BCR深度分析：即使市场泡沫膨胀，AI投资为何还不能放？

桥水基金创始人、亿万富翁投资者瑞·达利欧（Ray Dalio）近日在接受 CNBC 采访时，再次谈到市场泡沫与 AI 投资的矛盾心态。他坦言：是的，当前股市正处在泡沫之中，但这并不意味着你应该离开人工智能赛道。

达利欧的观点看似矛盾，实则基于一个核心判断——“泡沫并不会自己破灭，它需要一个刺破它的针”。而这根“针”，在当前的宏观环境中尚未出现。

他指出，投资者常犯的错误之一，是看到泡沫就提前逃跑。然而真正能刺破泡沫的因素往往只有两个：货币政策的急剧收紧，或突如其来的资产清算压力。达利欧直言：“现在美国既没有加息压力，也看不到系统性抛盘的需求，因此泡沫还会继续吹大。”

眼下 AI 热潮正是典型案例。生成式 AI 的快速发展推动科技巨头估值飙升，大量资金蜂拥涌入，让市场看起来像“越涨越贵”。部分投资者担心企业盈利兑现不了，也担心行业交易具有循环性。但在达利欧看来，担忧并不会打破泡沫，“资产清算”才会。

从政策面看，美联储大概率将于明年开始降息。根据 CME FedWatch 工具，明年6月降息的概率高达 96%。这意味着流动性并不会立刻收紧，更不会出现刺破泡沫的货币冲击。至于财富税等潜在的负面事件，如加州提出的对亿万富翁征税提案，目前影响有限；相反，特朗普推进新一轮减税及刺激计划，反而可能继续托举市场。

达利欧甚至强调：“在泡沫破裂之前，市场往往还能继续上涨。”换言之，泡沫本身并不可怕，可怕的是你提前空仓，却错过泡沫膨胀阶段的最大收益。

英伟达作为 AI 投资的情绪核心，在最新一季亮眼财报后，的确稳定了部分信心。然而市场波动依旧剧烈。周四美股盘初大涨后迅速回落，标普500更是录得自4月以来最大反转，这说明投资者对于科技板块的高估值依旧保持敏感。

但整体而言，达利欧的观点很明确：担心归担心，但不要提前离席。泡沫可能存在，却不一定马上破裂。