全球焦点 | 花旗银行：黄金或下调至3600美元

10月27日现货黄金价格跌破4000美元关口，花旗最新研报指出，短期市场风向已明显逆转，金价下行趋势预计将持续。花旗将未来0-3个月的黄金目标价从4000美元下调至3800美元，并认为关键技术支撑位位于约3600美元的100日移动均线附近。

下调背后的两大主因

花旗表示，此次判断调整主要受两大因素驱动：

一是地缘政治风险降温，削弱了黄金的避险吸引力。报告指出，特朗普政府正从对抗转向多边谈判，涵盖马来西亚、泰国、越南、柬埔寨，并可能扩展至巴西和印度。这一变化显著缓解了市场对全球贸易紧张局势的担忧。

二是投资者巨额浮盈带来的潜在抛压。报告估算，全球黄金持仓的未实现利润高达17万亿美元，仅2%的获利了结就可能释放相当于全球矿山年产量两倍的抛售压力。全球黄金总市值已增至约30万亿美元，较三年前增长17万亿美元，这种庞大的浮盈在年底资产再平衡期间可能成为压制金价的“达摩克利斯之剑”。

此外，美国政府停摆预期缓和，以及黄金市场自身动能减弱，也共同构成了短期看跌的基础。基于以上因素，花旗不仅将黄金短期目标价下调至3800美元/盎司（接近50日均线），同时将白银目标价由55美元下调至42美元/盎司。

金价能否反弹？两大变量值得关注

尽管短期偏空，花旗仍指出两大关键变量可能成为金价反弹的催化剂：

美联储人事与货币政策方向。美联储理事丽莎·库克是否会在2026年2月任期届满前被替换，将影响市场对实际利率的预期。若由市场预期的“鸽派”人士接任，或将为金价提供支撑；若维持现状，则利率高企将不利于黄金走势。

美国经济与股市表现。花旗认为，若“AI驱动的美股牛市”及特朗普政府推动的资本开支持续，美股与经济强劲增长将进一步削弱黄金的避险需求。目前美国两年期通胀盈亏平衡率降至2.5%，美元走势平稳，均显示出经济韧性。

长期逻辑仍在：黄金仍是核心战略对冲资产

花旗强调，尽管短期面临压力，但从中长期来看，黄金仍是对冲地缘政治风险、股市波动或债务风险引发的货币贬值的重要资产。关键在于，资产配置者将选择在哪个价位重新布局，而当前4000美元/盎司并非理想入场点。

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