【MACRO 时势】特朗普关税风暴引发全球市场动荡，黄金价格飙升至历史新高

在美国总统特朗普宣布新的关税计划后，全球市场再次陷入紧张局势。投资者纷纷涌向避险资产，推动黄金价格创下历史新高。本文将探讨特朗普关税政策对黄金市场的影响，以及全球投资者的反应。

特朗普上周日表示，他将于当地时间周一宣布对所有进口到美国的钢铁和铝征收25%的新关税。这将建立在现有金属关税之上，意味着其贸易政策改革的又一次重大升级。他还表示，计划在周二或周三宣布对等关税，并让其立即生效。相关关税措施将适用于所有国家，并与每个国家征收的关税税率相匹配。

西太平洋银行分析师Richard Franulovich在一份报告中称：“金价仍处于最佳区间，几乎没有什么阻碍。本质上不可预测且具有破坏性的特朗普对盟友和对手都发出了关税威胁，还表示如果金砖国家从美元转向多元化，将对其征收100%的关税，所有这些都表明黄金的避险吸引力将会提升。”

受市场动荡影响，周一现货黄金再创历史高点，触及2900美元关口，现货白银跟随黄金上涨，站上32美元/盎司。金银日内涨幅均超过1%。周二黄金更涨疯了，现货黄金直线拉升，站上2920美元/盎司，续创历史新高。2025年初至今，现货黄金价格最高涨幅已超11%。COMEX黄金期货也屡次突破历史高点。截至发稿，COMEX黄金期货也直线拉升，报2945美元/盎司。

全球黄金需求高涨，尤其是中国，为金价提供了显著支撑。上周五，据人民银行官网更新的官方储备资产数据，截至2025年1月末，我国央行黄金储备为7345万盎司，较上月增持16万盎司，为连续第三个月增持。此外，中国还推出了一项允许保险公司首次投资黄金的试点计划，预计将释放数十亿美元的潜在资金，进一步推动金价的创纪录上涨。

在国际商品市场上，黄金和铜正在加速流入美国。从黄金来看，纽约期货和伦敦现货之间的价格差扩大至2024年下半年的2倍。由于对美国总统特朗普的关税政策保持警惕，出现了美国价格突出的“一物两价”现象。

纽约商品交易所(COMEX)的黄金期货2月3日一度达到1盎司2872美元，刷新了最高价，已逐渐接近3000美元大关。在经济和国际形势不明朗时，黄金很容易作为“安全资产”被买入。尽管如此，纽约市场的涨势显得格外突出。

价格差的扩大具有象征意义。2024年10～11月，纽约期货与伦敦现货的价格差最大只有每盎司20美元左右。从12月开始，价格差扩大，到2025年1月20日，纽约期货高出约40美元。虽然交割月份不同等原因导致价差一度缩小，但30日、31日再次达到约40美元，2月3日也达到37.6美元。日本贵金属市场协会的代表理事池水雄一表示：“价格差距如此之大，恐怕是新冠疫情以来的第一次。”

市场方面指出的是对特朗普政府进口关税的警惕。虽然是否以黄金为对象还很难判断，但据说希望通过期货尽早采购的买家有所增加。日本MarketEdge的代表小菅努认为：“对关税的恐惧心理在黄金市场也不断加强。”

纽约商品交易所拥有的黄金库存激增佐证了市场的判断。截至2月3日，纽约商品交易所的认证库存共计3229万盎司(约1004吨)，与2024年10月底相比增加约9成。这是自2022年7月以来、时隔1年半的最高水平。

在与工业关系密切的有色金属行业，对关税的危机感更为突出。纽约商品交易所的铜期货和伦敦金属交易所（LME）3个月期货之间的价格差在特朗普就任前的1月16日达到每吨近600美元，扩大到年初的约8倍。纽约商品交易所的铜库存也达到了约6年来的最高水平。

特朗普1月27日表示：“对钢铁、铝和铜等军事必需品也将征收关税。”美国高盛在1月20日的一份报告中表示“美国依赖进口铜”，报告警告称如果启动关税，“为了吸引足够的进口，美国的铜价有必要反映全部关税。”

现阶段可预见的是，全球贸易紧张局势仍在持续，短期内将金价推高至2900美元至2920美元的水平。除非关税政策的不确定性得到消除，否则市场的“扭曲”将持续。投资者应密切关注特朗普政府的进一步动向，以及全球市场的反应。