【MACRO 时势】美联储“鹰派降息”政策，迫使新兴市场央行积极应对新的货币压力!

在最近的政策会议上，美联储意外地展现出鹰派立场，这一转变发生在其三个月前为“抵御经济衰退”而大幅降息50个基点之后。金融博客零对冲对此提出质疑，指出美联储在短短三个月内从极端鸽派转向鹰派的不寻常行为，并质疑这一决策是否又是一个灾难性的政策错误。

美联储的鹰派降息引发了对其政策一致性的质疑。渣打银行外汇策略师史蒂夫-英格兰德（Steve Englander）提出，如果美联储真的倾向于鹰派，那么之前的降息操作就显得多余。更深层次的问题在于，美联储为何在短时间内发生了如此巨大的态度转变，尤其是在特朗普赢得大选的背景下。

零对冲认为，美联储的决策错误并非没有预兆。事实上，第三方劳动力市场跟踪机构的数据显示，劳动力市场可能刚刚经历了一次内爆。高盛经济学家阿贝卡西斯（Manuel Abecasis）指出，失业工人的求职率自9月份以来下降了7%，降至21%，这是有史以来最大的两个月降幅，也是自2014年以来的最低比例。这一趋势可能预示着失业率即将出现更明显的上升，与劳动力市场在2024年大幅松动且“尚未稳定”的情况相一致。

美联储的鹰派降息引发了市场对其将转向加息的争论。市场反应迅速而有力：美元飙升至两年高点，股市暴跌，美国国债收益率飙升。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，货币政策现在“限制性明显降低”并且“明显接近中性”。政策制定者将2025年通胀预期中值从2.1%大幅上调至2.5%，再次将长期中性利率的预期上调至3.0%的六年高位，并将明年的预计降息次数减半至两次。

这些调整表明，美联储对通胀的担忧加剧，同时对经济增长和劳动力市场的预测几乎没有改变，预计经济活动和劳动力市场将保持强劲至2026年。阿波罗全球管理公司首席经济学家托尔斯滕·斯洛克（Torsten Slok）表示，他相信现在美联储在2025年加息的可能性为40%。

美联储的政策转变和美元的走强对新兴市场货币产生了巨大影响，迫使这些国家的央行采取措施应对。印尼盾、印度卢比、日元、韩元和巴西雷亚尔均跌至多年或历史低点，各国央行纷纷采取行动以稳定本国货币。

. 印尼盾兑美元跌至4个月低位，印尼央行承诺在出现过度波动时稳定印尼盾。

. 印度卢比兑美元创历史新低，交易商观察到印度央行可能正抛售美元以抑制卢比贬值。

. 日元兑美元昨日贬值超300点，日本财长、财务官喊话“将对日元的过度波动采取适当行动”。

. 韩元汇率跌至15年新低，韩国金融当局称将放宽外汇监管，以改善流动性；韩国民年金将实施外汇战略对冲。

. 巴西雷亚尔兑美元续创历史低位，在新兴市场中表现最差，巴西央行进行多次即期美元拍卖操作以“抢救”汇率。

这些行动反映了新兴市场央行对美元走强的担忧，以及它们在保护本国货币和经济稳定方面所面临的挑战。货币快速贬值有可能加剧输入性通胀对新兴市场的影响，还可能增加对外负债的偿债成本。货币快速贬值有可能加剧输入性通胀对新兴市场的影响，还可能增加对外负债的偿债成本。

自9月底以来，MSCI新兴市场货币指数已下跌3.3%，创下两年来最大季度跌幅。这一走势是在美联储预测明年降息次数减少，并发出通胀担忧重回视线的信号之后出现的。由于预计美元将继续走强，发展中市场的决策者们正在采取行动。但对美元走强的反击是有代价的，货币当局不得不动用外汇储备来保护本国货币。各国央行可能会继续努力降低本国货币的波动性，防止出现大幅波动。

美联储的最新政策转变和市场反应揭示了对其未来政策路径的不确定性。虽然美联储的声明和经济预测支持了鹰派降息的立场，但市场对加息的预期正在上升。在当前的经济和政治背景下，美联储的政策决策将对全球金融市场产生深远影响，市场参与者需保持警惕，以适应可能的政策变化和经济动向。新兴市场央行也在积极应对美元走强带来的挑战，这进一步增加了全球金融市场的复杂性和不确定性。随着美元的持续强势，新兴市场国家可能会面临更大的货币贬值压力，这要求它们采取更为积极的货币政策和外汇干预措施来维护经济稳定。