关税重点从原料转向加工产品，意味着铜矿开采商受影响较小，而冶炼和制造环节压力加大。

据智通财经APP报道，美国铜市周三经历了有史以来最剧烈的单日下跌，纽约商品交易所铜价暴跌20%。导致这一剧烈变动的，是特朗普政府对铜关税政策的意外调整：宣布自8月1日起，仅对来自中国的半成品铜制品征收50%关税，而不再涵盖精炼铜等原材料。

此前市场普遍预期该关税将适用于所有铜产品，这一变化令交易员措手不及。美国铜价长期高于伦敦基准价约28%，正是基于全面关税的预期。新政策出台后，这一价格差瞬间蒸发，交易迅速逆转。

这并非特朗普首次引发铜市剧烈波动。今年初，他提出关税计划时，全球铜供应商竞相抢运货物至美国以规避政策，推高了美国铜价。几周前，他更宣布征税比例为50%，远高于市场预期的25%，引发铜价创下新高。

此次将阴极铜等精炼产品排除在关税之外的决定，料将对全球铜贸易格局产生深远影响。大量原本被运往美国的库存可能需重新出口。法国兴业银行的商品主管Michael Haigh指出：“排除阴极铜，相当于游戏结束，市场将恢复平衡。”

据悉，这项豁免是受铜行业游说组织推动的结果。企业代表指出，美国尚无法在短期内完全用本国生产取代进口精炼铜。国际铜业协会主席Juan Ignacio Díaz对此表示欢迎，称白宫在听取行业意见后做出了“战略性决策”，平衡了供应链安全与本土利益。

但这并不意味着未来不会对精炼铜征税。白宫声明称，商务部建议自2027年起，对精炼铜征收分阶段关税，从15%起至2028年升至30%。特朗普还要求在2026年6月前提交市场评估报告，届时将决定是否启动更广泛的关税计划。

目前，50%的关税适用于铜管、电线、棒材、板材、管件、电缆及其他以铜为原料的零部件。原材料如铜矿、精矿、阴极铜、阳极铜及废铜则豁免在外。

此外，美国政府还规定，境内铜废料及原铜制品中，有25%必须留在本土市场销售。尽管如此，由于美国本土已加工大部分铜矿及废料，此举短期影响有限。

受政策冲击，美国本土铜企如麦克莫兰（FCX.US）股价下跌，而主要向美出口精炼铜的海外企业，如智利国有的Codelco，则迎来利好。

市场从不是简单的多空对决，更在于识破背后的逻辑与趋势。我们不制造喧哗，只在关键时刻，为你画出那道真正重要的界线。