EC Markets | 停火预期与政策博弈交织，黄金承压、美元震荡、油价整理蓄势

美伊下周会谈在即，中东局势阶段性降温，黄金避险需求快速退潮。鲍威尔对关税通胀风险的谨慎发言，以及特朗普对其强硬批评，令美联储降息路径更加复杂，美元指数大幅波动。与此同时，美国房地产数据走软和美联储释放万亿美元银行资本改革计划，为市场注入不确定信号。原油库存大降支撑油价，但OPEC+潜在增产与需求放缓形成压制，整体维持区间震荡。市场正处于地缘与政策的交错区，三大资产表现分化显著。

随着以色列与伊朗宣布停火，特朗普将其称为“所有人的胜利”，并透露下周将与伊朗进行高层会谈。此次停火归因于对伊朗核设施的精准打击，美国投下巨型掩体炸弹造成伊方严重伤亡，导致伊方627人死亡、近5000人受伤，伊朗方面反击虽突破以色列防御系统，但最终未能改变停火进程。特朗普表示伊朗正倾向通过外交重建经济，并释放松动石油制裁的信号，但也强调若伊朗重启核计划，将不排除再次军事干预。

尽管特朗普对核谈判前景持乐观态度，但联合国核监督机构负责人格罗西持保留意见。他指出，伊朗的技术知识与重建能力并未因空袭彻底丧失，只有国际核查人员重返核设施才能评估其真实状况。这种不确定性令市场在短线消化停火乐观的同时，也保留了对黄金的中期避险需求。

在避险退潮下，黄金一度下跌至每盎司3332.02美元附近，创两周多新低。技术面上，3300美元仍是关键支撑，若跌破或下探3120美元；若地缘局势再起或通胀超预期，金价有望反弹至3400美元上方。

鲍威尔在国会听证会明确指出，特朗普政府的新一轮高关税可能引发更持久的通胀风险，美联储将对此保持观望。他强调，此次关税规模远超2018年版本，“这次不一样”，并指出必须在夏季数据出来前谨慎行事。共和党内部对其表态分歧严重，特朗普批评其“糟糕透顶”，并透露已锁定三到四位潜在继任人选，引发市场对美联储独立性进一步担忧。

鲍威尔虽未承诺降息，但多位联储官员如鲍曼、沃勒、古尔斯比已公开表态支持7月降息，认为劳动力市场疲软和经济数据放缓足以释放宽松空间。市场目前押注9月和10月降息的概率分别升至85%和92%，年内降息两次成为主流预期。

美元在强烈博弈下震荡走弱。6月26日，美元指数跌至97.46，创2022年初以来新低，兑欧元、英镑、瑞郎均刷新多年低点。分析人士指出，“美国例外论”正在逐步终结，投资者对美元作为全球储备货币的信心动摇，欧元、英镑等货币趁势走强。美元对日元跌至144.67，欧元兑美元涨至1.1688，英镑兑美元至1.3695，瑞郎兑日元更创下历史高点180.55。

与此同时，美联储还推出重磅改革提案，拟下调大型银行的“增强型补充杠杆率”资本要求，释放约2130亿美元资本用于国债交易和市场流动性提升。美联储主席鲍威尔和副主席鲍曼支持该提案，认为可增强国债市场韧性并刺激银行参与。但理事库格勒与巴尔表示反对，担忧削弱银行抗风险能力。该改革短期内可能刺激银行股上涨并推升市场活跃度，但也为美元带来潜在压力。

美国经济数据显示房地产市场持续疲软。5月新房销售降至七个月低点62.3万套，库存创2007年以来新高，供应周期达9.8个月。抵押贷款利率高企与建筑成本上涨共同打压购房需求。建筑商信心跌至两年半新低，经济学家预计新房销售将维持低迷。这一趋势或进一步强化美联储降息逻辑，从而间接利好黄金。

贵金属市场方面，BMO资本市场预测，尽管黄金短期进入盘整期，但年内仍有望涨至每盎司3600美元。铂金和白银在黄金持稳背景下受到资金转移带动，白银近期涨至每盎司37.30美元高点，但受工业需求放缓影响，短期上涨空间受限。金银比一度回升至90以上，表明黄金相较白银的强势仍在延续，机构预计央行需求将继续支撑黄金中长期表现。

原油方面，美国EIA数据显示原油库存大减580万桶，汽油库存意外下降210万桶，反映需求稳定。WTI原油价格短线反弹至65美元上方，但仍受OPEC+潜在增产预期、伊朗制裁松动以及地缘不确定性影响。日线图显示，WTI面临66.50美元阻力，短期仍处于60–68美元区间震荡整理。

技术面上，MACD红柱缩短、动能减弱，RSI位于中性偏上区域，若油价跌破65美元，则可能重回震荡区；若放量突破，则有望上探68美元。整体来看，原油市场暂时从战争溢价中恢复，基本面仍需更多驱动确认中期方向。

当前市场处于“去避险”与“等政策”双重阶段。美伊停火令黄金与原油回吐涨幅，但地缘紧张性未彻底解除；鲍威尔谨慎讲话与特朗普施压形成政策张力，美联储降息路径虽明但仍存变数；美元在动荡中显现疲态，贵金属在央行与投资需求驱动下中长期仍具配置价值。油市则等待OPEC+动态与需求验证，维持震荡。整体而言，黄金、外汇、原油三线行情正在从战争逻辑过渡至政策逻辑，趋势尚未明朗，波动仍将持续。

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