BCR解析：Robotaxi与人形机器人成焦点，小鹏的新增长曲线浮现

11月11日，小鹏汽车（09868.HK）股价暴涨近18%，收报108.5港元，总市值升至2022亿港元，超越吉利汽车（00175.HK）的1833亿港元。市场普遍认为，此轮强势上涨与人工智能、机器人及增程新车等多项新技术成果超预期发布有关。

业内人士指出，当前港股市场资金充裕，投资者偏好AI与智能制造等高成长板块，而小鹏正好处于风口中心。随着其Robotaxi、人形机器人及飞行汽车等项目陆续亮相，小鹏的估值逻辑正从“造车新势力”转向“AI科技公司”，部分机构甚至建议对标特斯拉（TSLA）。

不过，分析人士亦提醒，小鹏的新业务仍面临技术突破、成本控制及商业化落地等挑战。其即将公布的三季度财报存在不确定性，市场热度若无法延续，股价波动风险加大。

11月5日，小鹏在“2025科技日”上发布了VLA大模型、Robotaxi、第二代人形机器人“IRON”及汇天飞行汽车，展示了其“物理AI”战略布局。紧接着11月6日，小鹏X9超级增程车型开启预售，CEO何小鹏表示：“从今晚开始，小鹏不再只是一家电动车公司。”

红蚁资本李泽铭分析，股价暴涨并非单一事件推动，而是销量增长、AI概念催化及市场预期共振的结果。10月，小鹏交付4.2万辆电动车，同比大增76%，在整体低迷的车市中表现亮眼。相比之下，吉利汽车当月销量30.71万辆，是小鹏的7.3倍，但小鹏的市值已反超，显示资本市场对其AI潜力的高度预期。

长江证券认为，小鹏的AI估值尚未完全释放，当前仅反映传统造车业务，而特斯拉的高估值核心来源正是自动驾驶与AI生态。随着小鹏布局“AI汽车+AI机器人+飞行汽车”一体化体系，其成长空间仍具想象力。

不过，平安证券与多家机构提示风险：若X9等新车销售不及预期，或智驾与机器人业务进展缓慢，可能影响盈利节奏和估值稳定。何小鹏此前表示，将通过高毛利车型、成本优化与供应链整合等手段提升毛利率，力争在2025年四季度实现盈利。