每周焦点：地缘政治重回关注 - 丹斯克银行

本周，俄罗斯和乌克兰之间不断升级的紧张局势再次引发市场不安。普京签署了俄罗斯核政策修正案，允许俄罗斯使用核武器报复常规武器的袭击，前提是这些袭击得到了核国家的支持。这一变化显然是对美国允许乌克兰使用远程 ATACMS 导弹袭击俄罗斯境内的回应。乌克兰从周二开始迅速使用美国和英国的武器对俄罗斯进行了首次导弹袭击，周四，俄罗斯向乌克兰东部城市第聂伯罗发射了包括新型中程弹道导弹在内的一系列导弹。

虽然这枚导弹并不是乌克兰官员最初声称的洲际弹道导弹，但五角大楼报告称，类似的导弹也可以改装成携带核弹头。双方都称过去一周的事件是战争的升级，这场战争已经持续了 1000 多天。尽管战场上双方剑拔弩张，但路透社的消息人士还称，当当选总统唐纳德·特朗普入主白宫时，普京将准备讨论停火问题。我们仍怀疑，在谈判桌上找到共同点是否会像特朗普所说的那样容易。

美国股市交易时情绪不稳定，但总体上是积极的，油价小幅上涨。欧元区一组疲软的 PMI 数据周五推低利率，综合指数跌回收缩区间（48.1；10 月 50.0）。在撰写本文时，市场预计欧洲央行 12 月降息 50 个基点的可能性超过 50%。受美国经济前景强劲的支撑，美元继续在选举后上涨，欧元/美元已经交易在 1.04 左右。几年来，我们一直在战略上看好美元，本周早些时候，我们将 12 个月欧元/美元预测进一步下调至 1.01。

就宏观数据而言，下周将是一个平静的一周。主要关注点将集中在周五欧元区 11 月的 HICP 数据上，周四德国和西班牙国家数据的早期信号也将公布。我们预计，一年前数据较弱的基数效应将推动总体通胀率同比上涨至 2.3%（从 2.0%），核心通胀率同比上涨至 2.8%（从 2.7%）。从月度来看，通胀势头可能仍在继续缓和，这应该会为欧洲央行 12 月及以后的降息铺平道路。多位欧洲央行官员将在数据发布前进行通报，包括周一的 Lane 以及周二的 Villeroy 和 Nagel。

在美国，焦点将集中在 10 月份的 PCE 数据上，其中包括美联储首选的通胀指标。早些时候发布的 CPI 表明，总体和核心价格压力在月度水平上保持稳定。市场对于美联储是否会在 12 月降息仍存在分歧，而周二公布的 FOMC 11 月会议纪要可能会为未来最有可能的利率路径提供一些额外线索——我们仍然预计降息 25 个基点。

在世界的另一端，新西兰储备银行 (RBNZ) 已成为降息最激进的央行之一。我们预计下周将再次降息 50 个基点，但市场猜测降息幅度更大（75 个基点）的可能性很小。