美国服务业PMI超预期背后的经济图景

2025年8月5日公布的美国7月标普全球服务业PMI终值达55.7，高于预期和前值的55.2，创2024年12月以来新高。

这一数据与同日ISM公布的疲软服务业PMI（50.1）形成鲜明对比，折射出美国经济当前“双轨运行”的特征：标普数据显示私营服务业扩张加速，而ISM则反映企业面临成本压力与就业萎缩的困境。

一、数据分化的深层逻辑

统计口径差异：标普PMI样本更偏向中小型服务企业，对消费韧性敏感；ISM则覆盖大型企业，受劳动力成本和关税政策影响显著。暑期旅游消费（如餐饮、住宿）的复苏推动标普数据走强，而ISM受访企业普遍提及“特朗普政府关税政策推高进口成本”。

价格传导压力：两项调查共同显示通胀压力攀升，ISM价格指数创2022年10月新高，标普数据中企业也报告“成本大幅上升通常归因于关税”。

二、市场反应与政策预期

风险资产：美股在数据公布后震荡，摩根士丹利等机构警告标普500指数高估值与基本面脱节风险。

黄金走势：尽管PMI数据利空金银，但市场仍押注美联储9月降息（概率超90%），黄金在3350美元关键位获支撑。

欧元区对比：同期欧元区综合PMI回升至50.9，美德服务业景气差收窄可能抑制美元上行空间。

三、对美元指数的潜在影响

PMI数据分化确实会导致美元指数波动，但当前美元指数实际位于98.80附近，技术面显示布林带中轨（97.72）与上轨（99.04）间震荡偏强，MACD动能接近前期高点，RSI处于临界区（58.4），短期需警惕回调风险。

标普500指数强劲与ISM就业萎缩的矛盾已反映在美元走势中，8月非农若疲软可能强化降息预期，但需结合零售销售与PPI数据综合判断。

建议重点关注8月中旬美国零售销售与PPI数据，若不及预期可能加速美元下行。当前技术面与基本面多空交织，需警惕突破方向选择。

注：市场有风险，投资需谨慎。本文分析仅供参考，不构成任何投资建议。

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