美国9月CPI变化不大 市场Price in降息预期

美国9月CPI数据同比增长3.02%，核心CPI同比增长3.03%。物价增长表现符合市场预期，且还比表现增长速度让人感到安心，CPI增长0.31%、核心CPI报0.23%。核心CPI同比表现出现拐点，将环比转坏成年率计算，0.23%约为2.4%-2.5%的增长速率，虽然核心CPI年增仍略高于3%，但短期月增趋势已降至2.8%年化水平，确实反映通膨压力放缓。数据表现支持美联储官员对于通胀看法。透过数据可进一步确认当前通胀问题不需要担忧。

(图一、CPI& Core CPI；资料来源：BLS)

进一步从物价环比进行检视，无论是CPI或是Core CPI双双呈现环比增长放缓，食品、房租、交通运输的价格环比较上月增速减缓，消费弹性较低的项目放缓有助于终端消费者增加可支配所得，进一步抵消能源环比上涨的涨幅。

(图二、CPI环比；资料来源：M平方)

根据CNBC Here‘s where the economy is starting to show ’K-shaped bifurcation报导指出，美国经济呈现K型分化，较富裕的消费者展现强劲购买力、低收入消费者则减少购买力。

可口可乐执行长 James Quincey 周二在 CNBC 的「Squawk on the Street」节目中表示， Topo Chico 苏打水和 Fairlife 蛋白奶昔等价格更高、更受高收入消费者青睐的产品正在推动公司的销售成长。

麦当劳执行长肯普钦斯基表示，虽然该公司发现高收入消费者的用餐体验良好，但低收入和中等收入的顾客却「截然不同」。他上个月表示：“低收入消费者的客流量下降了两位数，这是因为人们要么选择不吃饭……要么选择在家吃饭。”

从零售供应端的角度进行思考，我们认为企业调涨终端价格感到压力，面临到终端消费走疲的状态下不敢贸然进行涨价转嫁成本，但又会受到销售额业绩表现不佳而侵蚀获利表现

根据最新物价指数报告，我们判断整体通膨状况仍属健康，未出现明显的升温或急速下滑迹象。这意味着联准会官员可在终端消费「K型分化」的背景下，采取更具针对性的政策行动。然而，不可避免的是，企业获利动能可能逐步放缓。货币政策的滞后效应，将使对终端市场复苏的支撑延后显现。考虑当前股市估值已处于相对高档，投资人仍需留意短线涨势过后可能出现的获利了结压力。

当前似乎没有足够的动机吸引避险资金进驻黄金，我们推估在降息无法显著影响通胀的效果底下，似乎没有支持黄金持续上攻的理由。

黄金技术面分析

小时线技术面分析，当前为大M头跌破颈线后的右肩震荡格局。周K部分确认收反转向下实体阴线型态，K线组合为空头母子线型，意味当前黄金面临转折契机，投资人应以反弹进行空方操作为主。上方压力4148无法有效站上之前，黄金走势仍偏弱势整理型态，操作面可采取反弹进行空单布局，跌破4004支撑位则大概率指引跌势开启。

止损建议：25美金。

支撑：4004/3771

压力：4148/4192

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