【原油专题】增产不及预期 油价迎来反弹

9月7日，OPEC+批准了从10月起每日增产13.7万桶，提前一年恢复每日220万桶的停产产能。相较于7月的41.1万桶和8月的54.8万桶，此次增产幅度远低于市场预期。值得关注的是，油价没有出现暴跌，库存也没有出现积压情况。

需求端明显改善 供应端缓慢增产

9月11日，国际能源署（IEA）最新月报显示，目前供应端受到OPEC+国家增产影响，8月全球石油供应量已经达到每日1.069亿桶。IEA预测，2025年全球原油总供应量将达到每日1.058亿桶，同时将2025年石油供应增长预期从250万桶/日上调至270万桶/日，并维持2026年平均石油需求增长预期在每日70万桶不变。

需求端情况，预测2025年世界石油需求增长每天74万桶，比之前预测每天68万桶，高出6万桶，预计2026年总需求将达到每日1.046亿桶。报告同时指出，由于部分成员国产能受限，OPEC+9月至10月的石油产量净增将为4万桶，低于13.7万桶的配额。

地缘冲突再起 抑制油价下跌

9月9日，中东地区再次出现突发事件，以色列袭击了卡塔尔首都多哈，并在当天发表声明称对在卡塔尔的哈马斯高层领导人进行了精准打击。据卡塔尔媒体报道，袭击目标为位于多哈的哈马斯谈判代表团，事件导致6名哈马斯高级官员遇难。

9月10日，北约成员国波兰宣布，在俄罗斯对乌克兰西部发动空袭期间，波兰紧急动用本国和北约的防空系统，击落了侵犯其领空的无人机。波兰军方表示作战行动仍在继续，作战司令部正持续监测局势以作出快速反应。据美国联邦航空管理局称，波兰暂时关闭了包括华沙肖邦机场在内的四个机场。此次事件是自俄乌冲突爆发以来，北约成员国首次因俄军空袭而采取直接防空行动，引发市场对战争扩大的担忧。

智昇研究投资策略师麦东认为，在需求端明显改善的前提下，叠加近期发生的地缘冲突事件，原油价格一度反弹至64美元/桶。展望后市，供应增长不及预期、地缘风险短期内难以缓解，以及美国地区原油开采成本高企，将在一定程度上对油价形成支撑。

技术面来看，日线级别，近期油价连续四天走阳，反弹态势明显；历史价格在 64.80-65.80 美元区域，有明显的压制效果；回顾历史来看，价格在60美元附近存在交易密集区，给未来价格提供了支撑。综合来看，未来油价仍在 60-65 美元之间呈现无规则震荡走势。

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