什么是NFP及其对外汇市场的影响？

什么是NFP及其对外汇市场的影响

NFP是“非农就业人数”（Nonfarm Payrolls）的缩写，反映了美国就业状况的一项数据汇编。它显示了除农场、联邦政府、私人家庭和非营利组织外的所有受薪工人的总数。报告中的主要数字以千为单位，是对某个月新增（或减少，如果为负）工作的估计。该报告还包括国家的失业率、劳动参与率（即工作或积极寻找工作的人数与总人口的比例）以及平均小时工资（衡量工资的月度增减）。

NFP为何对外汇市场重要?

外汇市场特别关注美国的宏观经济数据，因为这些数据反映了全球最大经济体的健康状况。就业数据尤其相关，因为它与美联储（Fed）的职责密切相关。根据美联储自身的描述，“美联储的现代法定职责，如1977年修正案所述，是促进最大就业和稳定价格。这两个目标通常被称为双重任务。”

一般来说，强劲的就业增长和低失业率通常被视为美国经济向好的信号，从而利好美元（USD）。相反，新增就业人数低于预期往往会对美元造成负面影响。然而，在外汇市场上，没有什么是绝对的。

自新冠疫情以来，市场动态发生了变化。长期封锁和随后的重启产生了意想不到的后果：全球通胀飙升。随着价格快速上涨，各国中央银行别无选择，只能提高利率，以遏制通胀。这是因为高利率使借款变得更加困难，从而减少家庭和企业对商品和服务的需求，从而抑制价格上涨。

2022年至2023年期间，利率达到了数十年来的最高点，经济放缓。然而，通胀却迟迟未能减退。事实上，大多数主要经济体仍在经历价格增长超过中央银行希望的水平。在美国，美联储的目标是让价格以约2%的年增长率增长。尽管自2022年中期以来有所回落，但价格压力仍高于预期。

在NFP报告发布之前，美国还发布了一些相关报告：一方面，ADP私人就业报告显示，11月份该部门新增了146,000个职位，与预期大致相符。此外，根据美国经济分析局（BEA）发布的估计，第三季度实际国内生产总值（GDP）以年率增长2.8%。最后，根据季度估计，个人消费支出（PCE）物价指数显示出温和的通胀压力上升。核心PCE物价指数增长2.1%，低于前一季度的2.8%增幅，也低于最初估计的2.2%。

这些数据证实了美联储最近采取的货币政策路径朝向宽松。然而，就业与美联储有什么关系呢?

保持低失业率也是美联储的一项职责，但强劲的劳动力市场通常意味着更高的通胀。美联储面临着艰难的平衡：控制通胀可能意味着更多的失业，而非常强劲的经济则可能导致更高的通胀。美联储主席杰罗姆·鲍威尔长期以来表示，该央行需要一个“疲软”的劳动力市场，这意味着经济创造更少的工作岗位，以便降低利率。

在疫情后，美国经济持续表现良好，每个月创造大量就业机会。尽管这看似是国家的一种理想情况，但美联储将其视为通胀潜在风险。为了抑制价格压力，美国政策制定者尽可能长时间地维持高利率。

最终，美联储决定降低利率，在9月宣布下调50个基点（bps），在11月又下调25个基点。这些公告给金融市场带来了缓解，现在市场预计借贷成本将在未来几个月进一步下降。因此，投资者开始寻求高收益资产，而非避险美元。投资者现在预计美联储将在12月会议上再下调25个基点。

11月份NFP报告预期

10月份NFP报告显示，美国经济仅新增12,000个工作岗位，而失业率确认在4.1%。这条消息最初使美元下跌，但随后迅速收复失地并当日上涨，因为投机者认为这一糟糕的数据不会影响即将到来的美联储决策。

对于11月份，经济学家预计美国经济将新增200,000个职位，远好于10月份新增的12,000个。然而，失业率预计将上升至4.2%，较之前的4.1%有所上升。如果情况如此，金融市场可能会欢迎稳定的就业增长，而较高的失业率将允许美联储维持其最近采取的政策路径，当他们在12月17日至18日召开会议时。

如果NFP报告显示新增就业人数低于预期，则可能引发对劳动力市场表现的不安。因此，美元可能会下跌。最后，如果报告显示出强劲的就业增长，则应支持预计中的25个基点降息。在这种情况下，美元可能会受益于这样的数据。如同所有宏观经济数据一样，预期与实际结果之间的差异将决定外汇市场方向性走势的强度。偏差越大，无论是哪一方向，市场反应越明显。极其乐观或极其糟糕的数据都将加剧方向性波动。