MH Markets迈汇：全球流动性边际变化，亚洲政策动向成焦点

在美联储于9月中旬开启年内首次降息之后，全球资金价格进入再定价阶段。进入本周，「边际」上的流动性变化更明显地出现在亚洲：日本维持利率但启动资产组合正常化、中国维持政策利率观望、印度短端资金面阶段性收紧、韩国维持偏宽松倾向的同时强化前瞻沟通。对跨市场资产而言，这些「温和但方向一致」的信号，正在重塑四季度的资金流向与交易结构。

一、日央行维持利率不变，但启动ETF减持试点：象征性收紧信号

日本央行上周按兵不动，将政策利率维持在 0.5%，同时宣布将逐步处置其历史遗留的ETF持仓，释放从非常规宽松进一步「常态化」的政策意图。该举被市场解读为对通胀黏性与薪资改善的「耐心确认」，对日股与日元的影响更偏结构而非急剧。

交易含义（MH Markets迈汇观察）：

● 中期内，若收益率曲线更市场化，利差逻辑或阶段性支撑日元波动回归。

● 日股对「政策正常化」的再定价更偏行业分化：金融/保险受益，成长长久期板块对利率更敏感。

二、中国维持政策利率与LPR不变，强调「保持充裕流动性」

在美联储降息后，中国央行并未跟随下调主要政策利率，9月关键政策利率与LPR维持不变，官方口径强调通过多种工具「保障流动性充裕、推动融资成本下行」，市场主流机构仍预期四季度存在 定向降息与降准的空间（如10bp+50bp的组合被多家卖方提及）。

交易含义：

● 资金价格保持温和、结构性工具更频繁，利好信用与股债「稳增长」相关板块；

● 人民币层面，节奏重在「稳」，跨境流动与外资偏好更多受成长预期与盈利修复牵引。

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三、印度：税期扰动下的短端「缺口」与央行稳定操作

进入印度 FY26，受税期与财政流出影响，银行体系流动性短暂转为 净缺口，印度央行（RBI）加大资金投放以稳定隔夜利率与政策利率的锚定关系；市场对 9月/10月政策会议 是否降息存在分歧，部分机构倾向「按兵不动至年底」，亦有观点主张再降 25bp。短端波动体现财政因素对资金面的阶段性扰动。

交易含义：

● 短端利率回归政策区间有助债券波动收敛；

● 卢比汇率与债市对「是否年内再降息」更为敏感，交易上宜以数据驱动为先。

四、韩国：维持基调、强化前瞻透明度

韩国央行在9月发布的《货币政策报告》延续「以宽松倾向对冲增长下行风险、视通胀与金融稳定而定步伐」的框架；同时宣布将引入 「点阵图」式前瞻指引，提升市场对政策路径的可见度与定价效率。

交易含义：

● 前瞻沟通工具升级有助于压缩政策不确定性溢价，利好本币债与权益的风险偏好修复；

● 韩元与股指的贝塔将更多取决于全球科技周期与美债利率中枢。

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五、全球流动性的「边际变化」：从价格到预期的再锚定

● 价格层面：美国降息开启全球再定价，但亚洲主要央行并未同步激进宽松，而是以「定向工具+沟通」管理预期，体现「因国制宜」的政策差异。

● 预期层面：资金面对成长修复的敏感度提升，「宽松≠大水漫灌」，而是围绕信用修复、产业政策与出口链条的结构化流动。

● 资产层面：贵金属受全球利率中枢下移与不确定性支撑，能源受供需预期与库存牵制，股债「弱相关—再平衡」成为四季度主旋律。（配合各行权威口径与盘面可在发稿时点更新点位）

投资者该如何应对？（MH Markets迈汇三点建议）

⑴ 强β与稳α并行：在美债利率回落与政策分化背景下，指数层面的强β（如台/韩科技链）与主题α（如中国的稳增长与产业升级链条）应「双线布局」。

⑵ 久期与防守的动态权衡：在「降息周期已启但节奏温和」的大环境中，债券久期策略适度延长，同时以黄金等对冲品种管理尾部风险。

⑶ 关注流动性的「技术性窗口」：季度末/税期/再平衡时段的资金波动往往带来价差机会，适合以纪律化的止盈止损与分批介入策略提高胜率。

全球流动性的主线，在从「统一的高利率制约」转向「分化的边际变化」。亚洲主要央行当前更注重节奏与预期管理：日本信号偏「正常化」、中国强调「稳与准」、印度处理财政扰动、韩国提升透明度。对投资者而言，理解这些细微变化，往往比押注单一大招更重要。

MH Markets迈汇将持续以合规、透明的方式，提供跨资产的交易与风控工具，协助您在四季度把握机会、管理风险。