KCM Trade首席分析师Tim Waterer汇评：交易员对美国政府停摆暂时处变不惊

交易员对此次美国政府停摆似乎颇为淡定，这很可能是因为我们早已对这类戏码司空见惯。通常的剧本是这样的：国会未能就支出法案达成一致，政府停摆威胁迫近，随后在最后一刻达成协议，危机得以化解。

此番我们虽已真正步入政府“正式停摆”阶段（而非上演最后一刻的压哨协议），但交易员们仍笃信历史会重演——在这场政治边缘政策的博弈中，总有一方会先妥协，任何停摆都将是短暂的，不会产生持久影响。股市和债市目前交易风格谨慎，市场预期民主党人或共和党人终将在各自诉求上让步，整个停摆风波很快就会过去。历史经验表明，这很可能成为现实。但若政府停摆持续拖延，市场焦虑情绪势必会逐步升温。因此，停摆的持续时间将是决定市场从“从容”转向“焦灼”的关键因素。

本周原定的经济重头戏是周五公布的非农就业数据，但政府停摆可能导致其“难产”。我们预期此次数据表现仍将欠佳，新增就业岗位约在5万左右，这将强化劳动力市场复苏乏力的主流预期。若本周美国就业数据再度令人失望甚至堪忧，美联储在今年余下时间再次降息两次的路径将更趋明朗。然而，任何显著的超预期表现（例如9月新增就业朝向10万迈进），则可能削弱市场的降息预期。

倘若政府停摆导致本周无缘得见非农数据，市场将在一定程度上如同“盲飞”，无法及时把握劳动力市场最新动态及其对美联储后续议息会议的可能影响。经济不确定性升温通常不利于风险资产。不过，本周我们已通过ADP私营部门就业数据窥得一斑——该数据表现相当黯淡，上月减少3.2万个岗位，而市场预期为增加5.2万。

黄金本周再度谱写纪录新篇，对政府停摆的担忧为这贵金属注入了额外的避险资金流。若本周美国就业数据未能动摇市场对美联储维持鸽派政策路径的预期，金价或将瞄准更卓越的高度。尽管动能依然稳固地站在黄金这边，但从收益率角度看，就业市场任何复苏迹象都可能为金价上行设阻。需关注的支持位包括3847美元、3830美元及3790美元，阻力位则见于3891美元。

原油价格继续在61-66美元区间（美国合约）内宽幅震荡，市场情绪经常在地缘政治风险（如乌克兰袭击俄罗斯能源基础设施）与供应过剩风险（如库尔德地区原油重返市场）之间摇摆。所有人的目光都聚焦于本周即将召开的OPEC+会议，该组织预计将再次宣布于下月增产。若OPEC+确实宣布11月增产，任何增产量（相对于市场预期的每日13.7万桶）的规模大小，都可能决定油价后续走势是向上突破还是向下调整。除非有效突破61-66美元区间，否则区间震荡格局仍将延续。

在本周剩余时间里，所有目光都将聚焦华盛顿，市场正竭力研判此次美国政府停摆将持续数日、数周还是更久。作为参照，2018年的部分政府停摆持续了35天，而2013年的最近一次全面停摆则持续了16天。2025年版本的停摆将持续多久，可能取决于共和党人或民主党人哪一方会先感受到公众压力，从而回到谈判桌前达成协议。