特邀专栏 | 特朗普上任前，美元高位盘整、日元走高

《 汇市攻略 》每周一与您见面，由拥有 16 年经验的资深分析师提供独家见解，360 度全方位解析主流货币对走势，助您精准把握汇市动向！

展望 2025 年，美国实际利率水平有望有所回落。首先，随着特朗普就任新一届美国总统，其严厉打击非法移民、对外提高关税，对内减税的政策纲领有望得以实施，因此，预计美国通胀水平或将上行。第二、考虑到其具有鲜明“鼓励通胀”特征的政策本质是通过提升制造业回流的投资回报率，达到供应链重构的战略目标，这使得美国货币政策的基本取向并非一味地扼杀通胀，而是避免通胀失控即可。这意味着，2025 年美国利率水平出现不可控大幅上升的可能性或较小。

在此背景下，美国经济自 12 月以来呈现快速复苏迹象，市场开始对“浅降息”形成共识。较强的基本面、降息预期的反复拉扯以及持续的缩表，导致流动性在 12 月出现明显的收紧迹象，压制股市表现，标普指数一二级行业普跌；流动性趋紧也加剧了美债供过于求的问题，拉升期限溢价，10 年期美债利率突破 4.7%。随着美债上限问题渐行渐近，一方面限制美债供给，另一方面迫使财政存款大幅释放，缓解流动性紧张的问题。

随着特朗普即将就任，流动性拐点大概率即将到来，将对股市估值起到支撑作用。在经济名义周期触底回升的情况下，继续看好盈利修复及相应的顺周期板块；10 年期美债在破 4.7% 后，继续上行阻力较大，但不排除某些经济数据超预期，导致利率回升并推高至 5% 的可能性。经济名义周期重启也将支撑油价等大宗商品在今年的表现。在大财政和再通胀压力下，继续战略性看好黄金。

全球高利率和强美元将加剧“美元荒”。美元和美债利率“同强”时，美国国内和海外美元流动性都在收紧。这将打压非美货币，尤其像对日本的汇率压力，可能驱动外部干预。

汇市攻略：美元指数

过去几周，美元因美国国债收益率上升而跳涨，反映出人们预期特朗普的政策可能会在美国经济已经强劲的情况下刺激通胀。然而，美国在 15 日公布核心通胀数据趋软，加上美联储理事在 16 日称，如果经济支持，今年仍有可能降息三到四次，债市因此在抛售中获得喘息。这导致市场增加了对美联储今年降息的押注，在特朗普本周重返白宫之前，给美元带来了一些压力。目前货币市场认为，2025 年美国将降息约 40 个基点。

• 上周，美指高位横盘修整，整体多方依旧保持强势，因此，本周依旧关注周多空分届 107.50 一线；

• 如果美指运行于 107.50 一线上方，则依次关注 109.38 和 111.65 两个位置的压制力度；

• 如果美指在 109.38 一线承压回落，并力度跌破 107.50 一线，则将打开进一步的回调空间，届时依次关注 105.56 和 104.35 两个位置的支撑力度。

汇市攻略：欧元兑美元

受到欧洲央行和美联储货币政策差异扩大的影响，欧元表现依旧表现疲软，欧洲央行预计今年将比美联储更加积极地降息，降息幅度或达 95 个基点。因此，如果 PMI 数据指出欧元区面临更多问题，可能会进一步加剧欧元的贬值压力。

• 上周，欧元兑美元在关键位置 1.0202 一线企稳后弱势横盘整理，整体空方势能依旧强劲，本周关注周多空分届 1.0449 一线；

• 如果欧元兑美元稳定运行于 1.0449 一线下方，则依次关注 1.0202 和 1.0000 两个位置的支撑力度；

• 如果欧元兑美元在 1.0202 一线附近企稳回弹，并站上 1.0449 一线，则将打开进一步的反弹空间，届时依次关注 1.0632 和 1.0778 两个位置的压制力度。

汇市攻略：美元兑日元

日元创下了一个多月来最强劲周线表现，因美元受到拖累，而且市场对日本央行本周加息的预期不断升温。日本央行官员的发言，以及指向持续物价压力和强劲薪资增长的日本数据，帮助增强了市场对即将调整利率的信心，因此，日本央行很可能在本周加息，除非特朗普上台后出现任何市场冲击。

• 上周美元兑日元在关键位置 158.43 一线承压回落，初步有形成次高点的可能性，因此，本周关注周多空分届 158.43 一线；

• 如果美元兑日元在 158.43 一线承压下行，则依次关注 156、152.05 和 149.24 三个位置的支撑力度；

• 如果美元兑日元上破 158.43 一线，则关注 161.06 一线附近的压制力度。

总体而言，汇市波动料将持续，投资者应保持警惕，并及时调整交易策略。Doo Prime《汇市攻略》将每周为您提供专业的货币对分析，助您有效应对市场变化。

*本篇评论由“杰思论市”提供

关于杰思论市

资深外汇及大宗商品交易分析师，拥有 16 年跨品种投资组合管理经验，擅长运用波浪理论和反身性理论研究宏观经济对市场行情的影响，对市场行情启动点的把握有独到的判断。

前瞻性声明

本文包含＂前瞻性陈述＂ ，并且可以通过使用前瞻性术语来识别，例如＂预期＂、＂相信＂、＂继续＂、＂可能＂、＂估计＂、＂期望＂、＂希望＂、＂打算＂、＂计划＂、＂潜在＂、＂预测＂、＂应该＂或＂将会＂或其他类似形式或类似术语，但是缺少此类术语确实并不意味着声明不是前瞻性的，特别是关于 Doo Prime 的期望、信念、计划、目标、假设、未来事件或未来表现的声明，均通常被视为前瞻性声明。

Doo Prime 根据 Doo Prime 可用的所有当前信息以及 Doo Prime 当前的期望、假设、估计和预测提供了这些前瞻性声明。尽管 Doo Prime 认为这些期望、假设、估计和预测是合理的，但这些前瞻性陈述仅是预测，并且涉及已知和未知的风险与不确定性，其中许多是 Doo Prime 无法控制的。此类风险和不确定性可能导致结果、绩效或成就与前瞻性陈述所表达或暗示的结果大不相同。

Doo Prime 不对此类陈述的可靠性、准确性或完整性提供任何陈述或保证，Doo Prime 没有义务提供或发布任何前瞻性陈述的更新或修订。

风险披露

由于不可预测的市场变动、基础金融工具的价值和价格波动，金融工具的交易涉及高风险。可能会在短时间内产生超过投资者初始投资的巨额亏损。金融工具的过往表现并不表示其未来表现。对某些服务的投资应利用保证金或杠杆效应，交易价格相对较小的变动可能会对客户的投资产生不成比例的巨大影响，因此客户在利用时应做好承受巨大损失的准备该等交易设施。Doo Prime 网站上提供的所有服务均不构成交易服务的招揽或要约。某些服务仅限于某些国家和地区的客户。

对于客户进行的任何交易或投资决定，Doo Prime 将不承担、不负责客户遭受的任何损失。在与我们交易平台进行任何交易之前，请确保您已阅读并完全理解各自金融工具的交易风险。如果您不了解我们在此披露的风险，则应寻求独立的专业建议。请参考我们的客户协议和风险披露声明了解更多。

＊以上策略仅代表分析师观点，仅供参考，不作为或视为任何交易的依据或邀请，不构成对任何人的投资建议。Doo Prime 不能保证此报告的准确性或完整性，不对因使用此报告而引起的损失负任何责任，您不能依赖此报告以取代自己的独立判断。市场有风险，投资需谨慎。