【BCR国际金融快讯】银行准备金骤降，市场警惕“钱荒”重演

随着美国国会提高债务上限，美国财政部正以前所未有的速度重建其现金储备。通过发行高达3280亿美元的短期政府证券，财政部正从金融系统中大规模抽离资金，引发了市场对融资流动性趋紧的深切忧虑。

当前，银行体系仍保有约3.33万亿美元的准备金，为市场提供了关键缓冲。然而，风暴可能在九月酝酿。

根据Wrightson ICAP的分析，持续的国债发行叠加季度企业税款集中缴纳，预计将推动财政部一般账户（TGA）余额从当前的约4900亿美元在九月中下旬跃升至8600亿美元。其直接后果是，银行准备金预计将自疫情以来首次持续跌破3万亿美元大关。

“准备金的供应即将进入一个日常隔夜市场状况的变动都值得高度关注的区域，” Wrightson ICAP资深经济学家Lou Crandall在报告中警示，“尤其是在劳动节之后。”

美联储理事沃勒（曾被视为潜在主席候选人）近期也提出，美联储有能力将银行准备金降至约2.7万亿美元。然而，这个所谓的'充足'水平底线，恰恰是判断美联储能在多大程度上安全缩减资产负债表的关键。

与此同时，作为市场过剩流动性重要风向标的美联储隔夜逆回购工具（RRP）使用量持续萎缩。该工具曾是量化紧缩时期吸收过剩现金的“蓄水池”，如今其规模正随着美联储负债总额下降而收缩。花旗策略师Jason Williams和Alejandra Vazquez指出，自7月末经历短暂飙升后，该工具余额急剧下滑，到8月底甚至可能逼近零。

逆回购工具的枯竭，意味着财政部现金余额的增长将直接消耗银行准备金——这种机制恰似2019年“钱荒”的前奏。花旗策略师对此发出明确警告：“这增加了发生类似2019年式流动性冲击事件的可能性。”

当逆回购这一缓冲层消失，市场将直面财政部“吸水”带来的压力测试。九月准备金水位一旦跌破关键心理与技术关口，融资市场这艘巨轮能否平稳穿越潜在的风暴区，将成为所有市场参与者心头悬起的问号——历史提醒我们，流动性退潮时，暗礁往往才会显露。