【MACRO 锐评】CPI报告前瞻：市场波动与美联储政策的关键转折点

近期，股市的动荡让期权交易员们愈发担忧即将发布的消费者价格指数（CPI）报告可能引发更多波动。飙升的债券收益率和强劲的就业数据使得这份CPI报告备受关注。花旗集团美国股票交易策略主管Stuart Kaiser表示，预计标普500指数在1月15日将上下波动1%，这是自2023年3月地区银行动荡以来CPI数据发布日该指数最大的隐含波动率。

交易员们预计，CPI数据将为今年的降息路径提供清晰的信息。数家大型银行已经改变了他们的预测，预计美联储将削减或推迟降息。美国银行现在认为美联储今年不会降息，这一基调的转变推动股市在年初走低。

期权平台Spot Gamma的创始人Brent Kochuba表示，CPI数据降温可能会使标普500指数迅速回升至5900点上方，而火热的CPI数据可能导致标普500指数跌势加速，这将与波动率指数（VIX）的大幅跃升相对应。对粘性通胀和美联储遏制通胀路径的担忧已将VIX推高至20，表明交易员的担忧。

CPI报告将增加美国交易员需要分析的数据谜团，以获取有关美联储利率路径的更多线索。供应管理协会（ISM）1月7日发布的服务业指数显示，衡量原材料和服务价格的指标飙升至2023年初以来的最高水平，导致纳斯达克100指数下跌1.8%。

周三的CPI报告定于（UTC+8）9:30发布，预计去年12月不包括食品和能源成本的核心CPI将环比上涨0.2%，低于11月的0.3%；而同比增速预计为3.3%，高于美联储2%的目标，与前三个月的读数持平。

与此同时，美国12月生产者价格指数（PPI）数据温和上升，但这不太可能改变美联储在今年下半年之前不会再次降息的看法，因为就业市场表现强劲。美国12月PPI年率录得3.3%，低于预期的3.4%，但较前值3%有所上升，续刷2023年2月以来新高。PPI是CPI的领先指标，占整体CPI的大部分。低于预期的读数往往对美元利空，因其表明制造商无法将更高的成本转嫁给消费者。

在就业市场保持弹性和经济增长稳健的背景下，美国核心通胀可能在2024年底仅略微降温，从而支撑美联储放缓降息步伐的立场。根据经济学家的预测，不包括食品和能源的核心CPI在连续四个月环比上涨0.3%后，预计12月将放缓至0.2%，同比增速则与三个月前的读数持平，为3.3%，表明抗通胀进展停滞。

最近一份井喷的就业报告让经济学家普遍认为，只有未来几个月通胀出现降温迹象后，美联储今年才会进一步降息。根据CME的美联储观察工具，截至周二上午，市场预计美联储在1月份会议上降息的可能性仅为3%。至少在6月份的会议之前，市场认为美联储在会议上降息的可能性不超过50%。

市场波动和经济数据的发布将继续影响投资者的情绪和美联储的政策决策。CPI和PPI数据将为市场提供有关通胀和经济健康状况的重要线索，而就业市场的表现将进一步影响美联储的降息路径。投资者需密切关注这些关键数据，以应对可能出现的市场波动和政策变化。