【MACRO 锐评】美国经济的两面镜像—通胀放缓与财政赤字的双重考验

美国经济正站在十字路口，一方面通胀显示出放缓的迹象，另一方面财政赤字却在不断膨胀，这两股力量交织在一起，勾勒出一幅复杂而微妙的经济图景。

通胀放缓：短暂的曙光？

美国2月CPI通胀数据为几个月来的反通胀进程带来了一丝曙光。劳工统计局的数据显示，2月CPI环比增速仅为0.2%，低于预期的0.3%，创下去年10月以来的新低。同比增速也放缓至2.8%，创去年11月以来新低，低于前值的3%和市场预期的2.9%。核心CPI同样显示出放缓的态势，环比增速从上月的0.3%降至0.2%，为去年12月以来新低，同比增速也放缓至3.1%，低于前值的3.3%和市场预期的3.2%，创2021年4月以来新低。

住房价格一直是美国通胀的最大推手，但本月住房通胀上涨了0.28%，较1月份的0.37%有所下降。然而，医疗保健和二手车价格涨幅较大，而机票和新车成本则有所下降。鸡蛋价格在2月份再次走高，当月上涨10%，全年涨幅达58%，成为推动CPI增长的重要因素。通胀放缓的消息在市场上激起涟漪，黄金短线拉升6美元，徘徊在2920美元附近，美指短线下探后又强势拉升，并在103.6附近企稳。

尽管如此，多个指标仍显示通胀有重新抬头的风险。特朗普推出的一系列关税政策，从食品到服装等各类商品价格预计上涨，这将考验消费者和整体经济的韧性。特朗普在上周向国会发表讲话时，将关税预期引发的价格上涨形容为“国家应能克服的一点小扰动”，但其贸易政策的不确定性已导致近期股市暴跌，并重新点燃经济衰退的担忧。

财政赤字：难以忽视的巨轮

在通胀问题逐渐显现曙光的同时，美国财政赤字问题却如一艘巨轮，难以轻易改变航向。美国财政部最新数据显示，2月联邦政府支出增至创纪录的6030亿美元，而税收仅为2960亿美元，导致该月预算赤字高达3070亿美元。这意味着美国2月份的支出是收入的两倍多，今年2月的赤字接近历史最高纪录，仅次于2021年疫情后的冲击，并将2025年的累计赤字总额推高至1.147万亿美元，占美国2025财年总支出的38%。

马斯克领导的“政府效率部”（DOGE）声称已经节省了1000多亿美元，但在新政府成立后的第一个完整月里，只有少数几个部门的开支出现了下降。与去年同期相比，支出增加了400亿美元，增幅为7%。按照目前的发展速度，DOGE需要几百年才能产生实际影响。

尽管美国国务卿鲁比奥监督了美国国际开发署的开支削减，月度开支减半，从去年同期的5.47亿美元降至2.26亿美元，其所在部门的核心预算也从17亿美元削减至16亿美元，但这些节余在整体财政赤字面前显得微不足道。社会保障支出增加6%，需要额外支出80亿美元，医疗保健支出仅增长3%就增加了50亿美元，而这些支出项目在削减开支方面几乎没有被动过。

通胀与财政的双重博弈

通胀放缓为美国经济带来了一丝喘息之机，但财政赤字问题却如影随形，成为经济可持续发展的重大隐患。未来，美国经济将在这两股力量的博弈中前行。通胀的未来走向充满不确定性。尽管当前数据显示通胀放缓，但特朗普的关税政策、全球经济形势变化以及供应链问题等因素都可能对通胀产生新的影响。美联储在利率政策上将面临艰难抉择，既要考虑通胀的潜在反弹风险，又要权衡经济增长和就业市场的稳定。

另一方面，财政赤字问题亟待解决。马斯克领导的DOGE在削减开支方面成效有限，未来需要更有力的措施和更广泛的共识来推动财政改革。同时，美国政府需要在社会保障、医疗保健等大额支出项目上找到有效的节省办法，以缓解财政压力。如何在通胀与财政赤字之间找到平衡，将决定美国经济能否实现稳定和可持续发展。

这不仅是对政府政策的挑战，也是对市场信心的检验。通胀的未来走向和财政赤字的解决路径都充满不确定性，但可以确定的是，这两者之间的平衡将决定美国经济的短期稳定与长期可持续性。美国经济的未来不仅取决于政策制定者的智慧和决心，也需要市场的耐心和信心。如何在这场经济博弈中取得胜利，将是美国经济面临的重大课题。