三件宏观大事件齐发，黄金行情要变天？

一、行情回顾

过去两周，国际黄金呈现 “冲高回落 + 震荡调整” 的阶段性走势。

10月16日，受美国政府停摆持续发酵及地缘政治紧张推动，国际金价史上首次突破4300美元关口，创下历史新高。

此后受美联储降息预期收敛影响，金价逐步回落，10月29日金价收盘价跌至3930美元一线，较峰值回落约10%；10月30日价格小幅反弹至4025美元一线，最高触及4027美元/盎司。

截至发稿前，金价围绕4000美元整数关口波动。

二、基本面回顾

（一）美国政府停摆持续冲击

美国联邦政府停摆自10月1日起持续至月末，截至10月30日已持续30天，成为2018年 - 2019年停摆事件后的最长纪录。

此次停摆导致多重经济影响：

1.经济损失扩大：美国国会预算办公室测算，停摆已造成70 - 140亿美元经济产出损失无法恢复，四季度GDP年化增速可能下降1 - 2个百分点，若持续至11月将导致4.3万人额外失业。

2.数据发布中断：劳工统计局暂停发布9月非农、10月CPI等关键数据，原定 11月13日公布的10月CPI因实地价格采集中断面临历史首次停发，美联储被迫依赖私营机构数据评估经济。

3.民生与市场冲击：众议院工作人员10月31日起停发薪水，约4200万人依赖的补充营养援助计划资金耗尽，纽约等多地食物银行出现短缺，市场避险情绪阶段性升温。

（二）特朗普政策扰动市场

1.贸易政策频繁变动：10月14日特朗普威胁终止与中国在食用油贸易领域往来，宣称美国可完全自产，但彭博社指出美国加工能力有限，相关言论引发生物燃料产业链担忧；10月25日以加拿大发布 “伪造广告” 为由，宣布对加方额外征收10%关税，加剧北美贸易摩擦；10月6日宣布11月1日起对进口中型和重型卡车加征25%关税，引发制造业成本上升预期。

2.地缘政治动作加剧：10月4日下令向伊利诺伊州部署500名国民警卫队，遭州政府诉讼指控 “惩罚政敌”，引发宪政危机担忧；10月22日取消与普京的布达佩斯会晤，同日宣布制裁俄罗斯石油公司和卢克石油公司及其34家子公司，推动油价上涨5%，间接支撑金价。

3.政策不确定性升温：10月17日特朗普透露将公布 “民主党项目” 削减清单，10月30日与中方高层会晤时虽提及经贸共识，但未明确具体落地时间表，市场对其政策连贯性依然信心不足。

（三）美联储政策转向分歧

10月30 日美联储议息会议宣布降息 25BP，将联邦基金利率目标区间降至 3.75%-4.00%，同时宣布 12 月 1 日起结束量化紧缩，到期国债全部再投资。

关键分歧体现在：

●降息路径争议：特朗普任命的美联储理事米兰支持降息50基点，堪萨斯城联储行长施密德反对降息，鲍威尔明确表示12月降息 “远非已成定局”，市场降息预期从90%以上降至68.4%。

●数据依赖增强：鲍威尔强调政府停摆导致的关键数据缺失可能成为12月暂停降息的理由，当前主要参考PriceStats与Adobe数据辅助通胀监测，私营部门数据不能取代政府统计数据。

●通胀判断分化：剔除关税影响后核心PCE通胀约2.3% - 2.4%，但鲍威尔承认关税导致的一次性通胀上涨不可避免，通胀路径不确定性上升。

三、基本面预判

（一）美国政府停摆走向关键

当前两党仍在拨款法案上存在核心分歧，共和党坚持纳入110亿美元基建项目削减条款，民主党要求延长医疗福利并增加教育拨款。

基于历史经验及当前态势预判：

※短期突破概率较低：参议院已13次否决相关法案，11月7日前达成协议的概率不足30%，停摆可能持续至11月中旬。

※潜在的妥协方向：可能通过为期15天的临时拨款法案，将核心分歧推迟至12月谈判，若达成将短期缓解市场焦虑。

※经济影响升级：若停摆持续至11月15日，四季度GDP增速损失可能扩大至1.5个百分点，美联储12月降息压力将显著上升。

（二）特朗普政策风险延续

✔贸易领域：11月1日卡车关税正式生效，可能引发欧盟反制，预计特朗普将在11月10日前回应欧盟立场，存在进一步加征关税的风险。

✔地缘政治：沙特王储定于11月18 - 19日访美，特朗普可能宣布重大军售协议（此前提及 1420 亿美元规模），若涉及核技术合作将引发中东局势新变化。

✔国内政策：芝加哥国民警卫队部署争议可能进入最高法院审理阶段，11月10日前或有初步裁决，若支持特朗普将加剧国内分裂担忧。

（三）美联储政策信号观察

尽管缺乏官方数据，美联储官员讲话仍将释放关键信号：

◆鹰派阵营：施密德、巴尔金等可能强调通胀粘性。

◆鸽派阵营：鲍曼、库克等可能聚焦就业市场风险。

◆政策平衡：鲍威尔料将重申 “数据依赖”，但可能暗示对金融稳定的担忧，间接支撑宽松预期。

（截止至发稿前，“CME FedWatch”工具最新数据）

四、技术面结构与操作建议

1.趋势判断

目前来看，黄金大概率维持 “区间震荡 + 事件驱动” 格局，核心运行区间 3850 - 4150美元。

♣上行驱动：政府停摆持续、沙特访美引发地缘紧张、ADP 就业数据疲软。

♣下行压力：临时拨款法案达成、通胀替代数据超预期、美联储官员鹰派讲话。

若美国政府停摆突破45天，金价有望重启升势挑战4160 - 4220美元区域；若达成临时拨款协议，或将下探3795 - 3820美元支撑位。

2.操作建议

短期（11月3日 - 11月14日）

●策略：反弹至4085 - 4100美元区域分批布局空单，止损4155美元上方，目标看向3886 - 3790。

若上破4155美元一线，可轻仓追多，目标指向4381美元一线。

中期（10月 - 12月）

整体看涨逻辑未变，任何回调至3783– 3792美元区域均为中线布局多单机会。

五、未来风险事件日历

11月5日：美国10月ADP就业数据

11月7日：美国10月非农就业报告（预计补发）

11月13日：美国10月CPI（预计补发）

11月14日：美国10月零售销售（预计补发）

持续关注：美国政府停摆进展、地缘冲突升级

随时可能：特朗普进一步激进言论

本文基于截至2025年11月3日数据，市场波动可能导致预测失效。

本文由君诺特约分析师潘磊撰写。

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Juno

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