FXTRADING 财经看点（亚太区02/25）德国大选结果引发国债收益率波动，财政改革前景充满不确定性

周一德国国债收益率的走势呈现不确定性，主要受德国大选结果的影响。尽管选举结果支撑了市场对经济增长政策的乐观看法，但关于未来财政支出的改革仍然充满不确定性。德国10年期国债收益率在早盘交易中上涨约2个基点，随后小幅下跌0.5个基点，报2.46%。同时，2年期德国国债收益率则小幅下滑1个基点，至2.09%。

德国的大选结果对债市产生了一定的影响，尤其是对于可能成为下一任总理的弗里德里希·默茨（Friedrich Merz）领导的保守派阵营来说，他们在选举中的胜利给市场带来了对改革和经济增长的预期。默茨领导的保守派阵营有望组建一个新的政府，并且预计将推进一些有利于经济增长的政策，特别是在供给侧改革方面。

贝伦贝格银行的首席经济学家Holger Schmieding表示，他预计基民盟/基社盟（CDU/CSU）和中左翼社会民主党（SPD）之间有望达成联合政府。这将推动实施一些可能刺激德国经济增长的供给侧改革，尤其是在财政政策方面的调整。虽然当前的经济形势尚不完全明朗，但市场普遍认为新政府有可能在改革方面采取积极的措施。

值得注意的是，德国的债务刹车规则一直是一个争议话题。投资者普遍希望新政府能够对这些规则进行调整，以便在增加财政支出、促进经济复苏的同时，减轻德国在防务和基础设施领域的开支压力。随着美国政府要求欧洲各国增加国防支出，德国的财政政策也面临着一定的外部压力。这使得德国政治舞台上的改革讨论变得更加复杂。

德国左翼党（Die Linke）一贯主张削减国防开支，支持增加基础设施投资，并废除“债务刹车”规则。这一立场与保守派阵营及中左翼社会民主党之间存在一定的政策分歧。不过，德意志银行分析认为，尽管存在意见分歧，未来可能会出现一种跨党派合作的局面，特别是在基础设施投资方面，政府可能会设立预算外的基础设施基金，或是让这些投资不受“债务刹车”规则的限制。这一策略将有助于腾出更多财政空间，以应对日益增长的国防开支需求。

然而，市场对于联合政府组建的前景仍保持谨慎乐观。花旗银行的经济学家Christian Schulz表示，如果基民盟/基社盟退出或是社会民主党成员否决联合政府的结果，可能会导致组建政府的失败，甚至可能引发提前选举或少数派政府的出现。这样的不确定性无疑为投资者带来了额外的风险，也使得德国政府未来的财政政策走向充满了变数。

尽管德国的大选结果给市场带来了一定的希望，但由于存在关于财政改革和国防开支等方面的激烈分歧，未来的政治走向和财政政策仍然充满不确定性。