PRCBroker：雷亚尔：利率预期为支撑，但涨幅或将受限

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■ 巴西央行连续三次会议扩大加息幅度，并考虑到通胀风险暗示可能进一步加息

■ 雷亚尔受到利率预期支撑，但因财政重建等问题引发担忧，预计涨幅将受限

12月10日，巴西地理统计局公布的11月消费者物价指数（IPCA）同比上涨4.87%，较8月的低点（4.24%）连续三个月加速，达到2023年9月（5.19%）以来的最高水平。受广泛干旱影响，农作物和肉类等食品价格上涨，同时饮料和交通费用也推动了物价上升。此外，雷亚尔贬值导致进口价格上升，再加上巴西作为全球主要牛肉出口国之一，出口增长也助推了物价高企。IPCA连续两个月超过巴西央行设定的目标区间（1.5%-4.5%）。

巴西央行（BCB）在12月11日的货币政策委员会（COPOM）会议上决定将政策利率上调1.00%，至12.25%。此次决定获得全体委员一致通过，加息幅度继9月（0.25%）和11月（0.50%）之后，连续三次会议累计达到1.75%。声明指出：“考虑到通胀可能朝着更不利的情景发展，预计未来两次会议将进行类似规模的调整”，“收紧周期的总规模将取决于实现通胀目标的坚定承诺”。按照这一指引，市场已开始预计巴西央行将在2025年1月和3月的会议上总计加息2.00%。

巴西雷亚尔（雷亚尔）汇率有所上涨。在占GDP约60%的个人消费呈现过热迹象的背景下，巴西第三季度实际GDP同比增长4.0%，增速加快。在巴西央行加息节奏的支撑下，市场关注巴西与美国及日本之间的利率差扩大。雷亚尔对美元汇率从11月创下的历史最低点6.11附近反弹，对日元汇率也从12月3日低点24日元初反弹。尽管基本面良好，但雷亚尔能否回归上涨趋势仍需观察以下三大关键因素：（1）市场对巴西财政重建的信心能否恢复；（2）中国经济能否复苏；（3）特朗普下一届美国政府是否将征收进口关税。预计短期内雷亚尔将仅止步于反弹阶段。