RG 资讯 | 美联储传声筒：10月会议纪要显示美联储内部分歧加剧，12月降息转弱

根据美联储周三下午发布的10月会议纪要，决策层内部对于是否应在12月继续降息的分歧进一步扩大，甚至可能已有微弱多数倾向于暂缓行动。这份例行延后三周公布的纪要显示，与会者对12月的政策选择“存在明显分歧”。

上月，美联储以10比2的投票结果将利率区间下调至3.75%-4%。但纪要透露，多位官员反对当次降息，其中相当部分可能是无投票权的地方联储主席。此外，在支持降息的官员中，也有人表示原本能够接受维持利率不变。

纪要呈现近年来罕见的意见分裂：在下一步行动上，委员会未能形成明确共识。纪要指出，“许多”官员认为12月降息“没有充分依据”，这一人数超过了那部分认为降息“可能合适”的“数位”官员。不过，纪要也提到，多数官员依旧认为在12月之后继续降息是必要的。

美联储利率决策委员会由7名总统任命的理事及12位地方联储主席中轮换产生的5名投票委员构成，但会议讨论由所有成员参与。事实上，在纪要发布前，决策层分歧已经显现。

9月政策会议时，19名官员中有10人预测10月与12月还会再降息，但仍有相当规模的少数派以劳动力市场改善或通胀压力上升为由反对进一步宽松，甚至有人支持在10月实施更大力度的降息。

近期结束的政府停摆加剧了这种分歧，原本可用于辅助判断的就业和通胀报告被迫延期。里士满联储主席巴尔金周二坦言，在缺乏明确数据指引的情况下，“很难让持不同立场者达成共识”。由于“尚未出现让大家聚拢到一起的新情况”，“或许只能靠辩论来解决”。

曾普遍认为12月降息板上钉钉的投资者，如今也不再确定。劳工部周三宣布原定11月7日发布的10月就业报告将推迟至美联储会议之后，使市场对12月降息的隐含概率降至约三分之一。

投资者担心，如果缺少反映经济放缓迹象的新数据，倾向谨慎的官员会更加不愿在12月再次降息。

上次会议中，两位官员以截然不同的理由反对降息：理事米兰主张降息50个基点，而堪萨斯城联储主席施密德则认为降息依据不足。

纪要指出，无论12月采取何种决定，都可能面临至少三张反对票——由前总统特朗普任命的三位理事可能反对维持利率不变，而至少三位地方联储主席可能反对降息。

美联储主席鲍威尔必须在分化的立场之间寻找平衡。分析师Guha表示：“除非数据出现奇迹般的明确信号，否则他只能在两难中选一个相对风险较小的方案。”

尽管外界批评美联储过度强调共识导致“群体思维”，但理事沃勒周一表示，下个月不会如此：“做好准备，你们可能会看到联邦公开市场委员会极少出现的非一致性意见。”

在上月会议后的记者会上，鲍威尔就直言12月降息“远非板上钉钉”，并指出“越来越多委员认为我们应该先按兵不动，等下一次会议再作判断”。

劳动力市场表现是分歧的核心。当前企业既未扩大招聘，也未明显裁员。

部分官员担忧需求疲软会促使企业进一步缩减雇员。沃勒也指出，更多企业已开始讨论裁员。他们认为通胀压力正在缓解，经济走弱将进一步限制企业涨价空间，因此若过度强调通胀风险，反而可能令经济陷入衰退。

另一派官员则认为经济将温和增长，对通胀持续高于目标更为担忧。

他们警惕更高的关税可能在未来两年推升物价，也担心企业在疫情后成功转嫁成本形成惯性，使通胀长期停留在略低于3%的水平，难以回到2%。这一阵营正在扩大，除施密德外，今年有投票权的其他多位地方联储主席，以及美联储理事巴尔均属其列。