【BCR国际金融快讯】鲍威尔析通胀：商品涨，住房降

北京时间周三凌晨，美联储主席鲍威尔就美国经济前景与货币政策发表重要讲话，系统阐述了疫情期间及当前阶段的政策思路与未来方向。在持续变化的全球经济环境中，他的讲话传递出美联储在经济治理与金融稳定之间的审慎权衡。

鲍威尔首先回顾了疫情期间美联储的资产负债表的政策功能，指出其在应对危机、维持市场运转方面发挥了关键作用。他强调，美联储将持续评估流动性状况，并准备在必要时灵活运用资产负债表工具，以应对潜在的金融压力。值得注意的是，鲍威尔明确提出，缩减资产负债表的进程——“缩表”——很可能在未来几个月内结束。他指出，当前流动性环境已出现收紧迹象，部分货币市场利率出现波动，反映出金融体系对流动性的敏感度正在上升。美联储的目标是确保金融体系具备充足流动性，从而有效管理短期利率与货币市场波动。

在经济形势方面，鲍威尔坦言，部分受政府停摆影响，关键官方数据的发布出现延迟，但美联储仍持续监测来自公共和私营部门的广泛信息，并结合各地区联储的实地调研结果——这些内容将在即将发布的《褐皮书》中集中呈现。他判断，尽管数据不完整，但就业与通胀的基本趋势自9月议息会议以来并未发生显著变化。不过，在政府停摆前所获数据显示，经济增长势头可能比预期更为强劲，这为政策判断带来一定复杂性。

就业市场方面，鲍威尔指出，尽管失业率保持在历史低位，但非农就业增长已明显放缓。这一变化部分归因于移民数量减少和劳动参与率下降导致的劳动力供给趋紧。在此背景下，劳动力市场的下行风险有所上升。虽然9月官方就业数据尚未公布，但现有指标显示，企业招聘难度与居民对就业机会的感受均持续走弱，反映出市场动能正在放缓。

通胀方面，8月核心PCE同比增速为2.9%，略高于年初水平。鲍威尔分析称，这一变化主要受到核心商品价格上升的推动，而住房服务类价格仍处于降温通道。他强调，商品价格上涨更多是受关税政策等特定因素影响，并不代表广泛通胀压力重现。与此同时，短期通胀预期在年内有所上升，但长期通胀预期仍基本锚定在2%的政策目标附近。

基于对就业下行风险上升和通胀路径不确定性的综合评估，鲍威尔重申，美联储在9月会议上采取了更为中性的政策立场，以平衡就业最大化和物价稳定的双重目标。他强调，当前政策路径并不预设方向，而是将根据经济前景的变化和风险的动态平衡作出灵活反应。正如9月会议中委员们对经济预测存在分歧所显示的，货币政策始终面临权衡，不存在无风险的选项。

鲍威尔最后再次强调，经济预测应被视为一系列可能结果的集合，其概率分布将随新信息的出现而不断更新。美联储未来的政策制定将继续保持数据依赖性和灵活性，不会固守任何预设路线，而是致力于在复杂多变的经济图景中作出及时而稳健的响应。