RG 资讯 | 日债收益率曲线“趋平”交易兴起，机构纷纷布局

卖出短期日本国债、买入长期日本国债的策略正逐渐受到投资者青睐。其逻辑在于：日本央行可能继续加息，而新的财政支出即将出台，这将使收益率曲线趋于平缓。

数据显示，5年期与30年期日本国债收益率差本月已收窄逾7个基点，达到自4月下旬以来的最窄水平。这一变化幅度超过美国，并与法国收益率差扩大形成鲜明对比。

包括先锋资产管理公司和三井住友信托银行在内的机构认为超长期债券具备投资价值，而T. Rowe Price预计日本央行的紧缩政策将对短期债券市场造成压力。

市场的这种转向反映出对日本央行重新加息的预期。长期债券收益率预计将趋稳，因为新任首相高市早苗的财政政策似乎没有先前担忧的那样激进。

然而，若政府推出大规模刺激措施，市场情绪可能再次转变，因这将引发债券供应增加的担忧，使收益率曲线重新变陡。

三井住友信托银行高级市场策略师Ayako Sera指出，由于高市早苗政府当前仍较为脆弱，大规模扩张性财政计划短期内难以快速落地。

她表示，超长期债券价格偏低，加之预期寿险公司将增加配置，推动了相关需求，使得收益率曲线进一步趋平。

尽管市场普遍预期日本央行本周政策会议将按兵不动，但由于日元持续走弱，短期内加息的可能性上升，这可能进一步推高国内通胀。隔夜指数掉期数据显示，年底前加息的概率约为50%。

汇丰控股亚太区利率策略师Justin Heng在报告中指出，目前市场对10月和12月会议加息的预期定价偏低，强劲的经济基本面或促使日本央行进一步收紧货币政策。

先锋集团国际利率主管Ales Koutny表示，公司正布局“趋平交易”——押注长期与短期收益率差将继续收窄。

这一策略在日本央行预计加息前启动。Koutny增加了对两年期掉期利率上升的押注，做空五年期国债，同时做多25年期债券。

T. Rowe Price固定收益投资组合经理Vincent Chung表示，长期日本国债的收益溢价在全球范围内仍具吸引力。

这需要日本央行加快政策紧缩步伐，而他们已部分为此做好准备。他补充称，该基金对长期日本国债持中性立场，并做空收益率曲线的前端和中段。