ATFX港股：阿里巴巴预计营收温和增长，聚焦利润端受外卖业务拖累

ATFX港股：阿里巴巴(09988.HK)于今日公布业绩，市场普遍预期公司营收将实现温和增长，但利润端因外卖价格战等因素承压明显。市场预测阿里巴巴第一财季营收为2552亿元人民币，同比增长5%左右。受旗下“淘宝闪购”在外卖及即时配送领域进行大规模补贴的影响，市场担忧利润短期承压。分析师预计调整后EBITA（息税前利润）约为382-405亿元，同比下降约10%-15%。非通用会计准则（Non-GAAP）净利润预计同比下滑6%至321亿元左右。

尽管其商业业务的收入远远超过其所有其他部门的总收入，但其规模较小的云业务以及物流和配送部门也引起了密切关注。阿里巴巴一直在快速推出人工智能服务，其中包括对其Qwen AI大型语言模型的更新。这家科技巨头承诺 在未来三年内为其云业务的人工智能相关基础设施投入超过500亿美元。

2025年第二季度，外卖行业的竞争态势堪称“惨烈”。阿里巴巴及其竞争对手京东 、京东、拼多多和美团一直在打价格战，这虽然推高了销量，但预计会削弱利润。京东近期的外卖亏损超出预期，而美团点评在发布“非理性竞争”导致巨额亏损的预警后，股价也跟随下跌，因此留意外卖行业的激烈竞争是否也会给阿里巴巴业绩带来拖累。

投资者预计阿里巴巴的盈利将延续这一趋势，云计算业务的利润可能会被外卖行业的补贴和折扣成本所掩盖。鉴于人们预期外卖行业的价格战只会愈演愈烈，这可能会加剧人们对这三家公司股价前景的质疑。

比上一季度的数据更重要的是阿里巴巴管理团队给出的关于他们愿意花多少钱来抢占市场份额的暗示。摩根士丹利预计，截至9月底的三个月里，阿里巴巴在即时商务（包括外卖）领域的投资将达到200亿元人民币，是上一季度的两倍。

投资者将密切关注阿里巴巴本地服务集团的各部门业绩，该集团旗下包括饿了么和高德地图等食品和杂货配送服务。根据彭博社基于息税摊销前利润（EBITDA ）的调查，该部门在截至6月的季度中可能亏损33亿元人民币（4.63亿美元），这将是自2023年以来最大的季度亏损。

在一片“红海”的价格战中，阿里云智能业务无疑是本季财报最值得期待的亮点。预计该业务收入将实现20%-25%的同比增长，达到约321亿元人民币。这主要得益于AI相关需求的强劲驱动和公有云收入的增长。阿里巴巴在AI领域的战略决心坚定，宣布未来三年将投资超过500亿美元（约3800亿元人民币）用于AI和云基础设施建设。云业务的调整后EBITA利润率也有望稳定在8%左右，显示出健康的盈利能力。

综合来看，阿里巴巴本季财报可能呈现“营收稳增、利润承压、云业务亮眼”的态势。阿里巴巴今年其股价表现优于大市，外卖价格战的投入和后续影响仍是关注焦点。投资者需密切关注管理层对下半年补贴策略的指引、国际数字商业集团（AIDC）能否如期扭亏为盈，以及监管叫停恶性竞争后行业生态的修复情况。阿里巴巴股价在绩前反弹，不过技术上受制于日图主要均线，看业绩公布后能否带动股价突破均线关键阻力后指向120港元上方，重返8月份的高位区间。