BCR评论：通胀未退、就业仍稳，如何在新周期中把握投资机遇

桥水基金在近期报告中提出“现代重商主义”的概念，认为发达国家正在以此作为对制造业空心化和全球化失衡的防御性回应。美国特朗普政府的政策议程正是这一思路的典型体现：行政权力大规模扩张，以国家安全为产业政策驱动力，推动再工业化与产业链重塑。

从政策层面来看，市场部分人士仍将本届共和党政府等同于“Trump1.0”，忽视了其再工业化的战略决心。事实上，白宫正通过投资扶持芯片、能源等关键产业，加大对上市公司与中小企业的财政引导，并以贸易壁垒与货币政策来维持制造业优势。这种模式某种程度上与以往美国批评的“东方式重商主义”相似。

更值得注意的是，特朗普可能把房地产作为下一阶段的增长引擎。在AI产业投资高速增长的同时，若辅以房地产刺激，将有助于扩大资产红利的扩散效应，强化中低收入选民的经济获得感，巩固其政治基础。市场甚至传出，白宫可能通过压缩抵押贷款利差来显著降低按揭贷款利率，从而激活房地产市场。对特朗普而言，这不仅是经济手段，也有政治考量。

从经济层面看，美国经济基本面仍具支撑。就业市场虽存分歧，但数据显示各类企业仍在招聘，未出现大规模裁员迹象。人工智能并未造成岗位的系统性消失，相反，若经济在降息助力下回升，就业或再度紧张。通胀方面，调查显示价格仍普遍上行，企业延迟将成本传导给消费者，意味着未来几个月PCE核心通胀可能小幅回升。

此外，基金和资产管理者的原油净多头仓位已接近2008年低点，这为油价反弹提供了空间。在再通胀与政策预期差的背景下，大宗商品或迎来阶段性上行行情。

总体而言，特朗普政府的“现代重商主义”不仅意味着政策的深度介入和产业链重构，也可能带动能源、房地产及大宗商品市场的联动反应。对投资者来说，理解这一战略逻辑，将有助于把握潜在的市场机会。