【非农报告】就业市场整体稳定 长线难阻黄金势头

特朗普重回白宫后的第一份就业数据出炉。其中，新增非农就业人数低于市场预期，但失业率出现下降，整体依旧表现稳健，本份就业报告增加了美联储继续按兵不动的底气，市场对美联储降息的预期下滑。但鉴于特朗普政府一系列的激进操作，未知风险带来的避险情绪依旧主导市场，所以非农数据公布后，黄金短线小幅下挫后随即快速上冲，继续刷新历史新高。

就业市场依旧稳健

美国1月季调后非农就业人口仅为14.3万人，大幅低于市场预期的17万，创下自去年10月以来的新低。不过，失业率从4.1%降至4%（为去年5月以来的新低），就业市场再次回到美联储定义的充分就业状态。在此状态下，就业人口出现下降也就实属正常。此外，美国劳工部还上调了2024年11月和12月的非农就业人数，11月从21.2万人上调至26.1万人，12月从25.6万人上调至30.7万人，两个月合计上调10万人。

薪资增速方面表现较好，1月平均每小时工资年率达到4.1%（前值为3.9%，预期值为3.8%），1月平均每小时工资月率为0.5%，大幅高于市场预期的0.3%。失业率和薪资增速共同表明美国就业市场依旧火热。然而，美国2024年非农就业基准变动终值为-59.8万人，美国劳工统计局的初步估计为下调81.8万个，这将是2009年以来的最大降幅。但总体而言，属于瑕不掩瑜。

美联储聚焦通胀

非农数据公布后，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，当前劳动市场依然良好，美联储接下来的重点可能仍是通胀。本周将公布美国最新的通胀数据，从目前来看形势并不乐观。美国2月一年期通胀率预期初值为4.3%，而预期为3.30%，前值为3.30%。密歇根大学消费调查报告显示，美国未来一年的通胀预期从上个月的3.3%跃升至本月的4.3%，达到2023年11月以来最高水平，且连续两个月大幅增长。长期通胀预期也从上月的3.2%上升至本月的3.3%，两项预期都高于疫情期间的通胀水平。

百利好特约智昇研究市场策略师鹏程认为，通胀没有进一步下降的迹象，而就业市场依旧保持火热，这使得美联储能够将更多精力放在治理通胀上，降息并非当下的迫切需求，高利率可能会维持更久的时间。在1月议息会议上，美联储选择按兵不动，美联储主席鲍威尔表示不需要匆忙行事，这意味着美联储货币政策进入到了第二阶段。CME的“利率观察”工具显示，市场基本排除了3月降息的可能，此前市场寄予厚望的6月，降息的概率也降至约50%。

技术面：黄金日线均线多头发散，小阴小阳线依托均线稳步上涨，呈现典型的“牛市不言顶”走势，目前上涨动能并未出现明显走弱，短期内可能会试探上方2900美元一线关口。

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