流动性缓抽水进行式 但市场反应钝化

从美联储资产负债表进行检视，市场流动性缓抽水概况趋势动向已经确立，连续三周银行存款准备金存量下行，也意味着当前宽松的流动性将逐渐收窄！不过金融市场反应钝化，无论是黄金、股指仍维持高位不坠，笔者较为保守，当前过于膨胀的价格已与价值偏离，当前的操作心法、少赔比少赚来得好。

观察本周美联储资产负债表，银行存款准备金下降至3.18兆，本周减少613亿美元、上周减少923亿美元、上上周减少179亿美元。美国财政部于额(TGA)水位升至6619亿美元。显示财政部大量发债补充财政水位。

(图一、美联储资产负债表；资料来源：FED)

当流动性逐渐收窄情况下，市场的波动将会加剧，银行存款准备金是市场流动性的基石，准备金越多、资金市场越稳定，这也是我们于当前交易节奏较为保守的原因。

另外，我们于昨日谈到就业市场当前概况因AI发展导致初阶工作岗位减少现象已成为结构性现象，换言之，许多工作已经逐渐消失，就业市场不会因为降息而减少长期失业者问题。

美国8月ADP(小非农)就业人口数据录得5.4万人，ADP首席经济学家指出，今年年初就业成长强劲，但这一势头因不确定性而受到冲击。多种因素可能导致招聘放缓，包括劳动力短缺、消费者担忧以及人工智能的颠覆。这也符合我们对于当前工作岗位分析概况

(图二、8月ADP就业数据；资料来源：ADP Report)

既然长期失业现象无法改变，那在短期失业人口增长速度过快反而会恶化整体劳动力市场。观察初续请失业金请领人数，本周爆出请失业金为23.7万人、连续申请失业金为194万人。采取4周平均初请申请救济金人数已连续三周呈现相对倾斜的斜率上升。

(图三、初续请失业金；资料来源：M平方)

初请失业金人数更新频率为每周更新一次，更能贴近劳动力市场概况，当初请失业金人数持续攀升，这直接性的影响消费者对于消费需求的变化。仍延续我们前几篇评论所示，高弹性需求商品将受到可支配所得减少而减少购物。

当前市场炒作的题材在于接下来的AI秋季发表会、华为手机、GOOGLE手机销售量。不过，我们对于消费性电子市场表现是否能维持旺季热络抱持相对保守的观点，反倒是当前金融市场的氛围仍持续乐观让我们感到风险剧增。

黄金技术面分析

技术面昨日黄金于日线级别超涨后反转向下，回踩3511后反弹向上。这主要是受到短线乖离扩大的收敛走势，3511一带为日线级别5MA支撑位。而于日线技术面K线形态显示，昨日K线收官为吊人线，也就是带着长下引线的阴线形态。日内观察重要压力为3552/3562，遇阻不过则仍应延续下形轨迹。技术面观察，遇阻压力位不过且确立反转向下K线形态组合，可伺机介入短空单，止损可设置最高点上方3580。

支撑：3544/3526

压力：3552/3562/3578

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