【MACRO 锐评】油价跌至2025年低点，投机者态度转冷石油供应迎来新变！

近期，全球油价跌至2025年低点，投机者态度转冷，市场对原油前景不再那么乐观。美国基准WTI原油的净多头头寸连续第四周下降，降至去年10月份以来的最低水平。全球基准布伦特原油净多头头寸的相应降幅为去年12月以来最大，为连续第三周下降。根据欧洲洲际期货交易所和美国商品期货交易委员会的数据，多头头寸的减少和空头头寸的增加都推动了这一走势。

在一系列驱动因素的影响下，原油遭到抛售，交易商担心美国关税和乌克兰冲突谈判可能会影响市场动态。此外，伊拉克半自治的库尔德斯坦地区可能会恢复出口，尽管欧佩克+可能会推迟增产计划。荷兰国际集团大宗商品战略主管沃伦-帕特森（Warren Patterson）表示：“最新的仓位数据反映了近期的消极情绪。”

与此同时，美国WTI原油的未平仓合约总量也有所下降，即使在小幅回升之后，仍接近三个月来的最低水平。由于美国总统特朗普的一系列行政措施令交易商无所适从，使需求前景黯淡，截至上周五收盘，WTI原油录得连续五周下跌，这是自2023年底以来的最长连跌，跌至了今年以来的最低收盘价，而且一个关键技术位被跌破，加速削弱了市场前景。WTI原油上周五下跌近3%，以每桶70.40美元的价格收盘，这是自去年12月26日以来的最低结算价。

在油价下跌的背景下，伊拉克石油部副部长巴斯姆·穆罕默德近日表示，一旦石油输送恢复，将通过伊拉克-土耳其管道每天从库尔德地区的油田出口18.5万桶石油，并逐步增加至40万桶/日。尽管没有具体的时间表，但伊拉克石油部表示，恢复伊拉克-土耳其输油管道出口的所有程序都已完成，库尔德斯坦地区油田的产能为30万桶/日，其中一部分用于国内使用，其余18.5万桶/日将专门用于出口。这可能解决一场持续近两年、扰乱原油流动的争端。然而，恢复管道运输可能会让伊拉克陷入两难境地。

作为欧佩克+协议的一部分，巴格达有义务削减原油产量，而美国总统特朗普则呼吁欧佩克+降低石油价格。并且据路透社消息，特朗普政府正在向伊拉克施加压力，要求伊拉克允许库尔德重新开始石油出口，否则将与伊朗一起面临制裁。美国新政府不断增加的压力是伊拉克宣布恢复上述出口的主要原因。美国政府表示，希望将伊朗孤立于全球经济之外，并消除其石油出口收入，以减缓伊朗发展核武器的步伐。伊朗认为其邻国和盟友伊拉克对于其在制裁中保持经济活力至关重要。但消息人士称，作为美国和伊朗的合作伙伴，巴格达担心自己会被特朗普挤压德黑兰的政策所牵制。

特朗普希望伊拉克总理断绝与伊朗的经济和军事联系，而伊拉克关于恢复出口的宣布似乎过于匆忙，没有详细说明它将如何解决在重新开始出口前需要解决的技术问题。伊朗通过其强大的什叶派民兵及其在巴格达支持的政党在伊拉克拥有相当大的军事、政治和经济影响力。美国加大施压的时机正值伊朗因以色列攻击其地区代理人而受到削弱之际。自2023年以来，将库尔德原油输送到土耳其杰伊汉港的管道已经关闭，因此用卡车将库尔德石油走私到伊朗的活动日益猖獗。库尔德斯坦当局与美国在打击“伊斯兰国”的斗争中一直保持着密切的军事合作。

特朗普上台后还承诺降低美国人的能源成本。伊朗石油出口的急剧下降可能会推高油价，进而推高全球汽油价格。库尔德出口的恢复将有助于抵消伊朗出口减少给全球供应造成的部分损失，但这仅能弥补伊朗每天200多万桶原油和燃料运输量的一小部分。然而，事实证明伊朗过去善于寻找规避美国对其石油销售制裁的手段。

全球油价的下跌和投机者态度的转变反映了市场对原油供应和需求的担忧。伊拉克计划恢复库尔德地区石油出口，尽管面临技术和政治挑战，但这一举措可能会对全球原油市场产生一定影响。加之美国对伊拉克的压力和伊朗的制裁问题进一步复杂化了这一局势。未来，市场将继续关注伊拉克的出口计划和欧佩克+的政策动向，以及这些因素对油价的进一步影响。