利好顺周期和价值股。

特朗普对货币政策的潜在干预，可能促使美联储在“再通胀”兑现的情况下，依然维持偏宽松的货币政策，因此短端利率有望继续下行或维持低位；而长端利率在经济韧性和通胀型政策，如对内减税、对外加关税、货币配合财政的催化下，可能继续趋势抬升，加剧陡峭化。

美元可能继续高位震荡，一方面，特朗普的贸易保护主义政策和促美国经济增长的倾向，均对美元有一定提振作用，且欧洲经济相较美国较为乏力，可能促使欧央行降息力度更大，推高美元价格。但另一方面，特朗普对货币政策的干预，可能压制短端利率，且日本央行正在进行货币政策正常化，促使套息交易资金回流，使得美元保持高位震荡，但上升空间有限。

与此同时，特朗普大选获胜后美联储紧接着如期降息 25 个基点，总体看，此次会议基调中性，对未来路径持开放式态度。货币政策落地后，美债利率和美元回落，纳指与黄金反弹。

本次决议，鲍威尔表示短期没有直接影响，但长期随着时间的推移，大选后的政策都会有经济层面的影响。特朗普胜选，尤其若是‘共和党全胜’，将会助推相关资产冲高，利好风险资产和美元资产。因此，大选之前，受避险情绪的影响黄金计入的预期过多，而且和风险偏高提升方向相反，因此存在透支风险。此前 2016 年和 2020 年两次大选也均是如此。

中期看，大选会对美国内部增长与通胀前景带来较大变化，但美国信用周期温和重启，美国资产表现将依然坚挺。所以，美股大概率不差，科技与顺周期是主线；美元偏强，但关注干预政策；黄金中性，因为黄金早已超出了基于实际利率和美元指数的基本面模型，但地缘局势、央行购进和局部“去美元”需求带来了额外的风险溢价补偿。

美元指数

在特朗普赢得总统选举后，市场普遍期待其经济政策将促进增长与通胀，但目前政策具体细节仍存在较大不确定性。上周五发布的消费者信心指数显示美国信心达七个月高位，反映出市场对经济前景的乐观预期。美国 10 月消费者物价指数 CPI 将于本周三公布，预计可能为美元提供进一步的走势指引。

• 上周美指依旧处于 100.53 到 107.20 宽幅震荡区间之内，市场等待特朗普上台后进一步具体的政策细节以判断未来美国经济发展潜力，与此同时，美联储本次降息 25 个基点之前已充分被市场所预期；

• 随着特朗普上台市场将关注随后美联储进一步降息路径是否会受到政策性影响，所以，未来美国经济数据的表现是美联储货币政策主要参考点；

• 本周关注宽幅震荡区间 100.53 到 107.20 区间内部中枢位 104.35 一线；

• 如果美指稳定运行于 104.35 一线上方，则多方偏强势，届时依次关注宽幅震荡区间上边界 107.20 和 109.38 两个位置的压制力度；

• 如果美指承压回落并力度跌破 104.35 一线，则依次关注宽幅震荡区间内 101.85 和 100.53 两个位置的支撑力度。

美元兑日元

日本与美国之间的利差持续扩大，由于特朗普的上台，预计将对日元形成长期打压。上周美联储再次降息，日本央行面临日元贬值风险，可能采取政策行动以稳定汇率。全球市场关注日本可能加息的信号，以缓解日元进一步贬值的压力。

• 美日上周依旧企稳于 152.05 一线上方，但空方已经出现抵抗情绪；

• 因此，从周线上形成了长上影，这即说明多方由于担心日本央行的干预措施而获利了结，也说明了空方在此位置附近有反扑的想法；

• 所以，近期美日的强势拉升将逐步宣告进入调整状态，本周关注周多空分界 152.05 一线；

• 如果美日运行于 152.05 一线上方，则依次关注 158.31 和 161.06 两个位置的压制力度；

• 如果美日承压回落，并力度跌破 152.05 一线下方，且该位置从短周期呈现出由支撑转换为压力，届时则美日将进入回调阶段，下方依次关注 149.64、146.44 和 144.01 三个位置的支撑力度。

欧元兑美元

上周德国执政联盟的瓦解对市场信心造成了打击，德国内部政治不稳定对欧元构成下行压力，此外，欧元区整体经济增长依旧疲软，市场对欧元的长期表现预期较为谨慎。欧元区经济复苏缓慢，且各国央行的政策分歧加剧了货币政策的复杂性，进一步抑制了欧元的走势。

• 上周欧元在宽幅震荡区间 1.0449 到 1.1143 区间内；

• 近期欧元下行力度增强，整体空头势头强劲，本周关注区间内的中枢位 1.0778 一线；

• 如果欧美稳定运行于 1.0778 一线下方，则依次关注 1.0632 和 1.0449 两个位置的支撑力度；

• 如果欧美企稳回弹并力度上破 1.0778 一线，则依次关注 1.0940 和 1.1143 两个位置的压制力度。

总体而言，汇市波动料将持续，投资者应保持警惕，并及时调整交易策略。

*本篇评论由“杰思论市”提供

关于杰思论市

资深外汇及大宗商品交易分析师，拥有 16 年跨品种投资组合管理经验，擅长运用波浪理论和反身性理论研究宏观经济对市场行情的影响，对市场行情启动点的把握有独到的判断。

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